公司目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节
。公司通过原料加工冶炼产出铅锭、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中黄金、白银、硫酸、锑、铋等有价金属和有价元素进行综合回收，提高资源有效利用。
公司生产所需的主要原料为以铅精矿、铜精矿、银精矿等为主的原生物料和以废铅蓄电池、废铜为主的再生物料，通过国内、国际市场采购。公司外购原材料的采购价格，是按照产成品市场价格扣减市场加工费，综合考虑产品品位等因素确定
各产品利润
乐观预期：按当前价格计算
中性预期：按2025年报公司给出的年末价格计算
Q：公司无自有银矿
，银价上涨能带来利润弹性吗？
A：由于公司的白银主要来源于铅精矿（原生资源）和再生铅（再生资源，如废蓄电池）。在冶炼过程中，无论是原生铅还是再生铅，只要原料中含有银，最终都会通过电解、精炼等工艺被回收为成品白银。
因此白银只计算加工成本，几乎不需要计算原料采购成本。银价上涨能带来很大的利润弹性
对比株冶集团，2025年白银产量有318吨，其自有矿生银仅有82吨，也就是超70％的白银来自于冶炼副产品
Q：套期保值对公司利润的影响有多大?
A：豫光金铅2025年套期保值有9.9亿的仓位，这部分仓位亏损了3.7亿
2026年保证金上限从9亿调整为20亿，但股东审议通过的时间是1月28日，新增的保证金正好赶上了白银大跌
新增仓位大概率是盈利
，退一步讲，即便是亏损到保证金全无，也只是20亿的损益。
对比株冶集团：2025年亏损2.2亿
总结
株冶集团一季报发布后，已经连得四连板，目前市值280亿，动态PE5倍，即便是乐观预期下的利润也远不及豫光金铅
豫光金铅目前市值180亿
，即便按照中性预期232亿-套期保值完全亏损20亿，26年动态PE也远低于5倍。
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