【中信制造】航宇科技：新产品正式批产，高毛利率产品带动盈利水平快速提升0918
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⭕️新产品正式批产。根据9月18日披露，高端闭式叶轮产品，已获得上海电气、东方电气、沈鼓集团批量订单。
⭕️闭式叶轮是新工艺。闭式叶轮用于压气机，逐步替代压气机静子叶片，属于新工艺。单台价值量约占燃机5-10%，且附加值较高，毛利率可达60-70%。
⭕️高毛利率产品占比提升，26-28年业绩加速释放。军品负面影响在26年基本消除，自26H2开始，海外航空大单（毛利率35%）+闭式叶轮（毛利率65%）等新产品占比快速提升后，公司毛利率有望从当前26%逐步提升至35%。
⭕️确定性强，当前订单已排到2030年。目前公司在手订单120亿，排到2030年；产能从26年的30亿逐步扩到28年的60亿，收入有望快速提升。叠加毛利率大幅改善，看好公司后续迎来重要拐点。
⭕️我们预计26/27/28年业绩3/4.2/5.7亿，当前对应27年估值仅25X（25年12月，公司26年估值约55X），持续重点推荐，看50-100%空间。
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