一、主营业务
公司是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者。
公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，以分子结构设计为技术原点，深耕核心功能性树脂的关键技术研发与产业化应用，构建起功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台，构筑起核心竞争壁垒。公司依托功能性树脂和涂层材料双技术平台的整合协作，紧密结合国民经济的发展脉络及关键材料需求图谱，成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，已形成面向家电、包装、新能源、电子四大下游应用场景的“1+1+N”产业布局体系，致力于社会和产业链的可持续发展，不断培育新质生产力。
公司凭借优秀的研发实力荣获众多荣誉，2024 年 3 月公司被国家工信部认定为第八批国家级制造业单项冠军，2025 年 10 月公司子公司清远慧谷被工信部认定为第七批专精特新“小巨人”企业。截至 2025 年 6 月末，公司共有 65 名博士（后）及硕士工程师，206 名研发人员；总面积约 10,000 平方米的功能性树脂及涂层材料实验室等，以及省级企业技术中心和省级工程技术研究中心。依托持续创新能力，截至 2025 年 6 月末公司已拥有 84 项授权专利，其中发明专利 79 项，参与制定了 6 项国家标准、2 项行业标准和 9 项团体标准。
1、公司深耕功能性涂层材料研发及产业化领域，产品处于行业领先地位
公司坚持功能性树脂和涂层材料的自主研发及技术创新，先后在家电、包装、电子、新能源等领域攻克关键技术壁垒，成功实现复合功能、高附加值、高技术壁垒功能性材料的产业化，打破了帕卡濑精、宣伟、PPG 等海外企业的垄断格局，推动了功能性材料领域持续性的国产化替代，为上述产业在国内的可持续发展提供了关键材料支持和系统性、本地化解决方案。
在换热器节能涂层材料和金属包装铝盖涂层材料领域，公司的国内市场占有率分别超过了 60%和 30%，公司也是国内少数实现集流体涂层材料、Mini LED 用光电涂层材料国产替代的供应商。公司研发和产业化领域均处于国内领先地位，下游客户包括格力、美的、海尔、海信、大金、雪花啤酒、王老吉、银鹭、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、LG、三星、艾迈斯欧司朗、飞利浦、京东方、TCL 等国内外知名企业。
2、两大核心研发技术平台是公司创新及产业化的关键驱动力
功能性树脂是涂层材料的关键原材料，决定了涂层材料的基本性能，其设计和放大生产具有较高的技术和工艺门槛。公司以分子结构设计为技术原点，构建起功能性树脂与涂层材料两大技术平台，分别在功能性树脂和涂层材料方面开展持续的研发创新及产业化应用：
上述两大技术平台的研发能力和组合能力是公司创新及产业化的关键驱动力，是公司业务体系的核心。
为提高应用能力，公司建立了分析测试中心提供研发支持，通过材料分析测试平台为功能性树脂和涂层材料的研发提供物理和化学分析、制程技术分析、应用仿真模拟测试等研发支持，以提高材料与客户产线工艺的适配性、便利下游客户的涂覆应用，从而为客户提供涂层材料综合解决方案。
3、公司依托平台型研发能力打造了功能性材料矩阵
公司专注于实现复合功能、高附加值、高技术壁垒功能性材料的产业化。凭借平台化研发体系优势，公司整合功能性树脂技术与涂层材料技术，打造出跨越多个应用领域，具有光学、电学、热学、力学性能及复合型功能的产品矩阵，形成了家电、包装、新能源、电子四大下游应用场景的“1+1+N”产业布局体系；并在航空航天等其他领域实现了国产涂层材料的产业化，突破国外关键材料技术封锁、解决了上述领域关键材料“卡脖子”问题。
4、公司致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者
公司自设立以来始终致力于社会和产业链的可持续发展。公司在产品应用领域的国内产业链起步阶段即开始切入，在自主创新的基础上与客户和设备厂商协同、共同持续优化下游涂覆工艺技术，构建了适配本土产业链的涂层材料系统化解决方案，打破了外资企业的垄断局面，显著提升了国内制造业关键环节的自主可控能力，提高了国内产业链的制造能力，推动了国内先进制造业“强链补链”。
未来，公司将继续聚焦于功能性树脂和涂层材料两大核心产品线，坚持国产化替代和绿色环保两大发展路线，围绕家电、包装、新能源、电子等领域，为客户提供以高品质树脂和涂层材料为代表的功能性材料，提高公司在面对复杂国际形势和经济环境的韧性和价值创造能力，致力于成为全球领先的功能性材料科技创新引领者。
（二）主要产品基本情况
公司主要产品体系涵盖功能性树脂和功能性涂层材料两大类别。功能性树脂是功能性涂层材料的关键材料，决定了功能性涂层材料的基础性能。功能性涂层材料涂覆于基材表面，赋予基材特定功能，广泛应用于家电、包装、新能源、电子等领域。公司对外销售的产品主要为功能性涂层材料。
