第一部分：🧠主线题材卡
主线一：AIPC / 端侧AI
① 事件逻辑
英伟达在Computex上正式推出RTX Spark芯片，定位是把AI代理能力直接带到个人电脑端，今年秋季将由戴尔、联想、华硕、微软等厂商推出搭载相关芯片的设备。这意味着AIPC已经从“概念展示”进入到明确机型、明确时间、明确品牌阵营的阶段。与此同时，中国信通院数据显示，2026年4月国内市场手机出货量2573.3万部、其中5G手机占比96.1%，终端硬件整体并没有继续恶化，而是在新一轮AI终端周期前维持修复。
② 供需推演
这条线确实存在真实供需变化，但节奏更偏“下半年备货先行”。需求端看，AI PC不再只是“本地跑个轻量模型”的卖点，而是被定义为可运行AI Agent的新终端，企业端对本地推理、数据隐私、离线办公和轻量自动化的需求会逐步增强。供给端看，瓶颈并不只在SoC，而是在内存、MLCC、散热、结构件、电源管理等整机BOM上；也就是说，AIPC真正受益的往往不是最终品牌，而是ODM、结构件和上游器件。短期它还不能说已经进入大规模放量，但**“秋季新品—三季度备货—产业链先行验证”**这个顺序已经成立。后续最重要的验证指标，不是单一销量，而是OEM拉货、ODM订单、结构件/内存/MLCC的同步增量。
④ 基本面龙头标的
⑤ 历史类比
上一轮Copilot+ PC更像“微软定义场景、产业链试探跟进”；这一次英伟达亲自下场，用RTX Spark把AIPC从“办公AI增强”推进到“本地Agent运行平台”，产业逻辑更接近换机周期+AI能力升级的双因素共振，强于前一轮纯概念驱动。
⑥ 综合评估
主线二：MLCC / AI服务器被动元件瓶颈
① 事件逻辑
高盛最新观点非常关键：**MLCC已经成为AI服务器BOM中的第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。**这不是简单的研报吹风，而是意味着市场对AI基础设施“下一个供给瓶颈”的认知开始从GPU、HBM外溢到更下沉的元器件层。更重要的是，针对紧邻GPU/ASIC的低压高容MLCC，技术演进正朝“更小体积+更高容值”推进，而行业扩产受制于设备与核心原材料内生研发，年增长弹性被锁死在大约10%。
② 供需推演
这条线的真实供需变化非常明确。需求端，AI服务器负载不是均匀上升，而是高度脉冲式的瞬时波动，GPU在高频计算时会出现剧烈峰值电流需求，MLCC承担的就是“稳压+滤波+快速放电”角色，所以其重要性在AI服务器里被重新抬升。供给端，真正的瓶颈不在名义产能，而在高端低压高容产品的制程能力、设备调试能力和原材料体系。这和过去的通用消费电子MLCC完全不是一回事。也就是说，这一轮如果MLCC继续发酵，它不会走成普通电子小票行情，而更像“AI硬件瓶颈件”的结构性重估。持续性上，只要AI服务器装机继续抬升，MLCC的量价和估值重估就不会很快结束。
③ 最受益细分
④ 基本面龙头标的
⑤ 历史类比
它很像HBM在2023—2024年的早期阶段：一开始市场只把它当配套材料，随后才发现真正决定系统性能和出货节奏的，恰恰是这些“看起来不起眼”的瓶颈件。MLCC现在正在走这条路径。
⑥ 综合评估
主线三：存储 / DRAM涨价链
① 事件逻辑
TrendForce数据显示，2026年一季度常规DRAM合约价季增93%—98%，带动DRAM产业营收季增81%至970亿美元；并预计二季度常规DRAM合约价仍有58%—63%的季增空间。这个幅度已经不是普通景气回升，而是明显的供给错配+AI扩容外溢。同时，Alphabet拟融资800亿美元扩AI基础设施，HPE大幅上调全年指引并称未来18个月服务器需求强劲，隔夜美光股价首次站上1000美元，也都在强化“AI基础设施建设仍在加速”这一背景。
② 供需推演
这条线的供需逻辑比AIPC更硬。需求端，AI应用正从训练转向推理，云厂商不只要买HBM，也要大量采购通用服务器所需的RDIMM、企业级SSD与各类存储模组；而手机与PC OEM也在同步补库。供给端，原厂库存已经很低，新增供给又优先倾斜给AI服务器使用的大容量RDIMM，导致PC OEM和手机厂商可分配资源更少，常规DRAM反而被“挤出来”形成更剧烈涨价。也就是说，现在的存储行情已经不是单纯HBM逻辑，而是AI扩容把整个存储层级都抬起来了。这条线后续的核心验证变量有两个：一是二季度合约价能否继续兑现，二是A股模组、封测、企业级存储公司业绩能否继续超预期。
