报告日期： 2026年3月6日
核心观点： 美伊冲突升级暴露了日韩台等经济体“单一依赖”的结构性脆弱性，而中国凭借完整的工业体系、战略资源储备和政策独立性，正从“被动承受者”转变为“主动重塑者”。当前A股正经历一场深刻的资产重估——市场逻辑从“成长预期”转向“实物锚定”，具备战略资源价值、国产替代能力和国家安全属性的资产，正在成为穿越周期的“新核心资产”。
一、宏观背景：地缘冲突如何重塑中国资产价值
1.1 本轮冲突的特殊性：从“短期冲击”到“长期重构”
2026年2月28日，美伊冲突骤然升级，霍尔木兹海峡被封锁，全球约20%的石油贸易受阻，布伦特原油价格一度突破82美元/桶。与2022年俄乌冲突不同，本轮冲突的深远影响在于：
· 能源咽喉被扼：霍尔木兹海峡的关闭直接威胁日韩台等依赖中东能源的经济体的“生命线”，暴露其“单一依赖”的脆弱性
· AI深度介入战争：美军运用AI加持卫星定位实现“定点清除”，标志着现代战争进入“海陆空天+AI”的五维时代，强化了国产算力自主可控的长期逻辑
· 石油美元循环重构：油价上涨推动中东产油国的石油美元循环，但同时也为人民币国际化创造战略窗口
1.2 中国资产的三大“溢价”重估
国金证券研报指出，地缘冲突正在重塑资产价值，中国资产凭借全球最强的“实物属性”，正迎来系统性重估：
溢价类型 核心逻辑 受益方向
完整性溢价 全球规模最大、门类最齐全的工业体系，内部循环与补位能力强 电网设备、工程机械、化工
安全溢价 战略资源（能源、关键矿产）的供应链可控性成为新的估值因子 油气、稀土、铜铝、军工
避风港溢价 人民币资产与美元资产相关性低，在全球动荡中具备分散价值 高股息、核心资产
1.3 市场风格切换：“HALO交易”从美股映射至A股
2026年以来，一种名为“HALO交易”（Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产、低淘汰）的策略正从美股映射至A股。资金正从纯AI及轻资产领域抽离，涌入具备实物资产壁垒、AI难以替代的“硬资产”行业。
A股风格切换数据（截至2026年3月2日）：
· 综合行业：领涨全A，涨幅30.04%
· 有色金属：涨幅超20%，排名第二
· 石油石化：涨幅超20%，排名第三
· 建筑材料、基础化工、钢铁：涨幅均进入前十
· 通信、电子：虽然跑赢大盘，但排名跌出前十
二、三大投资主线与核心个股逻辑
基于上述分析，我们梳理出三大清晰的投资主线，分别对应资源安全、科技安全、国防安全，并附上具体个股的投资逻辑与关键数据。
2.1 主线一：资源安全——战略资源的“安全溢价”重估
地缘冲突直接提升了全球对战略资源安全性的重视程度。在供应链重构和法币信用体系面临挑战的背景下，矿山、油田等实物资产的“稀缺性溢价”正在被系统性重估。
2.1.1 油气与油运：直接受益于供给冲击
霍尔木兹海峡的封锁意味着全球油运供应链紊乱，运距拉长、运价提升，油运企业盈利能力改善；油气开采企业直接受益于高油价。
2.1.2 有色金属：从“货币属性”走向“工业属性”
国金证券指出，在地缘政治风险愈发频繁的环境中，全球政府部门对资源品储备需求的上升是长期存在的。同时，制造业复苏周期并未中断，工业金属的需求修复仍在途中。
2.1.3 稀土与战略金属：供应链可控性溢价
稀土作为战略性资源，其定价逻辑正在发生深刻变化——除了传统的供需基本面，“供应链的可控性”和“产地的地缘友好程度”成为新的估值因子。
核心个股逻辑
标的 核心逻辑 关键数据/催化剂
厦门钨业 (600549.SH) 钨钼、稀土、能源新材料三大核心业务全面增长，主要产品价格与销量同比提升 2025年归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%
北方稀土 (600111.SH) 全球稀土龙头，受益于稀土价格上行和战略资源重估 2025年归母净利润21.76-23.56亿元，同比增长116.67%-134.6%；年初以来股价涨超30%
中国稀土 (000831.SZ) 中重稀土整合平台，战略价值突出 2025年预计净利润扭亏，年初以来股价涨超30%
利尔化学 (002258.SZ) 农化板块亮点，受益于部分产品需求增长和降本增效 2025年营业收入90.07亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%
万华化学 (600309.SH) 聚氨酯龙头，化工涨价逻辑的核心受益者 股价续创2024年11月以来新高，周期底部反转明确
2.2 主线二：科技安全——国产替代的“业绩兑现阶段”
美伊冲突中AI的深度应用，反而强化了国产算力自主可控的长期逻辑。以后的战场，有能力的国家都需要有完全自主可控的AI系统。同时，全球半导体需求持续改善，涨价已从存储蔓延至功率、模拟等领域。
2.2.1 半导体设备：国产替代从“概念”到“业绩”
东海证券指出，目前全球地缘政治环境较为紧张，短期部分依赖进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速。国内晶圆厂新增产线国产设备金额占比已达55%，刻蚀、清洗等关键环节突破60%。
2.2.2 AI算力：需求爆发+自主可控双轮驱动