上述产品中，换热器节能涂层材料、金属包装涂层材料、集流体涂层材料、光电涂层材料是公司收入占比较高的主要产品：
1、换热器节能涂层材料
换热器是空调的核心功能组件之一，其作用是通过制冷剂的循环流动和热量交换过程实现制冷或制热循环。
换热器节能涂层材料主要用于对空调换热器的换热翅片光箔进行表面处理，形成约1 微米厚度的亲水和防腐保护涂层，可实现耐腐蚀、亲水、耐热、抗菌、高附着、易成型等一系列功能，解决了高密度翅片阵列在制冷工况下因冷凝水滞留引发的风阻问题，从而提高空调的热交换效率、降低使用能耗、显著延长空调使用寿命。
2、金属包装涂层材料
金属包装指采用金属薄板，针对不同用途制作的、各种不同形式的薄壁包装容器。
金属包装涂层材料广泛应用在两片易拉罐、三片易拉罐、餐盒、铝箔容器、药盖、酒盖等产品的内外表面处理，在包装基材上形成一层坚固、耐用的涂层，为金属包装提供符合食品安全标准的耐酸、耐碱、耐硫等阻隔性能。其中，内涂材料与啤酒、饮料及食品等内容物直接接触，起到防止金属包装污染内容物及防止金属包装被内容物腐蚀等功能；外涂材料为外包装表面提供色彩装饰以及保护等功能。
公司的金属包装涂层材料主要应用于两片易拉罐的罐盖，以及三片易拉罐的罐盖、餐盒、药盖、酒盖等领域；两片易拉罐、三片易拉罐的罐身涂层材料，是公司重要的业务拓展方向。
3、集流体涂层材料
集流体是新能源电池正负极的重要组成部分，与正极材料或负极材料接触，承载正极和负极的活性物质，用于汇集电流并对外输出；集流体普遍采用金属箔材制造工艺，其中正极多使用铝箔，负极则主要采用铜箔。传统集流体以光箔作为基材，存在界面粘附力不足、电解液润湿性欠佳及接触电阻偏高等技术瓶颈，尤其在高倍率充放电工况下，会导致电池内阻显著升高、焦耳热效应加剧，从而加速电池性能衰减。
集流体涂层材料被应用于新能源动力电池及储能电池的正负极集流体，具有导电性好、高温稳定性强、耐腐蚀性能好等特点。公司的集流体涂层材料主要涂覆于锂电池正极集流体铝箔上，形成纳米级涂层，从而提高正极材料与集流体的接触面积，提高附着力和剥离强度、增强静态导电性能、降低电池内阻，提升电池倍率性能，对于提高电池性能、突破循环寿命瓶颈及拓展多元化储能应用场景具有重要意义。
4、光电涂层材料
LED 器件由于其高效能、节能性、长寿命周期以及光控可调性等特点，广泛应用于照明、显示、背光等领域。
公司的光电涂层材料包括封装材料和固晶材料，主要应用于 LED 芯片封装环节（包括新型显示技术 Mini/Micro LED 的芯片封装），兼具透光和芯片防护、耐硫耐热与耐低温等综合性能，在实现芯片与电路双重保护、构建高折射率光学界面、维持 LED 器件长效稳定运行等方面具备重要作用。
（三）主营业务收入构成及特征
2022 年至 2025 年 6 月，公司主要产品的收入结构如下：
报告期内，公司来源于家电、包装、新能源、电子四大应用领域的收入占主营业务收入的比重分别为 92.05%、92.59%、95.10%和 92.88%。公司主营业务中的其他产品还包括应用于航空航天领域、建筑板材等特种功能性涂层材料，以及原子公司功能材料从事的光学胶带和易拉胶带业务。报告期内，公司主营业务中的其他产品中，航空航天涂层材料的收入金额分别为 356.12 万元、530.85 万元、410.26 万元和 1,902.22 万元，2025年 1-6 月增长较快。
换热器节能涂层材料、金属包装涂层材料、集流体涂层材料和光电涂层材料为公司主要产品。其中，换热器节能涂层材料和金属包装涂层材料是公司开发时间较早、市场地位较为稳固、贡献稳定收入和现金流的核心产品。公司集流体涂层材料、薄膜包装表面处理材料、光电涂层材料产品等业务呈现较高的成长潜力，报告期内收入实现了较快增长。
二、公司所属行业的基本情况
（一）所属行业及确定所属行业的依据
公司主要从事功能性树脂和涂层材料的研发、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）和《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所在行业属于“C26 化学原料和化学制品制造业”大类。
根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司主要产品中的家电和包装领域功能性树脂和涂层材料属于“C2641 涂料制造”，主要产品中的新能源和电子领域功能性树脂和涂层材料属于“C3985 电子专用材料制造”。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司主要产品家电和包装领域功能性树脂和涂层材料属于“C264 涂料、油墨、颜料及类似产品制造”，主要产品新能源和电子领域功能性树脂和涂层材料属于“C398 电子元件及电子专用材料制造”。
