磐脉920验证I/O互连核心地位，PCIe交换与高速互连芯片

磐脉920验证I/O互连核心地位，PCIe交换与高速互连芯片国产化加速
🔥观点：
✔阿里云栖大会展示网卡磐脉920，为国内首个内置PCIe Switch的400G智能网卡，采用PCIe 5.0与112G PAM4技术，最大吞吐带宽400Gbps，实现网卡与GPU、SSD的极低时延直连，系统整体成本降低约30%。
✔头部CSP将PCIe交换能力提升至芯片级架构高度，I/O互连成为AI基础设施确定性最强的环节。据产业链调研信息，磐脉920内置PCIe Switch采用外采方案，自研能力储备深厚的平头哥亦选择外购而非自研，充分印证PCIe交换芯片的技术壁垒与生态验证周期，具备量产能力的国产供应商稀缺性进一步凸显。
[烟花] 强受益赛道1——PCIe Switch
1）格局：全球中高端PCIe交换芯片市场由博通主导，份额超90%，近年价格持续上涨且交付周期超50周
2）空间：2026年国内PCIe 需求数量约300万颗
3）架构：超节点Scale-up方案下，PCIe Switch承担CPU与GPU、GPU与GPU之间的枢纽连接，通过自组网（Fabric Link）实现GPU间高效直传，已成为超节点架构的基础部件，价值量随集群规模扩张持续提升。
[烟花] 强受益赛道2——高速互连配套芯片
磐脉920采用PCIe 5.0与112G PAM4 SerDes，高速信号完整性要求大幅提升，Retimer等信号调理芯片用量随之增长；AI工作负载向推理端迁移带动服务器CPU配置比例提升，内存带宽瓶颈凸显，MRDIMM加速渗透。当前Marvell Structera X已与NVIDIA Vera CPU完成CXL互操作，MRDIMM配套接口芯片MRCD/MDB迎来加速导入窗口。
[發] 核心受益标的
✔ 万通发展：子公司数渡科技PCIe 5.0 144lane交换芯片三季度实现量产，Q3或实现放量；股权激励绑定2026-28年数渡科技营收不低于6/12/16亿元的目标，毛利率超70%。
✔ 澜起科技：MRCD/MDB全球领先，第二子代产品（12800MT/s）规模试用、出货量显著提升，第三子代已完成工程样片流片，随MRDIMM自2027年起进入渗透爬坡打开全新增长曲线；PCIe 6.x Retimer完成量产版本流片并列入PCI-SIG供应商名录；PCIe交换芯片计划2026下半年完成工程样片流片，与Retimer形成产品协同。

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