❗️【天风电新】
公司芯片电感的产能逐步爬坡，且高价值量的tlvr电感占比在不断提升。
1） 新产能爬坡顺利，月度出货量提升，带动利润率水平改善；
2） 在手订单在持续提升，特别是高价值量的tlvr电感（如两相tlvr，单价可达2美金），tlvr在芯片电感收入占比已接近40%。
公司新获得高价值量tlvr订单，盈利能力预计显著高于当前平均。我们预计27年公司芯片电感收入27e，贡献利润8.4e，有继续上修可能性。
在AI端侧应用方面，公司也在布局：
1）aipc/ai手机芯片电感，目前在配合海外头部客户验证中；
2）机器人：机器人关节电机（尤其轴向磁通电机）的定子，采用软磁复合材料。软磁材料优势为：可异形集成、减重、降低损耗等。
🌟投资建议
芯片电感随功率提升通胀，看好公司产品结构向更高附加值的模组式、tlvr电感倾斜。Tlvr出货占比提升明显，明后年有望达70%+收入占比，量、利齐升。
短期看，我们预计q3芯片电感收入4e，同比+260%，环比+57%。磁粉、磁芯业务也都环比增长，q3利润预计在1.6e+。
预计27、28年经营性利润12.7、20亿元，同增78%、57%，PE 22.5、14X，归母净利11.7、19.4亿元，保持重点推荐。
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