一、CW 激光器行业概况
CW 激光器，即连续波激光器（Continuous Wave Laser），是一种能够产生稳定连续输出激光的装置。与脉冲激光器按一定时间间隔发射激光不同，CW 激光器在工作过程中持续输出稳定光功率，其输出光具有连续、稳定、窄线宽、低噪声等特征。
CW 激光器的核心特征包括输出功率连续稳定、光束质量好、相干性高，能够提供持续而稳定的能量输出，适合需要长时间、稳定光信号的应用场景。其能量分布呈现高斯模式，即激光束截面的能量分布呈现出中心最高、向外逐渐降低的正态分布形态。CW 激光器具有较低的峰值功率和较高的平均功率，工作物质的激励和激光输出可以在一段较长的时间范围内以连续方式持续进行。
在技术应用方面，CW 激光器已成为工业制造与光通信领域的 “基础设施”，专项适配高速光通信长距传输、工业连续焊接厚板切割、医疗精密无创诊疗等连续性高精度刚需场景。在光通信领域，CW 激光器是面向硅光光模块、CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）以及下一代高密度光互联系统的重要外置光源。在工业加工领域，CW 激光器广泛应用于金属切割、焊接、表面处理等场景，特别适合深度熔焊和高速切割。
从市场规模来看，全球激光器芯片市场正经历爆发式增长。根据多家机构预测，全球激光器芯片市场规模将从 2024 年的 26 亿美元增长至 2030 年的 229 亿美元，年复合增长率高达 44.1%，其中数据中心领域是最主要增量来源，预计从 2024 年的 16 亿美元增长至 2030 年的 211 亿美元，复合增速约 53.4%。在工业 CW 光纤激光器细分市场，2025 年全球市场规模约为 16.35 亿美元，预计 2032 年达到 22.72 亿美元，2026-2032 年复合增长率为 4.9%。
中国市场增长更为迅猛，2025 年中国 CW 光纤激光器市场规模约为 210-215 亿元人民币，预计 2026 年突破 110 亿元，2030 年达到约 210 亿元，2026-2030 年复合增长率预计为 17.5%。值得注意的是，AI 算力细分市场增长尤为突出，2027 年占比将突破 35%。
在技术发展和国产化进程方面，中国 CW 激光器产业已取得重大突破。中低功率激光器国产化率已超过 92%，10kW 以上高功率激光器国产化率接近 80-85%。在高功率技术方面，国内企业已实现重大突破：锐科激光推出国内首台 100kW 超高功率连续光纤激光器，创鑫激光发布全球首台 160kW 超高功率多模连续工业光纤激光器，大族激光实现 60kW 级批量应用并突破 100kW 级极限功率水平。
产业链结构方面，CW 激光器产业链可分为上游材料与设备、中游芯片制造与封装、下游应用三个环节。上游包括磷化铟（InP）、砷化镓（GaAs）等衬底材料，以及 MOCVD 设备、电子束光刻设备等关键设备；中游主要是激光器芯片设计制造企业，承担产品定义、结构设计、外延、晶圆加工等环节；下游应用涵盖光通信、工业加工、医疗美容、激光雷达等多个领域。
二、A 股 CW 激光器核心上市公司分析
2.1 源杰科技（688498）- CW 激光器芯片绝对龙头
公司概况与市场地位
源杰科技是国内 CW 激光器绝对龙头，根据灼识咨询数据，2025 年公司已成为全球第六大激光器芯片供应商，全球市占率为 3.1%，国内第一；在硅光高速率光互连细分市场更是位居全球第二，市占率高达 23.6%。公司是全球少数能以 “千万颗” 规模量产 CW 激光器芯片的企业之一。
技术实力与产品布局
源杰科技采用 IDM（垂直整合）模式，构建了从设计到制造的完整产业链，累计授权专利超过 280 项，研发投入常年占营收 15% 以上，量产良率稳定超过 92%。公司掌握 70mW、100mW 高功率 CW 芯片核心技术，已批量供货 800G、1.6T 硅光 / CPO 模块，同时正在研发 300mW 高功率 CW 光源以适配 CPO 技术需求。
