增量信息（7条认知差）
1. 华为"Tau Scaling Law"量化影响（Bernstein）
市场知道**，但τ定律对WFE需求的量化影响是增量：单芯片通过LogicFolding堆叠，晶圆消耗至少2x；且可构建比NVIDIA NVL72更强大的超级集群。这直接拉动2027/28E先进逻辑WFE至$26/$33bn（此前预期未充分计入）。
2. 中国存储玩家的"时间套利"（Bernstein）
市场知道存储在扩产，但中国玩家建厂速度是全球的2-3倍（1年 vs 2-3年），且CXMT/YMTC/JHICC均有IPO/融资支持。这意味着存储WFE需求将在2027-28E集中爆发（$42bn，+62% YoY），而非线性平滑增长。
3. 中国电力设备商的"交货期溢价"而非"低价倾销"（GS）
市场普遍认为中国设备商出海靠低价。但GS数据显示，思源电气在美国不降价（ASP与Siemens Energy相当），核心优势是交货期6-9个月 vs 同行2-3年。海外GPM比国内高17pp，这是"缺货"驱动的定价权，不是"内卷"输出。
4. CoreWeave积压订单的"质量恶化"（Bernstein）
市场关注$129B积压订单的绝对值，但增量信息是结构：超过一半已交付，且新签合同平均期限在缩短。同时CapEx指引上调至$37-39B（此前$31-35B），资本强度恶化速度快于收入增长。这是"舍本逐末"基模的实证。
5. Lumentum的EML→CW产能再分配（花旗）
市场关注CPO/NPO，但增量信息是产能战略：日本工厂10-20%产能从EML（高毛利）转向CW激光器。原因是CW经die-size redesign后毛利率已接近EML，且2027年后硅光渗透率提升将放大CW需求。这暗示CW激光器将成为比预期更大的收入池。
6. Nvidia $500B融资平台的"反身性"（GS）
市场视融资平台为需求刺激工具，但增量风险是：若Rubin爬坡不及预期或客户转向自研（Meta MTIA/AMD MI450X），该平台可能从"需求放大器"变成"库存回购平台"——Nvidia需为25%残值担保买单，资产负债表风险被低估。
7. 乌兰察布算力与电力的"剪刀差"（GS）
市场关注12.5GW的宏大叙事，但增量信息是使用率：实际算力165 EFLOPS中AI占比已达95%，但电力消耗3.3TWh占全市7%。这意味着绿电直供和储能是下一个硬约束，而非单纯的机柜建设。VNET等运营商正从"IDC租赁"转向"绿电资产管理"，商业模式质变。
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