当前股价：35.67元（2026‑08‑21收盘）
盈利预测（摊薄EPS）
2026E：1.26元
2027E：3.26元
2028E：5.76元
投资要点
新光20层玻璃基板实现稳定量产，标志高层数玻璃PLP封装路线完成产业确认，国内玻璃先进封装产业链全面提速。飞凯材料作为国内稀缺平台型电子化学品企业，光纤涂覆材料、液晶显示材料构筑稳固现金牛；半导体先进封装耗材（临时键合胶、厚膜光刻胶、低应力环氧介质）深度绑定奕成科技等核心厂商，迎来从客户验证转向大规模供货的关键拐点。叠加中国移动光缆集采限价上调，CPO、空芯光纤长期迭代，公司迎来显示、光通信、半导体新材料三大赛道共振，未来三年业绩将实现跨越式增长。
1、玻璃先进封装耗材，未来最大弹性来源
新光20层玻璃基板量产，消除下游芯片厂、封测厂观望情绪，国内资本开支节奏提前1‑2年。奕成科技一期玻璃PLP产线已满产，二期规划320K/月产能，预计2028年落地。多层RDL堆叠工艺对临时键合胶、环氧介质、特种光刻胶需求爆发，飞凯相关配套材料持续送样验证，有望深度切入国产玻璃封装产业链。一旦完成批量导入，将带来业绩量级跃升，是2027‑2028年核心增长引擎。
2、光纤UV固化涂料：光通信景气上行，现金牛业务量价齐升
中国移动普通光缆集采限价上调8.5%，国内光纤行业景气回暖；CPO技术迭代带动保偏光纤需求持续扩张。公司光纤涂覆材料处于全球双寡头格局，客户覆盖长飞、亨通、烽火、康宁海内外头部厂商。空芯光纤涂料持续推进验证，远期打开新成长空间，光纤板块提供稳定现金流，对冲半导体业务研发周期波动。
3、和成显示液晶材料：全球第二大TFT液晶供应商，盈利能力持续抬升
子公司和成显示获评江苏省先进级智能工厂，智能制造降本增效显著。传统TV、显示器液晶业务基本盘稳固，车载显示、工业控制、调光液晶不断拓展增量市场。作为国家制造业单项冠军，具备混晶材料完整研发与大规模生产能力，液晶业务为公司提供稳定利润底盘。
4、平台型材料企业，资本运作预期值得重视
新任总经理具备投行从业背景，公司具备开展并购、再融资等资本运作的潜在条件，有望依托资本力量加速新材料业务扩张，进一步完善电子化学品产品矩阵。
盈利预测与估值
基于以下乐观假设：
玻璃封装耗材2027年实现大批量供货，2028年产能充分释放；
光纤涂覆材料受益光缆涨价，营收毛利率同步提升；
车载、调光液晶业务持续放量；
半导体湿化学品、塑封材料下游封测客户拓展顺利。
指标2026E2027E2028E摊薄EPS（元）1.263.265.76同比增速38.46%158.73%76.69%对应静态PE(现价35.37元)28.0710.856.14参考半导体电子化学品可比公司，在新材料业务大规模兑现前提下：
给予2026年35倍PE，对应目标价：44.10元
给予2027年40倍PE，对应目标价：130.40元
给予2028年40倍PE，对应目标价：230.40元
风险提示
玻璃封装相关材料客户验证进度不及预期，订单落地延后；奕成科技二期产能建设进度存在不确定性；
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