AI服务器与新能源车保持高速增长，英伟达2025Q4业绩及2026Q1展望继续超预期，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事。
核心个股逻辑
标的 核心逻辑 关键数据/催化剂
北方华创 (002371.SZ) 平台型设备龙头，产品线覆盖刻蚀、薄膜沉积、氧化扩散等核心设备 在手订单排期至2027年；收盘价448.80元，机构目标均价574.34元
中微公司 (688012.SH) 刻蚀设备领军者，5nm刻蚀机进入台积电先进制程验证 2025年刻蚀设备收入98.32亿元，同比增长35.12%
拓荆科技 (688072.SH) 薄膜沉积设备核心供应商，PECVD设备份额持续提升 在长江存储3D NAND产线装机量占比从15%提升至30%
寒武纪 (688256.SH) AI芯片龙头，受益于算力需求爆发和国产替代 2025年实现营业收入60-70亿元，同比增长超4倍，归母净利润扭亏
澜起科技 (688008.SH) 内存接口芯片龙头，受益于DDR5渗透和HBM需求 公募基金重点持仓标的，AI驱动业绩增长
中际旭创 (300308.SZ) 光模块龙头，AI算力需求的核心受益者 800G光模块需求旺盛，海外云厂商资本开支持续扩张
沪电股份 (002463.SZ) PCB龙头，AI服务器和交换机需求驱动 产品结构优化，盈利能力持续提升
2.3 主线三：国防安全——军工的战略重估
此次冲突中，美军运用AI加持卫星定位参与作战，标志着现代战争已进入“海陆空天”四维时代。军工板块的投资逻辑正在从“事件驱动”转向“成长驱动”——航天技术的外溢效应、军民融合的深入推进，正在为军工企业打开民用市场的新增长极。
核心个股逻辑
标的 核心逻辑 关键数据/催化剂
中无人机 (688297.SH) 无人机龙头，产品交付量显著增长 2025年营业收入30.16亿元，同比增长340.11%；归母净利润8857.49万元，同比大增264.28%
航天南湖 (688552.SH) 受益于国内及军贸产品顺利交付 2025年营业收入8.1亿元，同比增长271.96%；归母净利润3195.13万元，同比增长140.84%
三、新能源与电力设备：兼具“资源安全”与“科技安全”的双重属性
3.1 行业核心逻辑
爱建证券指出，同时满足“新能源基本业务向上+国家战略/安全资产赋能”的标的，有望成为2026年最强主线。在流动性充裕+国家安全优先的背景下，市场偏好已转向能满足大国博弈需求的赛道。
3.2 固态电池：产业化提速
2027年是固态电池量产规划的关键节点，技术和成本是关键变量。电解质路线向硫化物收敛，负极短期关注硅负极，远期关注锂金属。
3.3 电力设备：全球电网升级+AI数据中心需求
在电网升级和新能源并网的全球大趋势下，中国电力设备企业将技术优势转化为产品出海与业绩增速。同时，AIDC数据中心建设推动电力设备需求增长。
核心个股逻辑
标的 核心逻辑 关键数据/催化剂
宁德时代 (300750.SZ) 全球动力电池龙头，固态电池技术领先 固态电池专利数量领先，2027年量产规划明确
思源电气 (002028.SZ) 电力设备出海龙头，受益于全球电网升级 2025年营业收入212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%
金盘科技 (688676.SH) 变压器龙头，AIDC数据中心需求直接受益者 在AI数据中心领域布局深入，业绩持续增长
阳光电源 (300274.SZ) 储能逆变器全球龙头，受益于储能需求爆发 海外储能市场需求旺盛，盈利弹性大
四、风险提示
1. 地缘冲突持续时间不确定：若冲突快速平息，部分板块的短期交易逻辑可能逆转
2. 油价对通胀的传导风险：若布伦特原油价格年末上升至90美元/桶以上，可能扭转美国通胀下行趋势，影响全球流动性
3. 国产替代进程不及预期：半导体设备、材料等领域技术突破存在不确定性
4. 下游需求复苏不及预期：消费电子、新能源车等领域需求可能受宏观经济影响
5. 估值风险：半导体板块当前PE处于历史97.85%分位数，估值偏高
五、投资策略与配置建议
5.1 核心-卫星配置策略
配置类型 权重 赛道/标的 核心逻辑
核心配置 50% 半导体设备（北方华创、中微公司） 国产替代业绩兑现阶段，确定性最高
战略资源（北方稀土、厦门钨业） 资源安全溢价重估，景气向上
卫星配置 30% AI算力（寒武纪、澜起科技） AI需求爆发，成长弹性大
电力设备出海（思源电气、金盘科技） 全球电网升级+AIDC需求双轮驱动
战术配置 20% 军工（中无人机、航天南湖） 地缘催化+业绩释放
固态电池（宁德时代） 2027年量产预期，前瞻布局
5.2 结论
在东亚四角竞争格局下，中国大陆凭借全产业链优势、战略资源储备和政策独立性，正将外部地缘危机的“压力”转化为产业升级的“动力”。当前A股的投资主线已非常清晰：
· 短期看：资源安全（油气、有色、稀土）是抵御不确定性的盾牌
· 中期看：科技安全（半导体设备、AI算力）是国产替代的主战场
· 长期看：国防安全（军工）和能源转型（固态电池、电力设备）是穿越周期的船票
投资者应摒弃过去追逐普涨行情的思维，采取“精耕细作”的策略，在上述具备深厚产业逻辑和业绩支撑的赛道中，寻找能在这场大国博弈与产业变革中胜出的核心资产。
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