【招商电新】-20261105
民z党夺回两院，新能源政策预期边际改善
美国中期选举民z党夺回参众两院，新能源支持政策预期有所回暖。美国储能需求本身强劲，若后续政策支持进一步增强，有望推动储能及本土电池投资持续扩张，同时关注对华供应链准入政策变化。
全球储能高增，龙头订单持续兑现
26年前三季度全球储能装机208GWh，同比+43%，国内储能电池销量595GWh，同比+112%。26H1北美储能电池出货75.9GWh，同比+83%，宁德时代份额38.8%、海辰17.2%，中国供应链优势突出。近期，亿纬与Fluence签订最高206GWh长期供货框架，其中27年承诺交付16GWh。
美国本土电池扩产，海外材料供应链价值提升
LG预计26年底北美LFP储能产能超50GWh，三星、SK同步加速布局。国内材料龙头海外产能持续推进：贝特瑞印尼16万吨负极产能已投产，中科电气阿曼规划20万吨；恩捷与海外客户签订长期协议，星源美国北卡基地进入产能释放阶段；龙蟠与LG签订26万吨LFP供货协议；电解液、铝箔等其他环节海外布局也在同步推进。具备海外产能及国际客户的材料企业有望受益于全球供应链本土化。
#材料供需偏紧，板块估值低
26Q3隔膜、负极、铜箔等环节供需趋紧，价格及盈利能力持续改善，材料利润修复仍在进行。当前锂电板块27年PE仅11x左右，宁德股息率3.1%，整体估值仍处低位。行产业普遍认为明年需求还有30%的增速，若后续美国政策有边际变化，可能会超预期。
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