根据《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，发行人产品属于“3 新材料产业”之“3.3 先进石化化工新材料”之“3.3.7 新型功能涂层材料制造”之“3.3.7.1 涂料制造”目录下的重点产品和服务。
三、行业情况
1、行业基本情况
涂层材料领域的产品类别较多，且缺少较为统一的分类方法。现选取目前业内较为普遍的分类口径，列示如下：
（1）按应用领域分类
涂层材料包括工业、建筑等门类，各门类下包括较多子行业。在工业涂料领域，按用途可进一步细分为电池涂层材料、家电涂层材料、包装涂层材料、电子涂层材料、航空航天涂层材料、汽车涂层材料、铁路公路涂层材料、船舶涂层材料、其他防腐涂层材料等。
工业涂料是国民经济配套的重要材料，根据沙利文研究数据，2024 年中国工业涂料市场规模超过 2,700 亿元。近年来，国家大力推动涂层材料产业下游应用场景的深化和拓展，涵盖汽车、船舶、家电和新能源等行业，根据沙利文研究数据，预计在 2024年至 2029 年间，工业涂层材料的年复合增长率将达到 13.0%。
公司主要产品位于电池涂层材料、家电涂层材料、包装涂层材料、电子涂层材料、航空航天涂层材料等子领域，属于功能性涂层材料的范畴。上述领域客户的功能性要求多样，涂层材料具有复合功能、高附加值、高技术壁垒的特点，对于终端应用产品性能有着关键影响，需要涂层材料企业长期持续的技术研发和产品迭代。当前，在上述领域仍以外资为主导，宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔等国际龙头企业有着较长的发展历史、深厚的技术储备和资金实力，在功能性涂层材料领域具备领先地位，而内资品牌整体呈现生产规模小、产业集中度低等特点。未来功能性涂层材料行业的国内本地化、进口替代和产业整合空间仍然较大。
（2）按溶剂种类分类
涂层材料按溶剂种类的不同，主要分为以下类别：
公司产品以水性涂层材料为主，公司光电涂层材料的产品形态还包括无溶剂涂层材料，公司主要技术路线为水性涂层材料。
近十年来，我国涂层材料行业发展势头稳健，产量总体保持稳步增长态势。根据沙利文研究数据，2020 年至 2024 年，中国涂层材料行业持续发展，市场规模从 2020 年人民币 4,072.0 亿元上涨至 2024 年的人民币 4,637.1 亿元，年复合增长率为 3.30%；其中工业涂层材料占涂层材料产业市场规模 60%左右。
工业涂层材料主要涂覆于物体表面，具有保护、装饰或特殊性能，是国民经济配套的重要功能性材料，在 2020 年至 2024 年间的复合增长率达到了 9.1%。近年来，国家大力推动涂层材料产业下游应用场景的深化和拓展，涵盖汽车、船舶、家电和新能源等行业。这些行业在国家政策的支持和消费需求增长的推动下，进一步提升了工业涂层材料的需求量。预计在 2024 年至 2029 年间，工业涂层材料的年复合增长率将达到 13.0%。
根据沙利文研究数据，2024 年全球涂层材料市场规模约为 14,581.9 亿元，2029 年全球涂层材料市场规模预计达到 18,398.9 亿元。在全球涂层材料产业发展中，亚洲地区已成为增速最快、最具活力的地区，目前亚洲地区涂层材料市场规模已占到全球总量的46%。
2、行业发展趋势及技术水平特点
（1）国家政策大力扶持，行业保持快速增长
功能性材料行业是宏观产业结构升级的重要基础，也是发展新兴产业的先导。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中明确提出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能”。国家的政策导向对行业的发展有巨大的指导作用，国家政策支持的战略性新兴产业将能得到更多的政策、资金、技术支持，为行业创造良好的发展空间，对有自主创新能力、研发制造能力的企业快速发展提供了产业政策保障。
《中国涂料行业“十四五”规划》中明确提出，“十四五”期间，涂层材料行业需满足国民经济建设和民生的需求，为国家重大专项工程提供高性能、特种功能性涂层材料；确保产业链供应链稳定、逐步实现自主可控；优化涂层材料产品结构，环境友好型涂层材料产品的占比逐步增加。国民经济各行业的创新驱动和转型升级对涂层材料的功能创新提出了新要求，同时为涂层材料提供了新的发展机遇，在国家政策的大力扶持下，涂层材料行业将保持快速增长趋势。
（2）国产品牌技术升级，进口替代市场空间广阔
当前，在国内新能源汽车、屏幕显示、消费电子等产业快速发展和强调独立自主可控的背景下，从产品交期、供应链保障、成本管控及技术支持等多方面考虑，原材料进口替代的需求十分强烈，国内功能性涂层材料企业迎来了重大的发展机遇。
国内企业通过多年技术沉淀、研发突破，在功能性涂层材料细分领域已取得长足发展，部分产品性能、规格已达到国际先进的技术水平，而且在响应速度、配套服务、定制化研发等方面具备更显著的优势，具备了较强的综合实力及进口替代能力。随着国内企业研发实力的不断提高、技术工艺经验的不断累积，国内企业的竞争实力将持续增强，实现进口替代，发展成为具有国际竞争力的功能性涂层材料企业潜力巨大。
