在消费电子与新能源核心赛道中，核心标的比亚迪电子的商业逻辑与业务转型值得跟踪。随着其在数据中心与汽车电子领域的持续渗透，相关产业链的演进具备较高的研究价值。
一、 财务概况：主业短期承压，静待供需拐点2025年，比亚迪电子实现全年营收1795亿元（YoY+1.2%），归母净利润35.15亿元（YoY-18%）；其中四季度单季营收562亿元，净利润3.78亿元。整体业绩阶段性承压，核心受到智能手机终端需求疲软及汽车业务短期波动的双重影响。从行业周期来看，存储成本攀升与低端手机市场的萎缩，预计将在2026年下半年迎来供需拐点。
二、 战略重构：AI算力基础设施提升至核心优先级公司2025年报的披露口径发生自2018年以来的首次重大调整，业务模块由原有的“手机/汽车/智能终端”正式变更为“智能终端/汽车/AI算力基础设施”。此次将服务器及相关业务进行独立核算与披露，标志着AI算力基础设施已被正式确立为集团的战略级发展方向。
三、 核心业务拆解与大客户追踪智能终端基本盘：全年总收入1515亿元（YoY-3%）。受核心客户苹果个别机型需求变化影响，零部件业务下滑18%至293亿元；但整机组装业务逆势增长2%，录得1222亿元，组装份额进一步向头部集中。其中，苹果贡献销售额稳步增至995亿元。
新能源汽车业务：全年收入270亿元（YoY+28%）。智能驾驶系统出货量稳步增长，智能悬架系统已在主流车型实现批量配套，座舱与热管理业务规模持续扩张。深度绑定母公司比亚迪，相关销售额达261亿元。
AI算力基础设施：全年营收9.43亿元（YoY+32%），展现强劲爆发力。年内成功导入多家服务器新客户，多款液冷产品顺利通过认证并进入小批量生产，配套电源产品亦在加速研发。
四、 技术跨界迁移与2026年增长引擎展望2026年，公司的核心增长动能将由苹果折叠屏产品迭代、电动车单车价值量（ASP）扩张，以及英伟达液冷与电源产品的放量共同驱动。
公司正加速底层技术的跨界迁移与商业化变现：一方面，将新能源汽车成熟的热管理技术复用于AIDC（智算中心）液冷系统；另一方面，将EV高压供电技术平移至数据中心供电领域，目前已成为大陆唯二进入英伟达800V-HVDC电源组件白名单的厂商。随着液冷产品迈入规模化量产阶段，叠加高速互联等新产品的落地，预计2026年其服务器相关业务将迎来高速增长。
风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险等。
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