稀土价格持续反弹，氧化镨钕报价76.75万元/吨，3月下旬以来累计涨幅10.4%；4月上旬稀土精矿价格调整窗口开启，预计将大幅上调；叠加特朗普5月访华预期，稀土战略价值面临重估。
▎驱动因素
价格驱动：氧化镨钕价格触底反弹，季度均价环比上涨33.7%，推动精矿价格上调预期
政策收紧：2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式实施，2026年作为第一年，国内供给弹性极小，海外供给亦受中国进口指标限制
地缘政治：稀土成为中美博弈关键议题，预期特朗普5月访华将重点讨论，供应链安全价值重估
供需格局：供给端受指标管控与环评约束，需求端受益于消费旺季及“以旧换新”政策，磁材需求旺盛，库存低位
▎市场空间
氧化镨钕价格已从低点反弹至76.75万元/吨，累计涨幅10.4%。在供给刚性约束和需求（尤其是新能源、节能家电等）持续增长背景下，稀土价格中枢有望系统性上移。政策管控下，国内稀土供给总量受限，海外进口亦受配额管理，供需紧平衡格局将长期维持。
▎产业链拆解
中游：稀土冶炼分离（盛和资源、中稀有色等），将稀土精矿加工为氧化物（如氧化镨钕）
下游：稀土功能材料（永磁材料、催化材料等），应用于新能源汽车、风电、节能家电、工业电机等领域
关键环节在于上游资源控制和冶炼分离配额
▎核心标的
中重稀土龙头，集团资产整合平台，受益于稀土价格上行和行业集中度提升。
全球最大轻稀土供应商，控股股东包钢股份拥有白云鄂博矿独家开采权，资源禀赋突出，弹性大。
控股白云鄂博矿，向北方稀土供应稀土精矿，精矿价格上调直接增厚公司利润，为业绩核心弹性来源。
具备国内矿和海外矿供应渠道，产业链完整，受益于全球稀土供应链重塑。
中国稀土集团旗下重要冶炼分离平台，受益于集团内部资源协同和行业整合。
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