（3）应用领域扩大，产品技术要求提升
功能性涂层材料除了在家电、包装等传统领域获得广泛应用外，在新能源电池、显示、电子、航空航天等战略性新兴产业领域也开始得到广泛使用。上述产业在国家政策的扶持和科技创新的驱动下蓬勃发展，市场规模不断扩张，对于上游功能性涂层材料的需求也逐年增长，有效地带动了功能性涂层材料市场的快速发展。
与此同时，随着下游应用领域产品不断迭代更新、应用方式的不断创新，与下游需求相契合的高性能、多功能的功能性涂层材料将成为未来行业的发展趋势。下游应用持续迭代的需求将对行业内企业的研发能力和专业化水平提出更高的要求，为功能性涂层材料提供了新的发展空间，市场前景广阔。
3、下游应用领域特点和趋势
功能性涂层材料行业与下游应用领域的发展状况密切相关。公司产品覆盖家电、包装、新能源、电子等多谱系应用领域，各领域的应用特点和发展趋势具体如下：
（1）家电领域
公司在家电领域主要产品为换热器节能涂层材料，与空调行业的整体销售情况密切相关。2020-2022 年我国空调产量较为稳定，2023 年以来随着全球气候的持续变暖、用户更新换代需求增长以及国内空调厂商出海发展，中国空调产量迎来新一轮增长趋势。在终端用户更新换代需求旺盛且空调海外需求持续放量的背景下，根据沙利文研究数据，我国空调产量预计将从 2024 年的 26,598 万台增长至 2029 年的 32,357 万台。
按照制冷量大小，空调可以分为民用空调和工商用及其他空调。民用空调主要应用于家庭场景和部分小型商用场景，工商用及其他空调主要用于写字楼、市政等公共设施，涵盖中央空调等大型且较为复杂的空调系统。
制冷量较大的工商用空调在移动通信，尤其 5G 基站，以及数据中心中被广泛应用，主要由于通信基站及数据中心的设备几乎是全天候工作，需要配置有效的散热系统。2024 年 7 月国家发改委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，推广新型超低损耗光纤、碳化硅射频器件、高效开关电源、高能效变频空调、自然冷源空调等高效产品设备，降低存储系统功耗，提升存储与计算设备利用率。2024 年 12 月国家发改委等部门印发《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，计划到 2029 年，我国数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据产品和服务供给能力大幅提升，数据产业综合实力显著增强。数据产业数据中心的发展将推动工商用空调需求的持续增长，工商用空调将广泛成为低密度机房的低成本解决方案，并应用于风冷液冷结合的数据中心项目。
根据沙利文研究数据，未来中国 5G 基站数量预计将从 2024 年的 425.1 万个增长至2029 年的 1,148.4 万个，年复合增长率达 22.0%。而中国在用数据中心机架数量预计将从 2024 年的约 980 万架增长至 2029 年的约 1,971 万架，年复合增长率达 15.0%。受益于 5G 基站、数据中心的快速发展，工商用及其他空调未来的增长趋势将愈发显著，推动换热器节能涂层材料需求的持续增长。
我国空调更新换代需求持续旺盛，对新型空调的制冷效果、能耗水平提出了更高的要求；5G 基站及数据中心的蓬勃发展推动了大型工商用空调需求的增长；海外市场的增长下，国内空调企业加速出海，带动了我国空调产业的持续扩张。上述因素共同促进了我国空调换热器节能涂层材料需求的增长。
（2）包装领域
公司在包装领域已有多谱系产品布局，主要包括应用于两片罐、三片罐、金属餐盒等金属包装的涂层材料，以及应用于纸杯、纸质餐盒等纸质包装盒涂层材料。
易拉罐罐盖、两片罐罐身、三片罐罐身的内外侧涂层占食品级金属包装涂层材料绝大多数份额。相比塑料包装和玻璃包装，铝制易拉罐避光性强、回收效率高、性价比更优，并且可印刷个性化包装，在电商趋势和环保政策趋严的背景下，铝质易拉罐的需求持续增长，我国食品饮料罐化率不断提升。根据沙利文研究数据，中国两片罐销量从2020 年 450.0 亿个增长至 2024 年 707.3 亿个，年复合增长率为 12.0%；三片罐销量从2020 年 390.0 亿个增长至 2024 年 612.0 亿个，年复合增长率为 11.9%。未来随着食品饮料罐化率不断提升，两片罐、三片罐销量将保持增长态势，预计两片罐销量将增长至2029 年的 973.5 亿个，2024-2029 年复合增长率为 6.6%；预计三片罐销量将增长至 2029年的 783.3 亿个，2024-2029 年复合增长率为 5.1%。
随着经济的增长以及居民消费水平的提高，外卖市场的崛起带动了中国一次性餐盒销量的不断提升，一次性餐盒可进一步拆分为塑料餐盒、金属餐盒、纸质餐盒以及其他餐盒品种，其中塑料餐盒在一次性餐盒的占比最高，金属餐盒占比其次。根据沙利文研究数据，金属餐盒从 2020 年 101.1 亿个增长至 2024 年 168.6 亿个，年复合增长率为 13.6%，未来预计销量将增长至 2029 年的 297.1 亿个，2024-2029 年复合增长率 12.0%；纸质餐盒从 2020 年 37.0 亿个增长至 2024 年 64.7 亿个，年复合增长率为 15.0%，未来预计销量将增长至 2029 年的 104.3 亿个，2024-2029 年复合增长率 10.0%。
