河北彩客新材料科技股份有限公司是国家级专精特新小巨人企业，专注于精细化工产品研发、生产和销售，是全球领先的高性能有机颜料中间体和食品添加剂中间体生产商，同时积极布局聚酰亚胺新材料领域。公司将于 2026 年 5 月 27 日在北交所进行网上申购，发行价 30.28 元 / 股。
核心亮点多个核心产品在全球市场占据主导地位，拥有显著的规模优势和定价权
掌握多项核心生产技术，产品质量达到国际先进水平，获得国内外知名客户认可
盈利能力持续提升，毛利率从 2022 年的 30.61% 攀升至 2025 年的 40.09%
资产负债率低，2025 年末仅为 15.05%，财务状况稳健
积极布局 BPDA（联苯四酸二酐）新材料，切入航空航天、柔性显示、新能源等高增长赛道
行业地位公司在多个细分产品领域拥有全球领先的市场占有率：
DMAS（食品色素柠檬黄中间体）：全球市占率约 48.81%-60%，是全球最大的 DMAS 生产商
DATA（喹吖啶酮类颜料中间体）：全球市占率约 44.52%-49.47%，国内规模最大
DMS（高性能有机颜料和光稳定剂中间体）：全球市占率约 21.30%
DMSS（喹吖啶酮类颜料中间体）：国内市场占有率领先，是全球主要生产企业之一
过往业绩、未来业绩及增长点和毛利分析过往业绩：2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 3.77 亿元、4.54 亿元、5.07 亿元，同比分别增长 4.43%、20.56%、11.49%；归母净利润分别为 8485.54 万元、1.16 亿元、1.46 亿元，同比分别增长 2.06%、36.30%、26.55%；综合毛利率分别为 33.12%、36.11%、40.09%，呈现持续上升趋势。2026 年第一季度，公司实现营业收入 1.39 亿元，归母净利润 3657.30 万元，毛利率 38.26%。
未来业绩：公司预计 2026 年上半年营业收入为 2.5 亿元至 2.7 亿元，同比下降 4.62% 至 11.68%；归母净利润为 7400 万元至 8300 万元，同比下降 3.97% 至 14.39%。业绩下滑主要受中美贸易摩擦导致美国客户采购量锐减、印度客户生产恢复带来的偶发订单消失、人民币升值及设备停车检修等因素影响。
增长点：
募投项目达产后将新增 5000 吨 DMS、1500 吨 DMSS、1000 吨 DATA 和 200 吨 BPDA 产能，进一步巩固公司在传统业务的领先地位并拓展新材料业务
BPDA 作为聚酰亚胺的关键单体，下游应用广泛且需求增长迅速，公司已通过部分客户认证并实现批量销售，未来将成为重要的业绩增长点
随着环保要求提高和人们生活品质提升，高性能有机颜料和食品添加剂的市场需求将持续增长
毛利分析：公司毛利率持续提升主要得益于产品结构优化、规模效应显现以及原材料价格下降。未来随着高毛利的 BPDA 产品占比提升，公司综合毛利率有望进一步提高。但原材料价格波动和国际贸易摩擦可能对毛利率产生一定影响。
估值水平公司本次发行价格为 30.28 元 / 股，发行市盈率为 14.98 倍（按 2025 年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算），低于同行业可比公司平均市盈率 15.42 倍。发行后公司总市值约为 21.66 亿元。
风险国际贸易争端风险：公司境外收入占比约 40%，其中美国市场收入虽已下降但仍面临 35% 的高额关税，若未来贸易环境进一步恶化，将对公司业绩产生不利影响
原材料价格波动风险：直接材料成本占主营业务成本比重约 50%，主要原材料顺酐、甲醇钠等价格受国际原油价格影响较大，价格波动将直接影响公司盈利能力
客户集中风险：2025 年第一大客户温州金源新材料科技有限公司销售额占比达 28.37%，客户集中度较高
关联交易风险：报告期内公司存在向关联方采购蒸汽、污水处理等物资的情况，占当期主营业务成本的比例约 20%-30%
新增产能消化风险：募投项目新增产能较大，若市场需求不及预期，可能存在产能消化不足的风险
总结彩客科技是一家在精细化工细分领域具有全球领先地位的优质企业，核心产品市场占有率高，盈利能力强，财务状况稳健。公司积极布局 BPDA 新材料业务，未来发展空间广阔。虽然短期受国际贸易摩擦等因素影响业绩有所下滑，但长期来看，随着募投项目投产和新材料业务放量，公司业绩有望重回增长轨道。
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