研报来源：国信证券《第二季度收入环比提升，高端产品与“LED+AI”双轮驱动》
发布机构：国信证券
分析师：胡慧、叶子、张大为
发布时间：2026年9月22日
评级：优于大市（维持）
收盘价：5.39元
总市值：58.77亿元
一、核心结论公司上半年收入同比略降、利润承压，但第二季度收入环比大幅回升、归母净利润同比高增，经营拐点显现。Mini/Micro LED高端产品放量优化收入结构，“LED+AI”转型开辟第二成长曲线。国信证券维持“优于大市”评级，但下调2026-2027年盈利预测。
一句话：Q2业绩环比大幅修复、Mini/Micro LED高端放量、AI新签订单近亿元构成三大看点，但全年盈利预测被下调。
二、业绩表现1. 上半年整体承压收入下滑主因海外市场受行业需求波动影响同比小幅下滑；利润承压主因上游原材料涨价叠加高毛利海外业务收入占比回落，综合毛利率同比回落；同时上半年汇率波动产生财务费用汇兑损失1.29亿元。
2. 第二季度环比显著改善第二季度收入环比大幅增长，归母净利润同比增长73%，毛利率环比回升3.17pct，盈利能力修复趋势明确。
三、业务结构1. 智慧显示筑牢基本盘智慧显示收入33.06亿元（同比-4.09%），毛利率24.49%（同比-3.50pct），作为核心主业保持稳健运行，持续筑牢经营基本盘。
智慧照明收入2.20亿元（同比+18.68%），毛利率31.00%（同比-0.02pct），是唯一实现正增长的业务板块。
2. Mini/Micro LED高端放量Mini/Micro LED业务实现营收5.86亿元，占总营收16.51%；其中核心MIP产品营收同比增长446.92%。
依托高端产品矩阵持续迭代升级，公司有效优化整体产品收入结构，高端业务盈利占比稳步提升。
3. LED+AI转型开辟第二曲线上半年AI及解决方案新签订单9672万元（近亿元），加速落地“硬件+软件+AI内容+运营服务”创新商业模式。
聚焦文旅、商业等核心场景打造标杆示范项目，沉淀技术研发、产品落地与场景运营经验，稳步培育长期成长新动能。
“LED+AI”作为中长期核心发展战略，深度融合光显硬件、空间场景、AIGC内容生产与行业交付能力，推动应用从单一屏幕展示向全域智能交互空间运营升级。
四、盈利预测调整（关键变化）国信证券下调盈利预测，主因结合公司上半年业绩实际情况：
新增2028年预测：营收86.61亿元，归母净利润1.95亿元。当前股价对应PE为36.0/33.3/30.2倍。
完整盈利预测表
维持“优于大市”评级的核心依据：海内外LED需求韧性 + 公司“LED+AI”转型带来的第二曲线增长机会。
六、投资主线需求不及预期
资产减值风险
汇率波动风险
市场竞争加剧
八、历史研报脉络（国信证券跟踪记录）研究机构：国信证券
分析师：胡慧、叶子、张大为
公司：洲明科技（300232.SZ）
产品/业务：Mini/Micro LED、MIP、智慧显示、智慧照明、LED+AI、AIGC
历史研报提及：智显机器人公司
十、脱水总结一句话总结：Q2业绩环比大幅修复、Mini/Micro LED高端放量（MIP产品同比+446.92%）、AI新签订单近亿元构成三大看点，但全年盈利预测被下调，需关注海外需求与汇率波动对利润的持续扰动。
免责声明本文内容系根据网络公开下载的国信证券研报《第二季度收入环比提升，高端产品与“LED+AI”双轮驱动》整理摘编而成，仅供个人学习、交流与信息参考之用，不构成任何投资建议或买卖依据。
本文不代表任何机构立场，亦不代表对研报观点、数据、结论的独立核实或背书。研报原文版权归国信证券及相关权利人所有，如涉及版权问题，请联系删除。
市场有风险，投资需谨慎。任何人依据本文内容作出的任何投资决策及由此产生的后果，均由决策者本人自行承担，本文整理者不承担任何法律责任或连带责任。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。