研报来源：山西证券《新材料周报：斗山斥资近万亿韩元扩产CCL，建议关注上游材料发展机遇》
发布机构：山西证券
分析师：冀泳洁（S0760523120002）、申向阳（S0760526080001）
报告期：新材料周报（260914-0918）
发布时间：2026年9月22日
行业评级：领先大市-B（维持）
一、核心结论斗山集团斥资9700亿韩元扩产CCL，缓解了市场对CPO技术导致CCL材料降级的担忧，印证CCL仍处技术迭代升级驱动的超级周期；上游电子布、HVLP铜箔供需紧平衡逻辑未改，或维持量价齐升格局，建议关注CCL及上游材料产业链。
一句话：AI算力→CCL超级周期→上游电子布/HVLP铜箔量价齐升，是本报告最核心的投资链条。
二、核心事件：斗山扩产CCL事件意义：较大程度缓解市场对CPO技术可能导致CCL材料降级的担忧，说明在AI高速发展、算力基础设施建设加码背景下，CCL仍处于技术迭代升级带动的超级周期中。
三、上游材料逻辑（核心看点）电子布：核心设备丰田织布机等全球交付周期长达一年以上，导致高端电子布产能扩张极其有限。
HVLP铜箔：技术壁垒高，产能集中在少数厂商，扩产周期长。
判断：需求激增叠加供给端刚性约束，预计供需缺口将持续存在，电子布、HVLP铜箔等上游材料或将继续维持量价齐升格局。
四、建议关注标的（按环节拆分）大盘与板块：本周（20260914-20260918）沪深300涨跌幅-0.06%，上证指数+0.61%，创业板指+1.52%；涨幅前三行业为电子（6.06%）、通信（3.75%）、房地产（3.26%）。新材料指数涨幅3.17%，跑赢创业板指1.65%。
重点子板块近五日涨跌
个股表现：正收益个股占比69.66%。涨幅居前为金丹科技(28.86%)、海正生材(26.12%)、新莱应材(23.5%)、奥来德(23.01%)、正帆科技(17.14%)；跌幅居前为凯赛生物(-4.69%)、莱茵生物(-3.5%)、杭氧股份(-2.99%)、广信股份(-2.88%)、海利得(-2.36%)。
资金流向：机构净流入个股占比53.15%，净流入居前为国瓷材料(9.75亿)、江丰电子(8.53亿)、中船特气(5.53亿)、奥来德(5.52亿)、新莱应材(4.44亿)；净流出居前为铂科新材(-1.23亿)、联瑞新材(-1.13亿)、光华科技(-1.13亿)、安集科技(-1.09亿)、金发科技(-0.93亿)。
估值分位：近两年市盈率分位数居前个股为聚和材料(100分位)、亚香股份(99.45)、阿石创(98.78)、壹石通(98.37)、中简科技(97.47)、陕鼓动力(96.71)、金丹科技(95.48)、争光股份(94.66)、新莱应材(94.66)、和远气体(93.56)。
调研热度：近一月调研机构数量居前为安集科技(194家)、聚和材料(139家)、铂科新材(134家)、艾森股份(110家)、金达威(105家)。
六、产业链价格跟踪（周环比）氨基酸（截至9月21日）：缬氨酸10850元/吨(-1.36%)、赖氨酸(98.5%)6475元/吨(+0.78%)、赖氨酸(70%)4300元/吨(不变)、蛋氨酸23050元/吨(+1.99%)、色氨酸28000元/吨(不变)、精氨酸20500元/吨(-4.65%)、苏氨酸7200元/吨(不变)。
可降解塑料（截至9月21日）：PLA(FY201注塑级)18100元/吨(不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)17200元/吨(不变)、PLA(REVODE 110透明挤出级)17200元/吨(不变)、PBS 16300元/吨(不变)、PBAT 11600元/吨(+2.20%)；玉米均价2329.8元/吨(-0.79%)。
维生素（9月21日）：维生素A 57000元/吨(不变)、维生素E 75500元/吨(-3.82%)、维生素D3 226500元/吨(+77.65%)、泛酸钙36500元/吨(-2.67%)、肌醇33500元/吨(-8.22%)、氯化胆碱6100元/吨(+31.2%)、叶酸245000元/吨(-3.9%)。
工业气体（9月21日）：氧气408.3元/吨(月-16.62%)、氮气500元/吨(月-4.94%)、二氧化碳371元/吨(月-3.39%)、氢气2.2元/立方米(不变)、四川氩气2700元/吨(月+43.24%)、氖气95元/立方米(不变)、氪气175元/立方米(不变)、氙气17000元/立方米(不变)。
