点评：哈梅内伊被刺不代表战争的停止：革命卫队掌控军事和经济资源，最有可能掌权，而以色列不会允许伊有独立意识的军政府，更希望扶持彻底的买办政权，市场预期2-3周美军弹药打完后撤开始谈判，但可能低估这是一次结构性的巨变，伊朗最高领袖去世后已无中间派道路选择，长期不然是更加强硬的军政府（革命卫队）&更极端的宗教政权，不然是彻底的买办政权（需要地面部队出动），2-3周后内部甚至会有更多的动乱，局势或不会降级。
黄金避险需求或被低估： 黄金暗盘周六大涨，周日随着美国斩首行动成功跌回周五收盘价，但若考虑局势会持续混乱，或低估黄金避险需求。
后续关键事件：4月特朗普访华，5-6月联储新主席表态和之后的降息节奏。
铝供给扰动值得关注：伊朗电解铝产量~60万吨，市场传受到战争冲击停电爆炸的~16万吨；1月美伊冲突升级苗头时，沪铝一度打到了26000-27000的前高，目前累库幅度符合预期，海外&加工厂库存不高，旺季值得期待，叠加供应潜在扰动。
金：地缘政治扰动，贵金属价格稳步上涨。美伊冲突在地缘政治层面带来了更多的不确定性，贵金属价格预期继续上行。央行购金持续，美国通胀数据虽有走高但对降息的进程暂未构成影响，贵金属长期逻辑不变。
铜：供给刚性与战略囤货共驱价格中枢上移。宏观方面，特朗普征收全球关税，并强调对加工关键矿产及其衍生产品的保护，同时USTR 开启“关键矿产多边协议”公众意见征询，宏观方面多空因素交织。供给端，矿山扰动因素较多，总体偏刚性。AI投资、电网建设、机器人等领域有望拉动需求，另外铜作为战略资源的地位凸显，囤货需求也将为价格提供向上支撑。
铝：全球宏观温和向好，库存新高铝价承压。宏观面上，关税政策不确定性仍存，美伊地缘加剧避险情绪，全球宏观呈弱平衡高波动格局。基本面季节性压力仍然突出，需求端节后下游加工材开工呈现稳步复苏节奏，但目前在季节性供应大于需求和部分货物积压铁路站台的影响下，预计节后国内铝锭累库趋势不改。我们预计铝价短期保持高位震荡，等待节后复工需求回暖。
锡：供应扰动边际递减，关注库存去化速度。近期缅北贵概冲突虽引发贸易受阻担忧，但核心矿区曼相地处偏东且由佤联军独立管控，实质供应受限风险较小，同时锡矿排水问题取得进展，后续复产进度有望加快。需求端，关注节后下游复工节奏，以及备货需求。短期锡价或震荡运行。
锂：节后碳酸锂继续去库，而节前碳酸锂连续5周去库，在产量上升的背景下，需求保持旺盛。由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置。密切关注津巴布韦的出口政策对碳酸锂供给的扰动。
稀土：轻重稀土价格上涨。春节后，稀土迎“开门红”，轻稀土及重稀土价格均上涨。我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。
钨：国内指标收紧与缅北局势致供应刚性缩减，海外涨价叠加美政府AI定价模型，为钨注入强战略溢价。当前产业链联动补库，原料端惜售引发下游调价潮。短期配额下发前供应难解，钨价将维持高位运行，战略属性正重塑其长期定价中枢。
铀：1月天然铀长协价格十年来新高，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。