近年来，国家对食品安全监管趋严，对食品包装材料的安全性要求不断提高。相关部门加大了对包装物涂层材料的监管力度，制定了一系列标准和规范，如 2023 年国家卫生健康委、市场监管局联合发布的《食品安全国家标准食品接触用塑料材料及制品》以及 2021 年中国涂料工业协会发布的《中国涂料行业“十四五”规划》等相关规划，对涂层材料的成分、性能、使用等方面提出了严格的要求。食品包装涂层材料需符合更严格的食品接触安全标准，如低 VOCs 排放、无毒无害材料等要求，相关政策对绿色环保、减塑、低 VOCs、高性能的食品包装涂层材料提出了新的需求。
食品包装安全监管政策趋严以及食品饮料罐化率的提升驱动了金属罐涂层材料销量不断增长。此外，随着中国环保政策的完善以及居民环保意识的提升，中国金属餐盒、纸质餐盒市场规模不断上升，预计也将带动金属餐盒、纸质餐盒涂层材料规模的增长。
我国早期包装物涂层材料市场主要由海外企业垄断，但随着中国包装物涂层材料技术不断突破、高效的客户服务以及下游客户对成本管控等因素的叠加影响，未来包装物涂层材料国产替代的速度将进一步提升。
（3）新能源电池领域
公司产品集流体涂层材料涂覆于铝箔表面可制成涂层电池箔，成为了磷酸铁锂动力电池和磷酸铁锂储能电池的主流技术路线。
近年来，全球新能源汽车产业链进入快速发展的战略机遇期。我国陆续出台了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》《促进汽车动力电池产业发展行动方案》《汽车产业中长期发展规划》等多项政策，积极推动新能源汽车的发展，引导汽车产业升级和技术升级，大力推动了动力电池等新能源汽车配套产业的发展。
根据沙利文研究数据，中国新能源汽车销量从 2020 年的 150 万辆增长至 2024 年的1,341 万辆，年均复合增长率约为 72.8%。未来，随着政府支持力度加大、新能源汽车相关技术进步、电池成本降低，以及充电基础设施的完善，中国新能源汽车市场将保持巨大增长潜力，预计中国新能源汽车销量将从 2024 年的 1,341 万辆进一步增长至 2029年的 3,105 万辆，年均复合增长率约为 18.3%。
作为全球最大的能源生产和消费国，我国储能行业近年来迎来了快速发展机遇。根据沙利文研究数据，中国储能锂电池销量从 2020 年的 22.0GWh 增长至 2024 年的260.0GWh，年复合增长率约为 85.4%。储能电池受益于电池成本下降、风电光伏等可再生能源投资规模增加、政府扶持更加完善以及提高能源效率的规定等，将全面进入市场驱动的高速发展期。2025 年 2 月国家发改委和能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件”，地方政府也陆续试点容量电价补偿机制，给予独立储能项目稳定现金流，推动储能逐步脱离对新能源项目的绑定，实现市场化独立发展。2025 年 9 月，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025–2027 年）》，提出到 2027 年新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，基本实现规模化、市场化发展，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全。根据沙利文研究数据，中国储能锂电池销量预计将于 2029 年进一步增长至 1,040.1GWh，2024-2029年复合增长率约为 32.0%。
自 2020 年以来，中国的锂电池产业经历了快速增长，主要受益于新能源汽车和可再生能源行业的发展。根据沙利文研究数据，中国锂电池销量从 2020 年的 148.0GWh增长至 2024 年的 1,170.0GWh，年均复合增长率约为 67.7%。中国锂电池企业在技术水平上不断提升，在电池的能量密度、安全性和循环寿命等方面实现了突破，中国锂电行业持续向国际化发展，中国锂电池销量预计将于2029年进一步增长至3,224.0GWh，2024至 2029 年复合增长率约为 22.5%。
随着我国新能源动力电池和储能电池市场规模的高速增长以及用户对电池性能、寿命要求的持续提升，涂层电池箔渗透率和销量也将迅速增长。此外，独立储能对储能电芯提出更高要求：独立储能项目需覆盖 10-15 年全生命周期，电芯循环寿命需达 1 万次以上，保证长期稳定运行，兼顾能量密度和安全性；独立储能项目承担调频、调峰等辅助服务，对电芯提出更高要求，例如需适配高倍率、高频次充放电场景；上述性能可通过使用涂层电池箔得以提升。根据沙利文研究数据，中国涂层电池箔产量从 2020 年的4.0 万吨，增长至 2024 年的 32.5 万吨，并将进一步于 2029 年增长至 135.4 万吨。