③ 最受益细分
④ 基本面龙头标的
⑤ 历史类比
这更像2024年HBM引爆存储重估后的第二阶段：第一阶段炒“最先进的高带宽存储”，第二阶段炒“AI把整个存储层都带紧了”。当前市场正在从第一阶段切到第二阶段。
⑥ 综合评估
主线四：太空算力 / 卫星互联网 / 手机直连卫星
① 事件逻辑
6月1日，北京市首个太空算力产业创新中心正式成立；5月31日，我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，明确用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。与此同时，工信系统近期也表态支持开展太空算力技术前瞻性研究。也就是说，这条线已经不是单一“商业航天”故事，而是在往太空算力—卫星互联网—天地网络融合的完整产业链延伸。只不过，航天国家队板块当天仍偏弱，说明这条线暂时还处在“产业预热强、盘面兑现弱”的阶段。
② 供需推演
这条线的供需变化真实存在，但兑现节奏明显慢于AIPC和存储。需求端，手机直连卫星、偏远地区通信、应急通信、物联网、星上算力协同都会带来新需求，尤其“天地融合”一旦从试验走向运营，会把运营商、终端模组、卫星制造和载荷环节都带动起来。供给端，真正的瓶颈在于太空原生芯片、星上算力载荷、卫星平台、天地一体化组网与Token化服务模式。这意味着最先受益的一定不是终端应用，而是卫星制造、星载电子、通信载荷与地面系统。短期它更像“确定方向的前瞻赛道”，中期要等后续组网、验证和招标跟上，才会从预热进入兑现。
③ 最受益细分
④ 基本面龙头标的
⑤ 历史类比
上一轮卫星互联网主要炒“国家战略+发射数量”；这一轮如果继续推进到手机宽带直连卫星，逻辑会从“基础设施建设”向“终端通信能力升级”迈一步，但目前还处于第一阶段末端、第二阶段前夜。
⑥ 综合评估
第二部分：🧩加更主题卡
加更一：宇树科技过会 + 英伟达合作
1）事件逻辑
上交所上市审核委员会6月1日审议结果显示，宇树科技首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求；同日，英伟达宣布在中国宇树之外，也将与美国、欧洲、韩国的人形机器人制造商合作，宇树仍是其研究机器人合作体系中的重要一环。宇树过会把“人形机器人第一股”的稀缺性再度显性化，宇树机器人方向当天并不强，说明资金对它更多是中线资产定价，不是短线最强主线。
2）供需判断（简版）
机器人方向有产业趋势，但当前真正形成订单约束的还在关节、减速器、执行器等零部件，不是所有映射都能兑现。宇树过会强化的是“行业定锚”，不是立刻改变全产业链供需。
3）三层A股标的
4）强度评分
7.1/10
5）生命周期阶段
预热期→启动期
加更二：豆包付费 + AI应用商业化
1）事件逻辑
多家媒体披露，豆包预计将在6月下旬正式上线付费内容，并在Force大会更新功能，若进展顺利，三季度会进一步结合电商功能完善付费场景。这个信号的重要性在于：国内大模型竞争正在从“拼能力”转向“拼商业闭环”，AI应用的估值锚会逐渐从用户数切到ARPU、付费率和场景渗透率。
2）供需判断（简版）
供给端是模型能力和内容生态，需求端是C端付费与电商导流。短期仍以预期为主，但如果付费和电商打通，AI应用会第一次出现比较明确的商业化验证链路。
3）三层A股标的
4）强度评分
6.8/10
5）生命周期阶段
商业化预热期
加更三：上海/成都“十五五”未来产业布局
1）事件逻辑
上海市政府常务会议原则同意《上海市加快推进新型工业化 构建现代化产业体系“十五五”规划》，强调发展壮大新兴支柱产业、超前布局未来产业；成都则明确提出加快布局核聚变能、脑机接口、量子科技、具身智能、6G、生物制造、细胞与基因治疗等新赛道。地方规划的意义不在于当天能兑现多少订单，而在于地方财政、园区、基金、招商和场景会开始向这些方向集中。
2）供需判断（简版）
这是政策资源对未来产业的“先占位”，更容易先利好园区、科研转化、设备平台和地方基金导向，而不是立刻利好最终应用。
3）三层A股标的
4）强度评分
6.9/10
5）生命周期阶段
政策启动期
第三部分：🌍全球供需与涨价追踪
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