时间：2026‑09‑02，发言人：董事会秘书张飞 说明：整理自路演实录，去除提问 ID，按业务板块归纳，保留核心回复要点，信息仅供参考，不构成投资建议，一切以公司正式公告为准。
一、镍氢电池、HEV 业务与新材料第二增长曲线
轨道交通辅助电源、电网调频、镍‑氢气电池等新兴市场，当前收入占整体营收比重仍然偏小，会跟随下游需求逐步提升贡献。 混动 HEV 与其他动力路线会长期并存，镍氢电池在安全、宽温域、循环寿命具备技术优势，在 HEV 场景具备应用合理性。公司业务结构已经完成战略性调整，对单一客户、单一技术路线依赖明显下降。2026 上半年储能成为第一大业务板块，占收入约 30%；HEV 镍氢动力电池关键材料收入约 6.29 亿元，占比约 25%，客户已经覆盖多家国内外整车与电池厂商。
泡沫镍、冲孔镀镍钢带、极片属于跨电池体系平台化材料，产线底层工艺相通，可以灵活调配排产。除传统电池之外，已经拓展电解水制氢电极、SOFC 固体氧化物燃料电池集流体、电磁屏蔽、特种泡沫金属等品类。其中 SOFC 电极材料实现批量生产，电磁屏蔽材料稳定供应莱尔德、飞荣达、微软等客户。公司会持续跟踪市场变化，做好技术与产能储备。
针对丰田 HEV 平台潜在技术路线切换风险，一方面认可多技术路线共存，另一方面依靠业务多元化、材料平台化、客户结构分散来对冲风险。镍氢相关新兴业务目前尚未形成大规模营收贡献。消费类电池、动力电池极片业务收入出现下滑，公司会依托镍‑氢气电池等新应用稳住基本盘。科力美投资收益是当前利润重要来源，公司将维持现有合作，保障投资收益的稳定性。
二、固态电池相关业务
公司会持续参加固态电池行业相关峰会活动，持续跟踪固态、半固态产业化进展，协同生态伙伴推进研发验证与示范应用。
河北定兴 100MW/400MWh 混合独立储能电站，其中包含 10MW/40MWh 固态电池储能系统，定位仅为示范验证项目，尚处于产业化早期，需要走完技术验证、场景实证、规模降本的完整周期。固态对比磷酸铁锂的精确成本差属于供应链细节不予披露。固态电池经济性拐点取决于材料规模化突破、系统集成优化、电力辅助服务市场价值兑现。 合作上和中固时代、太行研究院开展协同，围绕干法电极、电池结构创新，适配固态 / 半固态体系，场景不只局限储能，同时面向工商业储能、集装箱储能、新能源商用车做拓展。
公司研发布局覆盖镍锌、锌铁液流、镍氢、金属空气电池、电解水制氢、SOFC、固态半固态多条技术路线，部分完成中试、送样、小批量供货；多路线为技术储备，内部会有优先级排布，铁‑空气电池暂无披露量产订单。
三、储能业务：项目、订单、电站运营、商业模式
2026 上半年储能产品收入 6.48 亿元，同比增长 463%，营收占比约 26‑30%。山东、河北、河南等区域储备及在开发独立储能项目规模超 10GWh，计划 2026 下半年投建不低于 4GWh 储能项目。储能属于典型项目制业务，从项目储备到收入确认存在较长转化周期，收入集中在建设交付环节确认，目前订单储备充裕。
鄂尔多斯谷山梁 300MW/1200MWh 构网型混合储能项目 2025 年 12 月商转运营，采用磷酸铁锂 + 全钒液流路线，拥有十年容量补偿政策周期，采用容量补偿 + 现货交易 + 辅助服务多元收益模式。项目运营时间尚短，收益处在逐步释放阶段。国家层面已经把电网侧独立储能纳入容量电价机制，行业收益框架相比过去更加清晰。公司后续新增项目优先布局山东、内蒙、河南等政策友好省份，重点推进 4 小时长时储能。存量与新增电站收益会随并网运营逐步释放，通过 AI 智能充放电策略、EMS 系统升级、智慧运维提升电站回报。同时推进储能资产退出机制，构建 “投资‑运营‑退出‑再投资” 资本循环，提高资金周转效率。
河北井陉电站受南网电价机制调整影响，充放电频次下降，但依靠容量电价保底没有发生亏损。短期充放电次数下滑不等于全生命周期 IRR 同比例下行，完整回报率需要专项测算。10 月 1 日河北新版辅助服务市场细则落地，新增调频里程补偿，给储能开辟新收益来源。公司会优化交易策略，积极参与调频业务改善项目收益。
经营现金流阶段性为负，主要两点原因：一是为锁定电芯货源预付货款；二是预判下半年储能订单旺盛、电芯涨价，提前采购原材料备货。随着后续项目交付确认回款，叠加锂矿改扩建完成，原材料自供率提升，营运资金占用会得到改善。