在新能源电池行业发展初期，产业链配套尚未完善，集流体涂层材料的生产和涂覆业务主要由电池厂自主经营，服务于自产电池。随着新能源电池行业的逐步发展，为满足推动技术持续升级、产品性能改进以及成本控制的需求，越来越多的电池厂选择向专业供应商采购涂层电池箔。通过整合外部资源，电池厂能够更快速地获取前沿技术和解决方案，从而提升产品质量和市场竞争力，并实现产品差异化和定制化，还能有效降低生产成本，帮助电池厂扩展市场份额。涂层电池箔渗透率和销量的增长将共同促进集流体涂层材料需求的增长。
（4）电子领域
公司在电子领域主要产品为光电涂层材料，主要用于保护芯片，起到稳定性能、提高发光效率及提高使用寿命的作用。
LED 产品及封装业务与下游应用市场紧密相关，受汽车照明、LED 显示与背光等应用市场需求驱动，中国 LED 市场近年来持续扩展，收入规模稳步增长。根据沙利文研究数据，2024 年中国 LED 市场规模达到 8,110 亿元。随着 Mini LED 和 Micro LED技术的不断成熟和成本降低，LED 显示在高端市场如电视、显示器、车载显示等领域的渗透率进一步提升，商业化应用持续加速。
在市场结构方面，我国 LED 应用市场目前仍以照明（通用照明、景观照明及汽车照明等）为主导，合计市场规模占比达 77.2%。随着消费者对更高显示效果的需求增加，Mini LED 和 Micro LED 将为显示产品提供更高的亮度、对比度和更精细的色彩表现，在高端电视、智能设备以及车载显示中逐渐成为主流技术，显示领域存在较大结构性发展机遇。
Mini/Micro LED 是近年来快速发展的新一代显示技术，已成为下一代主流显示技术的重要选项。Micro LED 技术的核心在于将发光二极管和红、绿、蓝三色 LED 像素微缩至微米级别，并以数百万个规模的矩阵进行排列，随后密封在同一基板上。这种技术可以帮助显示屏实现更加卓越的性能，包括高分辨率、高对比度和饱和的色彩表现。此外，Micro LED 还具备超薄、柔性、可折叠和透明等特性。相对而言，Mini LED 则主要作为一种背光技术，本质上仍然采用液晶技术路线，但它利用的是更小、更微型的发光二极管。与传统 LED 相比，Mini LED 的尺寸更加微小，通常在 50-200 微米之间。在相同屏幕尺寸下，Mini LED 的单位面积密度更高，光源单元更为微小，因此能够实现更为精确的局部光源控制。
技术方案日益成熟、生产良率显著提升及制造成本稳步下降，加速 Mini LED 商业化进程。根据 TrendForce 数据，2023 年 Mini LED 背光技术产品销量约 1,330 万台，预计 2027 年将达到 3,145 万台左右，2023 年至 2027 年复合增长率约为 23.9%。由于运用该技术的单位屏幕上的 LED 灯珠个数呈数倍增长，对应光电涂层材料等 LED 封装材料用量也将成倍增长。伴随 Mini LED 量产规模的迅速扩大，LED 封装材料市场规模将进一步增长。
中国在 LED 封装领域具备强大的产业基础和技术实力，随着技术的不断突破，其在国际市场中的竞争力将持续提升。根据沙利文研究数据，中国 LED 封装行业的市场收入从 2020 年的 665 亿元增至 2024 年的 865 亿元，期间年复合增长率为 6.8%。得益于 LED 封装成本结构的逐渐优化以及产品性能的不断提升，尤其是在 Mini LED 和Micro LED 等新型技术的推动下，封装技术不断向高效能、高可靠性的方向发展，封装需求也将迎来快速增长。中国 LED 封装行业市场规模预计将从 2024 年的 865 亿元增长至 2029 年的 1,184 亿元，继续保持稳步增长态势。
4、行业周期性特征
公司产品的终端应用领域包括家电、包装、新能源、电子等。上述领域受宏观经济政策、居民收入水平、消费者消费偏好等因素影响，下游需求呈现出一定的波动，但不具备明显的周期性。随着近几年及未来电子、新能源领域的快速发展，整体市场对功能性材料存在大量的新兴需求，涂层材料行业不具备明显的周期性。
四、竞争对手
（六）发行人所属行业在产业链中的地位和作用，与上、下游行业之间的关联性
公司主要产品为功能性树脂、功能性涂层材料等。公司所属行业的上游主要为单体、树脂、溶剂等基础化工行业，国内产能充足、市场竞争充分，国内厂商可以满足原材料的基本需求。
公司所属行业的直接下游主要为金属、薄膜、纸张基材的涂覆厂商，以及 LED 器件制造商，上述厂商位于产业链中游，将各类功能性材料涂覆至空调铝箔、金属包装、电池箔、LED 器件等产品表面，最终交由下游厂商制造面向消费者的工业品和消费品。
（七）行业竞争格局
1、行业整体竞争格局
