战略“钴”品，算力基石！腾远钴业深度解析：从AI互连层到固态电池，以独一无二湿法工艺掘金资源周期，业绩与高成长确定性演绎！
战略稀缺金属，新能源
+ AI
双轮驱动不可替代。钴是全球公认的战略稀缺金属，全球
76%
储量集中于刚果（金），供给高度集中、地缘风险突出。其核心用途具备不可替代性：新能源电池（最大刚需）：三元锂电（NCM/NCA）正极核心材料，提升能量密度、循环寿命与安全性，高端电动车、储能、4680
大圆柱电池及固态电池均高度依赖；固态电池中钴作为界面改性与导电网络核心，解决界面阻抗与循环衰减难题，暂无有效替代。
AI
芯片互联层（新增长极）：5nm
及以下先进制程中，钴替代铜用于局部互连层，电迁移率仅为铜的
1/10-1/58，解决微缩制程电阻与可靠性痛点，3nm/2nm
制程不可或缺；AI
服务器备用电源钴酸锂需求激增，算力基建拉动钴需求新增长。高端制造（刚性支撑）：钴基高温合金用于航空发动机涡轮叶片，耐
1000℃+
高温；硬质合金、钐钴永磁体用于精密制造；医疗钴
- 60
放疗、军工隐身涂层与穿甲弹均为刚需。铜钴镍互补（抗周期核心）：铜、镍与钴伴生且需求共振，铜价上行覆盖
70%
刚果运营成本，镍价受益新能源高镍化，形成铜钴镍三金属互补，对冲单一金属价格波动，构建天然抗周期壁垒。
腾远钴业：自有矿
+
技术壁垒
+
闭环运营，降维打击同行
自有矿与资源布局：刚果深度卡位，自给率领先：腾远在刚果（金）拥有2
项探矿权
+ 1
项采矿权，控股
Kisanfu
铜钴矿
10%
权益，钴金属储量超
300
万吨；构建“自有矿山
+
合资产能
+
本地直采”三重原料体系，可处理低品位复杂矿，绕开中间商，原料成本较同行低
8%-12%。2025
年钴原料自给率达60%（行业平均
40%），2026
年
Q4
刚果
SAWA
合资
3
万吨铜
+ 2000
吨钴项目投产后，自给率将提升至65%+，资源壁垒持续强化。
技术壁垒：湿法冶炼
+
设备自制
+
回收闭环，降维打击洛钼、华友。湿法冶炼技术碾压：自研“高压酸浸
-
溶剂萃取”工艺，钴回收率
95%（行业平均
85%），单吨加工成本低
3
万元；“萃杂不萃镍”技术提升锂回收率，电池回收成本降
20%。
设备自制独一无二：国内少数可自主设计制造湿法冶炼产线的企业，设备成本降
20%、效率提
15%，赣州基地钴盐加工成本较行业低
15%-20%。
回收闭环补链：3
万吨
/
年电池回收产能满产，金属回收率超
95%，形成“资源—冶炼—回收”闭环，再生原料占比持续提升，供应链韧性拉满。
对比同行：洛阳钼业资源储量领先，但冶炼技术迭代慢、回收率仅
85%，深加工能力弱；华友钴业全产业链布局，但钴矿自给率仅
40%，成本高于腾远；腾远以技术
+
成本
+
自给率三重优势，实现对两大龙头的降维竞争。
核心客户绑定头部大厂，军工+新能源双轮驱动
深度绑定宁德时代（长单锁定
4680
电池用钴）、比亚迪、中国航发等头部客户，前五大客户占营收
61.85%。其中军工订单占比
25%，毛利率超
40%，需求稳健、抗周期；新能源客户覆盖全球主流电池厂，高端钴盐出口占比
40%，产品溢价显著。
2025
年预增
50%-70%，2026-2028
年持续高成长
2025
年业绩（已预告）预计归母净利润10.28-11.64
亿元，同比增长
50.02%-69.87%；扣非净利润
9.91-11.27
亿元，同比增
47.67%-67.94%，创历史新高。核心驱动：刚果产能释放、铜钴价上涨、自给率提升、规模效应显现。
2026-2028
年业绩预测。2026
年爆发年：刚果
SAWA
项目投产，铜总产能从
6
万吨→9
万吨，钴中间品新增2000
吨；国内电钴、钴盐产能满产；钴价中枢维持
50-60
万元
/
吨。预计归母净利润
20-25
亿元，同比增
80%-140%。2027
年（稳健高增）：刚果项目满产，国内深加工产能释放，回收业务贡献增量；产品结构升级，高纯钴盐、军工用钴占比提升。预计净利润
26-32
亿元，同比增
30%-60%。2028
年（持续成长）：产能利用率饱和，规模效应最大化，毛利率维持
25%+；铜钴镍三金属协同，抗周期能力凸显。预计净利润
31-38
亿元，同比增
20%-30%。腾远钴业依托钴战略稀缺性
+
铜钴镍互补
+
刚果资源卡位
+
湿法技术垄断
+
头部客户绑定
+
回收闭环，构建独一无二的核心壁垒，实现对洛阳铝业、华友钴业的降维打击。2025
年业绩预增
50%-70%，2026-2028
年将保持
20%-140%
的高成长，是稀缺的周期
+
成长双属性龙头，长期价值显
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