高端EML供需缺口扩大，国产替代空间巨大。
→各大P厂商加码AI芯片竞赛，需要海量数据高速传输以提升GPU互联效率，800G、1.6T光模块为核心载体，带动EML芯片需求旺盛。而EML技术门槛高且光学组件复杂，以及设备生产、工艺调试的较长周期，导致当前供应紧张。
→全球EML产能较集中，主要由美国、日本厂商少数巨头主导，供应排至2027年后，国产替代空间广阔。索尔思作为国内唯一一家可自供eml芯片并大规模量产，扩产后产能预期超过北美龙头。
英伟达锁定高端光芯片产能。英伟达向Lumentum和Coherent分别投资20亿美元，配套数十亿美元的采购承诺以及未来先进激光组件的产能使用权。预期AI集群规模继续放大、互联带宽持续升级，光学用量将系统性上行。
LumentumOFC2026：
行业需求强劲，供需缺口加大，扩产加码。2026-2030，AI数据中心对EML、CW、UHP激光器的InP光通道容量需求将实现85%CAGR。公司EML出货量低于市场需求，InP晶圆厂持续扩产，过去三个季度产能已提升40%，从25Q4到26Q4，产能再提升50%。
明确增长四大引擎，指引长期20亿美元季度营收和40%左右营运利润率：
→1.6T放量在即，EML基光模块可直接由1.6T平台延伸，成为3.2T时代400G每通道的行业事实标准；
→O：预计26H2交付4亿美元积压订单，新签署多年期、数十亿美元协议；
→scale-outCPO：27年数亿美元UHP超高功率激光器收入，拓展ELS；
→Scale-UpCPO：27年底首批出货，预计规模是scale-out的3-4倍，再解锁新InP产能。
可以看到，AI正重新定义全球数据流量需求，推动云厂商开启光通信领域军备竞赛，光通信行业迎来长期确定性增长。
建议关注：东山精密（索尔思）、炬光科技、源杰科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、永鼎股份、太辰光、光库科技、致尚科技等
风险提示：下游需求不及预期风险、研发进展不及预期风险、地缘政治风险
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