根据沙利文研究数据，2024 年全球涂层材料市场规模约为 14,581.9 亿元，全球涂层材料市场主要集中在亚太、欧洲、北美。从市场竞争格局来看，根据美国《涂料世界》（Coatings World）杂志的评选，2024 年全球涂层材料公司销售前十名均为外资企业；宣伟（美国）、PPG（美国）、阿克苏诺贝尔（荷兰）分别以 184 亿美元、182 亿美元、116 亿美元的涂层材料销售额位居全球前三名，上述跨国企业起步早，已经形成完整产品线布局，占据全球市场的第一梯队，并且在中高端市场的研发和产品优势较强。
我国涂层材料市场现阶段处于成长期，整体呈现“大行业、小企业”的竞争格局。我国涂层材料行业包含外资品牌和本土品牌，行业梯队层次较为明显，外资企业因在高端涂层材料领域更具优势，市场竞争力更强；本土品牌虽然数量较多，但中低端产品同质化严重，目前尚无大型平台化的龙头公司。本土品牌在建筑涂层材料市场实现了对外资的替代，但在工业涂层材料领域，国产替代仍任重道远。
依托《中国涂料行业“十四五”规划》等产业政策支持和国内工业创新能力的持续升级，本土企业近年来积极开展技术创新和进口替代，大力布局外资企业垄断的涂层材料领域。此外，国内企业在家电、新能源、电子等产业已经或正在建立起全球竞争优势，上述产业持续的技术创新和进口替代也推动了本土涂层材料企业的技术进步和规模扩大，在细分市场与外资品牌直接竞争。
2、发行人产品的市场地位
公司各主要产品在各自的细分领域均已取得一定的市场地位，具有较强竞争优势。在换热器节能涂层材料和金属包装铝盖涂层材料领域，公司的国内市场占有率分别超过了 60%和 30%，公司也是国内少数实现集流体涂层材料、Mini LED 用光电涂层材料国产替代的供应商。公司产品也得到了客户的一致认可，被广泛应用于众多知名终端品牌：
3、行业内主要企业
（1）大型跨国企业
1）The Sherwin-Williams Company（中文简称“宣伟”）
宣伟成立于 1866 年，总部设在美国俄亥俄州克利夫兰市，是世界领先的油漆、涂料及相关产品供应商，业务遍及全球 120 多个国家和地区，拥有超过 64,000 名员工。该公司主要业务包括：工业木器、通用工业、包装、卷材与型材、汽车、工业重防腐与船舶涂料的开发、制造、分销和销售，并在绿色高效的水性涂料及 UV 涂料领域不断取得重要突破。
2）PPG Industries Inc.（中文简称“PPG”）
PPG 成立于 1883 年，总部设在美国匹兹堡市，是世界领先的涂料和特种材料供应商，自 1955 年至今连续位居美国财富 500 强，2020 年美国财富 500 强企业名列第 209位。该公司主要业务为：提供全球性油漆、涂料、光学产品、特种材料、化学品、玻璃及玻璃纤维产品的研发、生产和销售，为工业、交通运输、消费品、建筑等多个领域及其售后市场的客户提供服务。
3）Akzo Nobel N.V（中文简称“阿克苏诺贝尔”）
阿克苏诺贝尔是 1969 年由阿库和 KZO（KoninkijkeZout－Organon）两家荷兰最大的化学制品公司合并而成，总部位于荷兰，遍布世界 80 多个国家与地区。该公司主要业务包括：装饰漆、高性能涂料、专业化学品、工业化学品的研发、生产和销售。其中，高性能涂料包括汽车和航空航天涂料、工业涂料、船舶与防护涂料、粉末涂料、木器漆和粘合剂。
（2）A 股上市公司或新三板挂牌企业
1）松井股份（688157.SH）
松井股份成立于 2009 年 3 月，2020 年 6 月在科创板上市。松井股份主营业务为功能涂层材料研发、生产和销售，主要产品包括涂料、油墨、胶黏剂等新型功能涂层材料，应用领域主要为消费类电子和乘用汽车领域。松井股份正围绕轨道交通、航空航天、海洋装备等特种装备领域，以表面处理、功能涂层、胶黏剂等相关技术为研发方向，积极开展技术攻关和应用研究。
2）东来技术（688129.SH）
东来技术成立于 2005 年 4 月，2020 年 10 月在科创板上市。东来技术提供基于石化化工新材料研发的高性能涂料产品，包括汽车售后修补涂料、新车内外饰件及车身涂料、3C 消费电子领域涂料，并全方位提供专业的现场颜色调配、定制色漆开发、喷涂技术指导、效率提升优化等技术服务、管理服务。
3）雅图高新（872924.NQ）
雅图高新成立于 1995 年 4 月，2024 年 6 月在新三板挂牌。雅图高新主营业务为高性能工业涂料的研发、生产及销售，产品按照应用领域可分为汽车修补涂料、汽车内外饰涂料以及其他工业涂料，主要应用于汽车修补、汽车内外饰以及涵盖新能源商用车、轨道交通及特种车辆在内的其他工业领域。
4）三新股份（873510.NQ）
三新股份成立于 2005 年 11 月，2020 年 10 月在新三板挂牌。三新股份专业从事金属包装涂料的研发、生产和销售。主要产品系列包括了用于食品罐、三片饮料罐、铁易拉盖、大桶等多种食品、饮料金属包装上的内外涂产品。
5）康美特（874318.NQ）
