【东吴电新】如何看待美国EO14420禁令？
#我们认为Trump的底层逻辑：美国本土制造。与20年的禁令相对比，网侧的高压电力主变（69kV及以上）依旧在小黑屋，当前唯一一个需要跟踪120天后DOE对“数据中心算不算重要基础设施”的界定。但在定义中，明确了“外国生产”，明确了”大型电力系统“，那么我们认为，#美国政府的底层逻辑还是想让制造业回到美国、刺激美国就业，且重心仍在电网侧（公用事业部门）。基于此，我们认为：此次很多公司被错杀，创造了极好的上车机会。
#重点捞什么：
1、本土化优质电力设备公司：【金盘科技】本土化最好的电力设备企业，美国品牌（JST）、本土团队和售后在面对禁令时是有相对的优势。26H1在手订单106亿、数据中心在手51亿，业绩增长确定性极强，Q2业绩兑现超预期，我们保守估计明年业绩12-15亿，当前位置赔率极高，持续强推。
2、核心零部件：【神马电力】出海的核心客户是日立能源、西门子能源、GEV以及晓星等国际龙头企业，同时积极推进美国工厂和越南工厂，全球龙一地位稳固，27年预计将进入业绩加速期，增长确定性强，我们预计公司明年业绩8.5-9亿，当前位置对应明年20x出头，随着公司套管产品的放量市场空间将实现翻2-4倍增长，持续强推！
3、非网侧设施：【思源电气】美国敞口占比极低（我们估计26年美国新签订单占总新签的比例为个位数），且目前美国的终端客户均为AIDC，我们认为禁令对公司基本面影响有限。我们预计公司明年55亿，全年北美订单估计在20-30亿，对应归母利润约3-4亿（东芝70%权益），扣除后也在50亿+的归母，给25x对应1250亿。安全边际足够。我们认为数据中心属于用户侧非网侧（公用事业），且高压电力变压器是美国最紧缺的环节，因此这波情绪宣泄后，我们认为是最佳的买点，建议重点关注。
#风险提示：DOE最终政策不及预期。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。