一、财报基本信息
5月21日消息，英伟达今日发布2027财年(2026年1月26日～2027年1月31日)第一财季(2026年1月26日～2026年4月26日)报告：
营业总收入：816.15亿美元，同比增长85%
归母净利润：583.21亿美元，同比增长211%
扣非净利润：455.48亿美元，同比增长139%
经营现金流：503.44亿美元，同比增长83.64%
基本每股收益：2.40美元/股，同比增长211.69%
稀释每股收益：2.39美元/股，同比增长214.47%
AI 解读
英伟达2027财年第一财季交出了历史最佳的业绩答卷，总营收达到816.15亿美元，同比增长85%，环比增长20%，创下新的历史记录。其中数据中心业务表现尤为亮眼，营收达到752亿美元，同比大幅增长92%，环比增长21%，成为营收增长的核心驱动力。
盈利能力方面，GAAP毛利率达到74.9%，non-GAAP毛利率达到75.0%，同比分别提升14.4个百分点和14.2个百分点，盈利能力持续增强。GAAP下归母净利润达到583.21亿美元，同比增长211%，稀释每股收益为2.39美元，同比增长214%；非GAAP下归母净利润为455.48亿美元，同比增长139%，各项盈利指标均实现高速增长。公司在本季度向股东总计返还约200亿美元，董事会批准新增800亿美元股票回购授权，并将季度现金股息从0.01美元/股提升至0.25美元/股，回馈股东力度显著加大。
展望2027财年第二财季，公司预计营收将达到910亿美元，上下浮动2%，GAAP和non-GAAP毛利率预计分别为74.9%和75.0%，运营支出预计分别为85亿美元和83亿美元，整体指引延续了强劲增长的态势。同时，公司已完成业务架构调整，分为数据中心和边缘计算两大市场平台，更好匹配AI产业发展带来的增长机遇。
二、关键基本面看点
1. Blackwell全面落地，全球所有头部云厂商全覆盖采用
2. 商业模式质变：从卖单颗GPU → AI整厂系统交付（芯片+高速网络+NVLink+液冷机柜+软件生态）
3. 客户结构质变：ACIE企业/主权AI算力规模≈头部超级云厂商，需求不再依赖单一云厂
4. Vera Rubin新芯片Q3按期量产，代际迭代节奏确定性强
5. 智能体AI新增CPU增量，打开长期成长天花板
三、核心超预期差（市场未充分定价）
1. 900亿季度收入底座不靠中国市场，中国算力仅为额外上涨期权
2. Blackwell高成本封装、HBM、液冷，未侵蚀75%毛利率，AI基础设施绝对定价权兑现
3. AI需求从短期云厂周期备货，转向全行业长期基础设施渗透
4. AI网络业务增速跑赢算力芯片，生态壁垒大幅加深
四、核心风险
1. 千亿级供应链长单，后续需求降温将挤压利润、积压库存
2. Blackwell切换Rubin架构，毛利率能否持续守住
3. 算力机柜、液冷、数据中心交付链条拉长，执行风险上升
4. 云厂自研ASIC、资本开支收缩分流订单
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