财务表现分析
源杰科技近年来财务表现呈现爆发式增长态势：
财务指标
2023 年
2024 年
2025 年
2026 年 Q1
营业收入（亿元）
1.44
2.52
6.01
3.55
营收增长率
-
74.63%
138.5%
306.5%（同比）
归母净利润（亿元）
0.19
-0.06
1.91
1.79
净利润增长率
-
-131.49%
3250%
1151%（同比）
ROE
0.91%
-0.29%
8.19%
7.09%
毛利率
41.88%
33.32%
58.11%
77.81%
自由现金流（亿元）
-5.52
-2.13
-2.54
-2.89
数据来源：公司年报及季报
核心竞争力分析
源杰科技的核心竞争力体现在四个方面：
1. 市场地位领先：国内市占率超 60%，全球市占率约 30%，在硅光高速互连领域排名全球第二
2. 技术壁垒深厚：IDM 全流程模式，掌握 MOCVD 外延、高频光栅、高速封装等核心工艺，良率超 92%
3. 产品溢价能力强：数据中心产品毛利率高达 72.21%，综合毛利率从 2024 年的 33.32% 飙升至 2026 年 Q1 的 77.81%
4. 订单充足：2025 年 8 月和 10 月分别获得 1.41 亿元和 6302 万元大额订单，订单排期已至 2027-2028 年
风险因素
主要风险包括：技术迭代风险，需持续投入研发以保持技术领先；客户集中度较高，2025 年中际旭创贡献 53.4% 营收；高速扩张带来的管理和产能压力。
2.2 锐科激光（300747）- 工业高功率 CW 激光器龙头公司概况与市场地位
锐科激光是国内光纤激光器绝对龙头，在连续光纤激光器领域占据主导地位。2025 年公司在连续镱光纤激光器整机市场占有率为 22.1%，位居第一；在万瓦级 CW 激光器细分市场占有率更是高达 45%，已超越海外龙头 IPG。
技术实力与产品布局
锐科激光是全球少数具备 300kW 级光纤激光器量产能力的企业，2024 年推出的 220kW 超高功率连续光纤激光器创造了四项全球第一。公司自研的高模式不稳定阈值增益光纤等核心技术达到国际领先水平，万瓦级光束质量为国际最优。在产品结构上，连续光纤激光器是核心收入来源，2024 年收入 25.27 亿元，占总营收约 79%。
财务表现分析
锐科激光近年来财务表现：
财务指标
2023 年
2024 年
2025 年 H1
营业收入（亿元）
36.80
31.97
16.64
营收增长率
-
-13.11%
-3.4%（同比）
归母净利润（亿元）
2.17
1.34
0.73
净利润增长率
-
-38.24%
-16.7%（同比）
ROE
6.54%
3.98%
2.13%
毛利率
26.04%
20.50%
18.90%
自由现金流（亿元）
0.99
4.18
3.19
数据来源：公司年报及季报
核心竞争力分析
锐科激光的核心优势包括：
1. 市场领导地位：连续激光器市占率 22.1%，万瓦级产品市占率 45%，超越 IPG 成为国内第一
2. 技术实力雄厚：掌握超高功率激光器核心技术，220kW 产品创造四项全球第一
3. 全产业链布局：从核心器件到整机制造的完整产业链，具备较强的成本控制能力
4. 客户资源优质：在新能源汽车、光伏、锂电焊接等高端应用领域拥有优质客户群体
风险因素
主要风险包括：行业竞争加剧导致产品价格下降，2024 年毛利率下降 5.54 个百分点；下游需求波动影响；研发投入压力大，2024 年研发投入 3.55 亿元，占营收 11.10%。
2.3 杰普特（688025）- 高功率 CW 激光器新锐公司概况与市场地位
杰普特是国内领先的激光器制造商，提供脉冲、连续、固体、半导体等全系列激光器产品。在连续光纤激光器市场，公司占有率为 9.6%，位居第三；在高功率红外光纤激光器市场占有率达 14.2%，显示出较强的市场竞争力。
技术实力与产品布局
