一、光模块液冷核心标的#硕贝德，先看翻倍空间！
背景：TE边际变化显著强于aph，服务器光模块液冷cage连接器份额大幅上修，带动TE供应链大幅上修，coolermaster因为价格太高且不配合，在TE的供应体系中会逐步落后，一共四家 coolermaster，硕贝德，立敏达，鼎通。硕贝德已配合迭代四次模组，和TE配合最为紧密，TE全流程验证均通过。TE给出的光模块液冷模组今年总指引达120e+。27年指引busbar液冷模组7e美金，硕贝德顺位第一。同时，aph也在接触中。
液冷业绩：确定性最高的，busbar液冷模组，一台服务器配两套，每套2w，50e市场，70份额，20%净利率，7e利润增量（确定性高）。120e 光模块cage市场，份额30%，36e营收，25%净利率，9e利润。
传统业务：27年1.5e-2e，50e市值，商业航天市场给了30e左右，给星网做地面的天线模组。原有给gb300的供应商四供健策，代工了小部分液冷板，市场原预期给了20e。
市值空间：100e左右为估值中枢。增量市值乐观可达16*20=320e，共400e+，中性增量市值7e*20=140e，共240e。起码翻倍空间。
催化：本月nv验厂，实际只是走个流程，便可以发货
二、🍁杰华特重点t荐：国产算力最大公约数，昇腾950PR爆发剑指400亿
# 事件：
DeepSeek V4率先适配昇腾而非英伟达，彻底打破了“顶级模型必先跑NV”的行业惯例。与此同时，性能比肩国际旗舰的昇腾950PR正式启动规模量产。市场预期其2026年出货目标调增至75万片，同比翻倍增长，国产算力来到爆发前夜。
# 昇腾链上无可替代的咽喉标的
相比GPU市场的激烈内卷，高电流服务器级DrMOS国内仅杰华特一家量产，单卡价值300美金，展现出极高价值量与行业壁垒。在全球供应链受限、MPS缺货涨价37%的背景下，杰华特投入近10亿元的研发费用卡位DrMOS瓶颈环节，不仅成为HW核心供应商，更是Intel、AMD等多家 GPU厂商的共同选择。
# 空间测算：剑指460亿市值昇腾链最强估值弹性！
主业：2025年实现收入25亿元，按照6倍PS计算，对应150亿基准市值。
昇腾DrMOS业务： 受益于H大客户订单放量及S产能锁定，单卡300美金*27年200w片，预计27年DrMOS收入可达50亿元，25%净利率、25倍PE，对应312亿元市值。
NV业务期权：杰华特具备进入海外龙头NV供应链的潜力，不计入估值。
合计约460亿市值，昇腾链最大弹性标的！#按计算器的。 #出处未知，谨慎查阅！
三、行云科技股东大会更新 ：前期布局开始落地
事件：高票通过#算力租赁协议、授信融资、股东增持等核心议案，百亿授信打造算力业务龙头。
目前行云科技拟采购2000台B300服务器（对应16,000卡，行业成本最低NCP渠道），拿货成本为43万美金（310万元），融资利率4%（优惠前）。按大订单每月15万元的租赁价格测算，单台服务器年经营性现金流可达143.61万元，实现约2.85年现金流回本。扣除每年约65.54万元的折旧、7.14万元的电费及14.5万元的运维托管等成本，单台服务器年税后净利润约为66万元，2,000台服务器对应13.2亿利润，叠加配套H100/H200等集群，整体净利润有望15亿。
在大模型对Token消耗量指数级增长、阿里、字节等大厂大幅上修Capex的背景下，拥有稀缺卡源与成熟运营能力的租赁龙头，迎估值与业绩双重戴维斯双击，参考今晚#协创数据业绩同比暴增284%-402%，给予25倍成长性PE对应375亿元市值。当前市值仅116亿，超3倍空间，重点推荐。
目前公司处于年报前静默期，预计年报后启动交流，有交流意向的领导请提前联系~#出处未知，谨慎查阅！ #按计算器的。【天风化工】卫星化学速评-Q1超预期
四、浙商大制造 邱世梁 | 周艺轩【飞龙股份】公司AIDC液冷泵的阿尔法：#车规级电子水泵头部、泰国产能、40+家服务器液冷客户！
#公司AIDC液冷泵有何优势？#
一）、技术同源
公司新能源乘用车电子水泵行业地位已确认。自11年推出首款产品，公司已建立起覆盖【13W-40kW】功率的产品矩阵。
根据高工，25年中国新能源乘用车热管理系统电子水泵（不含进出口、车企自研）市场，公司#市占率居第三位，达12.33%。#
二）、商业化落地
公司AIDC高功率液冷泵已量产交付。25年4月，公司22kW的大型液冷泵HP22K下线，#同年12月批量交付给海外客户。#
三）、泰国海外产能准备
25年6月，公司#海外生产基地龙泰公司竣工试产，设计产能含【100万只电子水泵】等。
四）、不止英维克、覆盖面广泛
据公司25年报，公司已合作英维克、台达、Cooler Master、宝德等40+家服务器液冷领先企业，并#通过日本、中国台湾等合作伙伴获得N、W、G项目，跻身世界级科技巨头及其核心供应链体系。
#只待东风：重视谷歌液冷链！#
新一代TPU芯片出货能见度增强，线索是谷歌与博通签订到2031年的TPU供货协议，以及Anthropic通过博通向谷歌加单27年以后的3.5GW TPU算力。
风险提示：液冷进展不及预期等
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