【广发通信】中际旭创：26Q1大超预期，#拥抱全球科技27年估值切换主升行情
【东吴通信&海外团队 张良卫/欧子兴】中际旭创26Q1业绩速览
2026Q1营收195.0亿元(YoY+192%) ；归母净利润57.3亿元(YoY+262%) ；扣非归母57.2亿元(YoY+265%) 。
利润率：Q1毛利率46.1%(YoY+9.3pct，QoQ+1.6pct)，归母净利率29.4%(YoY+5.7pct，QoQ+1.7pct) ，盈利能力显著扩张；定价权、产品结构优势与规模效应获验。
【广发通信】中际旭创：重视CSP未来3-5年的需求超预期的爆发式增长
【光芯片紧缺引爆产业链机遇！中际旭创业绩暴增背后，五大核心标的迎黄金发展期】
中际旭创（300308）2026年一季度业绩炸裂登场：营收194.96亿元同比大增192%，净利润57.35亿元狂飙262%！更值得注意的是，公司上游材料预付款暴增10倍至14.9亿元，折射出光芯片产业链的极度紧缺状态。在AI算力需求井喷与光模块技术迭代的双重驱动下，光芯片及核心材料磷化铟迎来超级周期。卓胜微、东山精密、源杰科技、云南锗业、宇晶股份凭借各自的技术壁垒与产业地位，将成为本轮行情的绝对受益者！
一、卓胜微（300782）：硅光技术先锋，破局光芯片卡脖子难题
逻辑：
1. 技术破壁者：传统磷化铟光芯片被海外垄断，卓胜微另辟蹊径布局硅光技术，突破EML芯片制造瓶颈。其12英寸SiGe工艺平台已实现规模化量产，适配800G/1.6T高速光模块需求，技术路线契合CPO未来方向。
2. 产能释放：2026年计划将12英寸产能提升至1万片/月，对标国际巨头产能规模。硅光方案成本优势显著，有望在1.6T及以上市场抢占份额。
3. 客户绑定：产品已进入中际旭创等头部模块厂商验证，随着光模块紧缺加剧，硅光方案将加速渗透，公司市占率有望爆发式增长。
利好点：中际旭创预付款暴增反映上游紧缺，硅光作为替代方案将成“香饽饽”，卓胜微技术领先优势凸显。
二、东山精密（002384）：光模块一体化龙头，尽享行业红利
逻辑：
1. 垂直整合巨头：通过收购索尔斯光电，掌握光芯片设计-制造-封装全产业链。光芯片自供率超90%，成本与交付优势突出。
2. 需求爆发受益者：中际旭创业绩高增印证800G/1.6T光模块需求激增，东山精密作为核心供应商，订单将随行业扩容同步爆发。
3. 产能扩张加速：规划2026年四季度月产能达2200万颗，剑指全球第一。规模效应下，利润弹性巨大。
利好点：光模块紧缺+垂直整合壁垒，公司业绩有望复制中际旭创高增态势。
三、源杰科技（688498）：磷化铟IDM龙头，国产替代排头兵
逻辑：
1. 稀缺性资产：国内唯一实现磷化铟激光器芯片IDM全流程企业，掌握晶圆制造、芯片设计等核心技术，国产替代逻辑强硬。
2. 需求绑定AI：AI服务器集群需数千个800G光模块，源杰的25G及以上高速率芯片直接受益。公司已通过中际旭创等客户认证。
3. 产能瓶颈突破：二期项目2027年落地后将缓解当前产能紧张，高毛利率的EML芯片占比提升驱动盈利增长。
利好点：中际旭创预付款锁定上游，源杰作为核心供应商，业绩确定性极强。
四、云南锗业（002428）：磷化铟衬底霸主，涨价+扩产双轮驱动
逻辑：
1. 资源垄断地位：国内唯一量产磷化铟衬底企业，产能15万片/年（2-6英寸），6英寸良率突破70%。全球70%供需缺口下，公司直接受益涨价周期（6英寸衬底价格已突破5000美元/片）。
2. 产能扩张明确：2026年规划扩产至40万片/年，华为哈勃入股加持，客户认证进度加速。
3. 上游资源整合：掌控锗矿资源，一体化布局降低原材料波动风险。
利好点：中际旭创预付款暴增印证磷化铟紧缺，云南锗业作为“卖铲人”，将充分享受行业红利。
五、宇晶股份（002943）：扩产设备核心供应商，订单确定性高
逻辑：
1. 设备卡位优势：公司磷化铟衬底长晶设备、切片机等技术国内领先，是云南锗业、有研新材等扩产的核心设备商。
2. 行业β机遇：磷化铟70%供需缺口驱动全球扩产潮，AXT、Coherent等巨头已宣布巨额投资，宇晶股份将直接受益设备需求爆发。
3. 技术壁垒深厚：6英寸衬底设备需超高精度工艺，公司先发优势显著，订单可见度高。
利好点：云南锗业等扩产计划落地，宇晶股份设备订单将迎来爆发式增长，业绩弹性巨大。
投资建议： 中际旭创业绩暴增叠加预付款激增，彻底点燃光芯片产业链行情。卓胜微的硅光技术突破、东山精密的一体化壁垒、源杰科技的IDM稀缺性、云南锗业的资源垄断、宇晶股份的设备卡位，五大标的均具备高确定性成长逻辑。当前光芯片紧缺将持续至2027年，建议重点关注上述核心标的，把握AI算力周期下的黄金投资机遇！
风险提示： 下游需求波动、扩产进度不及预期、技术迭代风险等。
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