杰普特采用高功率 CW 光纤激光器 + 超快激光双轮驱动策略，在新能源电池焊接、光伏切割等领域具有技术优势。公司掌握 MOPA 技术并持续迭代，提升精密加工竞争力。激光器业务是公司核心基石业务，营收占比超过 50%。
财务表现分析
杰普特近年来财务表现：
财务指标
2023 年
2024 年
2025 年 H1
营业收入（亿元）
12.26
14.54
8.81
营收增长率
-
18.60%
22.5%（同比）
归母净利润（亿元）
1.07
1.33
0.95
净利润增长率
-
24.30%
25.5%（同比）
ROE
5.47%
6.52%
4.53%
毛利率
未披露
未披露
未披露
自由现金流（亿元）
1.03
0.05
0.71
数据来源：公司年报及季报
核心竞争力分析
杰普特的核心竞争力体现在：
1. 技术创新能力：在高功率 CW 激光器和超快激光领域双轮驱动，技术路线多元化
2. 下游应用拓展：在新能源、光伏等高速增长领域布局深入，客户资源优质
3. 订单充足：目前在手订单持续增加，产线基本处于满负荷运转状态
4. 产品结构优化：高毛利的激光器业务占比提升，盈利能力改善
风险因素
主要风险包括：市场竞争激烈，需要持续的技术创新投入；对下游行业需求变化较为敏感；规模相对较小，抗风险能力有待提升。
2.4 长光华芯（688048）- 高端 CW 光源量产标杆公司概况与市场地位
长光华芯是国内领先的高功率半导体激光器芯片企业，在高端 CW 光源领域具有重要地位。公司是全球少数能够量产 70mW、100mW 高功率 CW DFB 芯片的企业之一，产品性能对标海外巨头，良率突破 70%。
技术实力与产品布局
长光华芯自建 6 英寸 IDM 产线，覆盖砷化镓、磷化铟多材料体系，具备从芯片设计到外延生长、晶圆加工的完整产业链。公司已成功量产 70/100mW CW DFB 芯片，200mW 产品正在送样验证，产品适配 800G/1.6T 硅光模块，已通过海外大厂验证。
财务表现分析
长光华芯近年来财务表现：
财务指标
2023 年
2024 年
2025 年
2026 年 Q1
营业收入（亿元）
未披露
2.73
4.77
1.30
营收增长率
-
-
74.7%
37.9%（同比）
归母净利润（亿元）
未披露
-0.10
0.22
0.04
净利润增长率
-
-
扭亏为盈
156.4%（同比）
ROE
未披露
-0.33%
0.73%
0.15%
毛利率
未披露
未披露
35.6%
未披露
自由现金流（亿元）
未披露
-2.07
-4.51
-1.31
数据来源：公司年报及季报
核心竞争力分析
长光华芯的核心优势包括：
1. IDM 模式优势：自建 6 英寸产线，实现从设计到制造的全流程控制
2. 技术突破能力：在 70/100mW 高功率 CW 芯片领域实现量产，良率达 70% 以上
3. 产品验证充分：已通过海外大厂验证，客户结构优质
4. 材料体系完整：覆盖砷化镓、磷化铟等多种材料体系，技术路线多元化
风险因素
主要风险包括：2024 年出现亏损，盈利能力有待提升；研发投入压力大，需要持续的资金投入；市场竞争激烈，技术迭代速度快。
2.5 仕佳光子（688313）- 平台型光芯片企业公司概况与市场地位
仕佳光子是全球 PLC 光分路器芯片龙头，市占率超过 50%，同时积极切入 CW 激光器领域。公司的 DFB 激光器芯片已用于国内头部光模块厂商的 800G/1.6T 产品，并进入北美 AI 数据中心供应链，预计在 CW DFB 激光器市场占据 10%-15% 份额。
技术实力与产品布局
仕佳光子在光芯片领域技术积累深厚，拥有完整的 PLC、A-W-G、DFB 等产品线。公司已实现中功率 CW DFB 激光器小批量量产，正在研发 3.2T 光模块 CW 光源，并在 CPO 关键组件 MT-FA 方面实现批量供货。
财务表现分析
仕佳光子近年来财务表现：
财务指标
2023 年
2024 年
2025 年
2026 年 Q1