电子化学品（9月21日）：UPSSS级氢氟酸11500元/吨(不变)、EL级氢氟酸7985元/吨(月+1.91%)、G2级双氧水1800元/吨(不变)、G5级双氧水5000元/吨(不变)、G5级硫酸6000元/吨(不变)、G5级氨水3600元/吨(不变)、BVI级磷酸(≤100ppb)8700元/吨(月-4.92%)。
高性能纤维：江苏T700/12K碳纤维105元/千克(不变)、吉林T300/25K碳纤维90元/千克(不变)、吉林T300/12K碳纤维100元/千克(不变)；9月18日碳纤维毛利-8194元/吨，成本112337元/吨(月-1.40%)；市场总库存13270吨(月+0.45%)；8月国内产量11357吨(环比+0.55%)，产能利用率70.14%(环比+0.38%)。
塑料及纤维：碳纤维85500元/吨(不变)、涤纶工业丝12300元/吨(+2.50%)、芳纶8.47万元/吨(+16.07%)、氨纶27000元/吨(不变)、PA66 18500元/吨(不变)；8月涤纶帘子布出口均价15563元/吨(-2.92%)，癸二酸8月出口均价25807元/吨(月+0.34%)。
七、行业要闻日本光刻胶巨头集体涨价：JSR、东京应化、信越化学宣布自2026年10月1日起全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%—22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单涨幅达32%—38%；KrF系列常规牌号涨价9%—14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%—20%。全球半导体光刻胶供给高度集中，前六大厂商合计占据约84%市场份额。
上海新阳10.5亿半导体材料项目开工：9月16日，年产30500吨集成电路关键工艺材料项目在上海化工区开工，实施主体为全资子公司上海芯刻微材料，占地约104亩，总投资10.5亿元，计划2028年6月竣工、年底投产。规划五大产品系列：I线/KrF/ArF干法湿法光刻胶500吨/年、光刻胶稀释剂5000吨/年、高选择比氮化钛刻蚀液5000吨/年、干法蚀刻清洗液15000吨/年、芯片铜互联电镀液5000吨/年。
巨化集团两大含氟新材料项目公示：均落地衢州高新园区。①5000t/a电子氟化液扩能提质项目总投资2120万元，依托现有400吨/年六氟丙烯低聚物装置升级扩建至5000吨/年；②1500t/a多氟酯及120t/a全氟烯烃技改项目总投资1700万元，多氟酯产能由500吨/年提升至1500吨/年，全氟烯烃由40吨/年提升至120吨/年，配套副产碘化钾由200吨/年提升至700吨/年。
八、投资主线原材料价格大幅波动的风险
政策风险
技术发展不及预期的风险
行业竞争加剧的风险
十、文中提及公司/机构汇总建议关注标的：圣泉集团、东材科技、呈和科技、中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华、铜冠铜箔、德福科技、隆杨电子、生益科技、南亚新材、华正新材
行业要闻提及：JSR、东京应化、信越化学、上海新阳、上海芯刻微材料、巨化集团
二级市场提及：金丹科技、海正生材、新莱应材、奥来德、正帆科技、凯赛生物、莱茵生物、杭氧股份、广信股份、海利得、国瓷材料、江丰电子、中船特气、铂科新材、联瑞新材、光华科技、安集科技、金发科技、聚和材料、亚香股份、阿石创、壹石通、中简科技、陕鼓动力、争光股份、和远气体、艾森股份、金达威
其他：斗山集团、丰田
十一、脱水要点总结主线：AI算力→CCL超级周期→上游电子布/HVLP铜箔量价齐升，是本报告最核心的投资链条。
催化：斗山9700亿韩元扩产（韩4200亿+中5500亿，2028年放量），消除CPO降级担忧。
供给刚性：电子布受制于丰田织布机一年以上交付周期；HVLP铜箔技术壁垒高、扩产周期长。
关注方向：树脂（圣泉集团、东材科技、呈和科技）、电子布（中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华）、铜箔（铜冠铜箔、德福科技、隆杨电子）、覆铜板（生益科技、南亚新材、华正新材）。
板块热度：半导体材料(+11.33%)、电子化学品(+9.00%)领涨；维生素D3周涨77.65%为价格端最大亮点。
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