康美特成立于 2005 年 4 月，2024 年 3 月在新三板挂牌。康美特是一家专业从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品研发、生产、销售的企业。康美特电子封装材料的主要产品形态为 LED 芯片封装用电子胶粘剂，产品广泛应用于新型显示、半导体通用照明、半导体专用照明、半导体器件封装及航空航天等领域；康美特高性能改性塑料的产品形态为改性可发性聚苯乙烯，产品广泛应用于建筑节能、运动及交通领域头部安全防护、电器及锂电池等易损件防护等领域。
4、发行人与同行业可比公司的对比情况
（1）可比公司选取
公司主要产品为应用于家电、包装、新能源、电子领域的功能性树脂和涂层材料，结合公司主要产品的材料性质、应用领域等因素，同行业可比公司选取标准情况如下：
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
9.85亿
8.17亿
净利润(元)
2.07亿
1.46亿
扣非净利润(元)
2.05亿
1.42亿
发行股数 不超过量15,779,100股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于
63,116,400 股。
行业市盈率:35.62倍(2026.3.14数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):70.34(松井股份)、35.21(东来技术)去除极值35.21
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):181.18(松井股份)、32.59(东来技术)去除极值32.59
公司EPS静态不扣非:2.31
公司EPS静态扣非:2.25
公司EPS动态不扣非:3.28
公司EPS动态不扣非:3.25
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金90,000.00万元,募集资金需要发行价:57.04元,实际募集资金:12.37亿元。
募集资金用途:1清远慧谷新材料技术有限公司年产 13 万吨环保型涂料及树脂扩建项目 2清远慧谷新材料研发中心项目3慧谷新材生产线技术改造项目4补充流动资金
3月发行新股数量4支。2月发行新股数量12支。今年总共发行24支。
基础化工 -- 化学制品 -- 涂料油墨
所属地域：广东省
主营业务：功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售。
产品名称：换热器节能涂层材料 、家电外壳涂层材料 、金属包装涂层材料 、数码喷印墨水树脂 、水性转移涂层材料 、凹印水性油墨树脂 、纸质包装涂层材料 、集流体涂层材料 、光电涂层材料 、消费电子涂层材料树脂 、航空航天涂层材料
控股股东：无控股股东
实际控制人：唐靖
(持有广州慧谷新材料科技股份有限公司股份比例：46.17%）
是否有战略配售:最终战略配售数量为 703,036 股，约占本次发行数量的 4.46%。
股是否有保荐公司跟投:
(创业板)
行业市盈率预估发行价:80.15元，可比公司预估市研率发行价静态:79.22元，可比公司预估市研率发行价动态:73.33元。
实际发行价:78.38元发行流通市值:12.37亿,发行总市值:49.47亿
价格区间:106.90元,最高:106.90元,最低:106.90元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:116.83元。
上市首日市盈率:23.90(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:3.28公司EPSTTM不扣非:-
预计一季报业绩：净利润6000万元至7000万元，增长幅度为5.81%至23.44%EPS4.44PE17.65
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:涂层材料行业。
关键字:公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，以分子结构设计为技术原点，深耕核心功能性树脂的关键技术研发与产业化应用，构建起功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台，构筑起核心竞争壁垒。公司依托功能性树脂和涂层材料双技术平台的整合协作，紧密结合国民经济的发展脉络及关键材料需求图谱，成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，已形成面向家电、包装、新能源、电子四大下游应用场景的“1+1+N”产业布局体系，致力于社会和产业链的可持续发展，不断培育新质生产力。
1、换热器节能涂层材料2、金属包装涂层材料3、集流体涂层材料4、光电涂层材料
功能性树脂和涂层材料领域竞争对手:慧谷新材、松井股份 、东来技术、雅图高新、三新股份、康美特。
发行价:78.38元，溢价率36.36%，TTM%，实际开盘%、
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。