营业收入（亿元）
7.55
10.75
10.75
4.36
营收增长率
-
42.40%
0%
120.2%（同比）
归母净利润（亿元）
-0.48
0.65
0.65
0.93
净利润增长率
-
236.57%
0%
968.3%（同比）
ROE
-4.19%
5.42%
5.42%
7.00%
毛利率
20.27%
26.33%
33.19%
34.13%
自由现金流（亿元）
2.31
-0.03
-0.03
-1.63
数据来源：公司年报及季报
核心竞争力分析
仕佳光子的核心竞争力包括：
1. 细分市场龙头：PLC 光分路器芯片全球市占率超 50%，具备较强的市场话语权
2. 技术平台优势：拥有完整的光芯片产品线，技术协同效应明显
3. 客户资源优质：进入北美 AI 数据中心供应链，客户质量高
4. 成本控制能力：2024 年毛利率提升 6.06 个百分点，盈利能力改善
风险因素
主要风险包括：CW 激光器业务占比仍然较小，对整体业绩贡献有限；技术研发需要持续投入；市场竞争加剧的风险。
2.6 其他相关上市公司除上述核心公司外，还有多家 A 股公司在 CW 激光器产业链中占据重要地位：
** 光迅科技（002281）** 作为国内光通信器件龙头，25G DFB 芯片自给率 70%，50G 约 60%，100G EML 已量产。2025 年营收 119.29 亿元，净利润 9.46 亿元，ROE 为 9.32%，自由现金流 12.97 亿元。
** 华工科技（000988）** 通过控股云岭光电覆盖中高功率 CW 激光器，全产业链布局从核心器件到整机应用。公司聚焦航空航天、核工业等高端市场，万卡级算力集群配套案例超 20 个，1.6T 产品出货量跻身全球前五。
** 大族激光（002008）** 作为工业激光设备龙头，在 CW 激光器整机集成领域占据重要地位。公司形成 “激光器 + 数控系统 + 切割头” 一体化方案，在汽车、工程机械、船舶等领域市场份额持续提升。
** 创鑫激光（未上市）** 虽然尚未上市，但其在高功率 CW 激光器领域的技术实力不容忽视。公司发布的 160kW 超高功率多模连续工业光纤激光器创造了多项世界纪录，在国内市场占有率约 18.7%。
三、行业竞争格局与发展趋势
3.1 市场竞争格局
当前 A 股 CW 激光器市场呈现明显的梯队化格局。第一梯队包括源杰科技和锐科激光，分别在 CW 激光器芯片和工业高功率 CW 激光器领域占据绝对领先地位。源杰科技国内 CW 激光器芯片市占率超 60%，锐科激光万瓦级 CW 激光器市占率 45%，均已超越海外竞争对手。
第二梯队包括杰普特、长光华芯、仕佳光子等公司，这些企业在细分领域具有较强竞争力，市场份额在 5%-15% 之间。第三梯队则是其他布局 CW 激光器的上市公司，市场份额相对较小但增长潜力较大。
从竞争态势看，国内企业在中低功率领域已基本实现国产化，国产化率超过 92%；但在高端算力 CW 激光器领域，国产化率仍不足 30%，2027 年有望提升至 35%。海外企业如 Lumentum、Coherent、Broadcom 等在高端市场仍占据主导地位，三家合计占据全球 90% 左右的高端份额。
3.2 技术发展趋势CW 激光器技术发展呈现三大趋势：
高功率化趋势明显。随着工业制造对效率要求的提升，万瓦级乃至十万瓦级高功率 CW 激光器需求快速增长。国内企业在这一领域已实现重大突破，锐科激光、创鑫激光、大族激光等企业的百千瓦级产品已达到国际领先水平。
与硅光技术深度融合。在 AI 算力爆发背景下，CW 激光器作为硅光模块、CPO/NPO 技术的核心外置光源，需求呈现爆发式增长。50mW/70mW/100mW 主力型号快速渗透，150mW、300mW、400mW 等高功率产品加速落地，100mW 以上高端 CW 芯片 CAGR 高达 276.2%。