市场关注的 “产融投建运、产业基金参股电站 + 供应设备” 模式，公司未披露联合体内部利润分配、优先劣后条款；资产证券化、资产出表具体路径、在推进项目不便披露。公司表示会推动资产流转，若项目收益率不及预期，资产处置存在不确定性。
储能产品当前毛利率 9.5% 左右，整体还处在规模爬坡阶段，是公司增收不增利的重要原因，公司希望依靠规模效应与降本增效持续改善盈利水平，但没有给出明确的下半年毛利率量化目标。 关于总额法确认收入带来营收放大、业务附加值、对应现金流入数据，公司本次没有进一步拆解回复。
回款层面，储能业务应收账款基本处在正常账期，大部分账龄一年以内，已经按准则足额计提坏账；第一大应收客户凤储能源回款整体可控。博野储能项目回款滞后源于建设进度问题，公司正在督促客户推进回款；不存在湖北储能项目回款不及预期情形。
四、锂电材料与锂矿业务
2026 上半年锂电材料收入 3.11 亿元，毛利率从去年全年‑14.8% 转正至 26.72%，受益于行业景气回升与一体化布局推进。完全矿端自给尚需时间，碳酸锂价格波动风险客观存在，公司依靠一体化布局来做成本对冲。
金丰锂业宜春 3 万吨碳酸锂项目，一期 1 万吨产线已经达产，二期厂房基建同步预留；自有四座矿山中同安瓷矿 40 万吨改扩建正在实施，达产后可支撑至少 1 万吨碳酸锂产能，2026 上半年已经稳定出矿，自有矿原料占比持续爬坡。公司不对全年碳酸锂产量做预测，产量会受矿山进度、市场价格、检修、下游需求动态变化。
40 万吨采矿系统预计 2028‑2029 年实现大规模量产，在此之前仍然需要外购锂云母。问询函中锂电材料收入目标并不完全依托矿山投产假设；矿山后续大额资本开支、碳酸锂完整生产成本（是否含摊销折旧财务费用）、锂矿在不同碳酸锂价格点位下的盈亏平衡点、金丰锂业细分利润贡献，本次业绩会均没有给出明确数字答复。同时针对锂矿收购是否存在减值风险，公司表示将按会计准则，在报告期做减值测试。
五、财务、债务、应收、现金流、股权激励
2026 上半年营收 24.8 亿元，营收同比 + 36.11%，利润总额 + 78.45%，归母净利润仅 + 10.32%。利润增速显著低于营收，主要来自储能业务规模快速扩大但毛利偏低、传统部分业务承压、业务扩张带来融资增加、财务费用走高，叠加采矿权出让收益计提等多重因素。
账面货币资金 28.69 亿，其中受限资金 8.35 亿，可自由支配现金约 20 亿，管理层称流动资金整体充裕。 资产负债率 76.16%，短期有息负债规模较高，负债扩张来自储能建设、原材料备货带来的融资需求；公司表示会持续优化资本结构，但未披露定增、新融资的具体方案。高存高贷、控股股东高比例股权质押是否存在平仓风险、是否存在资金占用，本次未详细回应。
股权激励 2027 年考核目标：营收≥100 亿元 或 净利润≥3.5 亿元。2025 年行权期目标已经完成。要达成 2027 指标，储能被定位为第一增长引擎，同时巩固镍电业务、发展新材料第二曲线。保定基地上半年直流侧储能柜完成 1.23GWh 销售，计划下半年通过产业基金等合作模式推进 4GWh 电站建设带动业绩。公司看好新型储能长期政策红利，有信心完成考核目标，但没有给出 2026‑2027 分业务拆解路径，也没有明确应对行业下行的备选方案，同时被问及是否有为冲业绩而短期冲量的压力，没有直接作答。券商机构普遍预测 2027 年营收 90 亿，略低于股权激励 100 亿营收门槛，管理层未直接评价券商预测，重点强调储能是核心增长来源。
六、整体风险提示（从问答中提炼）
储能业务属于项目制，受各省电力交易、容量电价、辅助服务政策变动影响大，电站实际 IRR 存在下行风险；项目从储备到确认收入周期长，资产流转、出表存在不确定性。
锂矿大规模自供要等到 2028‑2029，锂价下行会直接冲击锂电材料板块盈利，矿山改扩建存在进度不及预期风险，同时仍有大额资本开支需求。
债务与短期偿债压力偏高，储能业务持续需要垫资，经营性现金流改善节奏取决于订单交付与回款。
HEV 镍氢电池面临下游技术路线迭代风险，多新技术路线尚处在示范、中试阶段，距离大规模商业化还有较长距离。
股权激励目标，需要储能、锂电材料同时高景气才能完成，若行业景气下行，达成难度会显著抬升。
以上全部整理自公开路演文字实录，信息仅供参考，不构成任何投资建议，所有经营数据请以公司后续定期报告、官方公告为准。
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