【建议认真看完】几个视角看待二三线 PCB 环节的周期和投资阶段
1、产业链正发生了大的结构性变化！
#供给端：CCL供应现按照配额制进行（这是历史没有的情形），紧缺状态和价格上行持续到明年 6🈷️以后；
#需求端： 高端 PCB 厂不稀罕做，挤出中端 PCB 需求进入腰部 PCB 厂商；中低 PCB 拿不到 CCL 供给，做不了，长尾需求流入腰部 PCB 厂。二三线 PCB 厂的产能被挤兑，反映在订单能见度上是 3-4 个月；
#定价模式：以出货时点的 ccl 价格为定价基准，向上适度涨价索取利润空间；
#客户端：行业下行期，市场份额是命脉，保供意味着价格接受度超预期。
这是对业绩持续性释放认知的核心预期差！【坚定】
2、通胀周期的历史韵脚总有规律可循！
回头看此轮 CCL 的通胀周期，从 25Q3 开始连续四个季度涨价，持续加速，期间金安国纪的股价亦从 25Q3 的 10-12 元上涨至 26Q2 的 120 元高点，累计涨幅 10 倍。目前 ccl 的通胀周期依然在演进当中。
#通胀周期是有时钟的、现在时钟走向PCB通胀： 从去年炒作有色金属等资源品涨价，再到中游 ccl 等产品，以及接下来的 PCB 产品的通胀，在这个过程中，【重要的是顺势而为！】
再审视此轮 PCB 的通胀，从 6🈷️开始提价，#目前仅第一个涨价出业绩的季度，后续的产业逻辑和基本面情况，#可支持后续至少3-4个季度的利润率上行和业绩释放！ 两头受压的环节就像弹簧一样，一旦开了口子，会暴力释放积攒已久的能量。
就算考虑市场学习曲线，当下我认为二三线 PCB 的投资进度条出于 1/3 左右，股价涨幅仅 40-50%（从 8🈷️20+号 起算），还未到中场休息的阶段。
3、估值问题，还是周期问题？
既然我们考虑的维度是行业周期，我们要判断的是目前出于周期的什么位置，与 PE估值没有关系。结合上面的论述，我们尚处于 PCB 通胀的第一个季度，时间和空间均有相当大的空间！思考清楚这个，你会更加从容应对。
积极做多二三线 pcb 业绩爆发主线！
选股策略：
首先看收入规模体量，这是提价利润弹性的源泉；
其次看上半年季度利润改善趋势；
最后看股价位置和估值水平。
首选【业务逻辑最性感的超声电子】🈶️年产能 1800w 张 ccl 和 3000w 平米 PP 片，这是当前非常稀缺的自供产能资源；与 PCB 业务协同效应显著。短期 Q3 业绩表现亮眼，单 8 月净利润过亿；Q4 环比依旧向上，27 年想象空间大，估值最便宜！
【奥士康】转债募投建设高端PCB产能，此轮涨价最凶猛的玩家
#可转债募投项目用于建设肇庆高端印制电路板产能。项目总投资18.20亿元，其中拟使用可转债募集资金10亿元，计划新增84万平方米/年高多层板及HDI产能，建设周期24个月；募集说明书测算，项目完全达产后年营业收入为23.004亿元。项目产品主要面向AI服务器及算力、AIPC、汽车电子等应用领域。半年报披露，泰国基地主要承接境外订单，并持续投入高附加值产品技术、设备及人才建设。
#涨价传导叠加产品升级，公司经营持续向好。Q2实现营业收入16.73亿元，环比增长27.41%；归母净利润6521.17万元，环比增长273.70%。Q2产品平均售价776.90元/平方米，环比提升12.66%；其中高多层板及HDI板均价1211.26元/平方米，环比提升10.26%。截至2026年8月31日，公司在手订单规模为28.84亿元，在手订单充足；高多层板及HDI板在手订单均价2057.85元/平方米，较Q2提升69.89%。
#公司围绕AI服务器、AIPC推进客户拓展及产品验证。募集说明书披露的公司整体客户资源包括浪潮、新华三、广达、纬创、富士康等；同时，公司已具备AIPC用HDI技术和通孔批量生产能力，并持续开展高端服务器线路高密度连接、信号传输优化及下一代高速材料加工研究。
继续看好中小PCB厂商：#【超声电子、奥士康、崇达技术】、满坤科技、澳弘电子、博敏电子、YD电子、中京电子、四会富仕、万源通、金禄电子、世运电路等。
#中长期重点推荐【景旺电子（短期无任何利空，回调🉑加仓，目标市值1500-2000亿）】。
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