应用领域持续拓展。除传统的工业加工和光通信领域外，CW 激光器在医疗美容、激光雷达、AR/VR 等新兴领域的应用快速增长。特别是在医疗美容领域，CW 激光器凭借其连续输出、热效应可控等特点，在皮肤治疗、眼科手术等方面展现出独特优势。
3.3 产业链发展趋势产业链整合趋势明显，头部企业纷纷采用 IDM 模式或加强产业链协同。源杰科技、长光华芯等企业通过自建 IDM 产线，实现从设计到制造的全流程控制；锐科激光、大族激光等则通过产业链垂直整合，提升成本控制能力和供应链安全性。
国产替代进程加速，特别是在高端领域取得突破。随着国内企业技术实力提升和客户认可度提高，国产 CW 激光器在高端市场的份额持续提升。预计未来 2-3 年将是国产替代的关键窗口期。
四、投资价值评估与风险提示4.1 投资价值评估基于市场地位、技术实力、财务表现和增长前景等多维度分析，A 股 CW 激光器核心上市公司的投资价值评估如下：
源杰科技具有最高的投资价值。公司在 CW 激光器芯片领域的绝对龙头地位稳固，技术壁垒深厚，产品溢价能力强，2026 年 Q1 毛利率高达 77.81%，订单排期至 2027-2028 年，业绩增长确定性强。预计 2025-2027 年营收将从 6.01 亿元增长至 14.38 亿元，归母净利润从 1.91 亿元增长至 5.37 亿元。
锐科激光作为工业高功率 CW 激光器龙头，虽然短期面临行业竞争压力，但长期投资价值依然存在。公司在万瓦级以上高功率产品领域的技术领先地位稳固，随着新能源、高端制造等下游需求复苏，业绩有望迎来拐点。
杰普特作为高功率 CW 激光器新锐，在新能源应用领域布局深入，订单充足，产线满负荷运转，具有较好的成长性。
长光华芯和仕佳光子处于业绩改善期，长光华芯已实现扭亏为盈，仕佳光子业绩增长强劲，两家公司在各自细分领域具有技术优势，值得长期关注。
4.2 风险提示投资 CW 激光器行业需要关注以下风险：
技术迭代风险。CW 激光器技术发展迅速，需要持续的高研发投入。源杰科技研发投入占营收 15% 以上，锐科激光 2024 年研发投入 3.55 亿元，占营收 11.10%，研发压力较大。
市场竞争加剧风险。随着国产替代进程加速，国内企业之间的竞争日趋激烈，可能导致产品价格下降和毛利率下滑。锐科激光 2024 年毛利率下降 5.54 个百分点就是典型案例。
下游需求波动风险。CW 激光器的需求与下游行业景气度密切相关，特别是光通信、新能源、高端制造等行业的需求变化会直接影响公司业绩。
国际贸易环境风险。高端 CW 激光器的核心材料和设备部分依赖进口，国际贸易环境变化可能影响供应链安全。
估值风险。部分公司估值已处于历史高位，如源杰科技 2026 年 Q1 动态市盈率超过 200 倍，需要警惕估值回调风险。
五、总结与展望
CW 激光器作为光通信和工业制造的核心器件，正迎来前所未有的发展机遇。在 AI 算力爆发、智能制造升级、新能源革命等多重因素驱动下，全球 CW 激光器市场正进入高速增长期，预计 2024-2030 年复合增长率达 44.1%。
A 股 CW 激光器产业已形成较为完整的产业链布局，在中低功率领域基本实现国产化，在高功率和高端芯片领域也取得重大突破。源杰科技、锐科激光等龙头企业凭借技术创新和市场优势，在各自细分领域占据领先地位，展现出较强的国际竞争力。
展望未来，随着硅光技术、CPO/NPO 技术的快速发展，以及新能源、医疗美容、激光雷达等新兴应用的不断拓展，CW 激光器市场前景广阔。国产替代进程的加速将为国内企业带来巨大发展机遇，但同时也需要面对技术迭代、市场竞争等多重挑战。
对于投资者而言，建议重点关注具有核心技术优势、市场地位稳固、财务表现优异的龙头企业，如源杰科技、锐科激光等。同时，也可关注在细分领域具有独特优势、业绩增长确定性强的成长型企业。在投资过程中，需要密切关注行业技术发展趋势、下游需求变化以及国际贸易环境等因素，做好风险控制，把握长期投资机会。
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