宏昌电子 ，AI 卖膜人（树脂膜）--AI 新材料更新1013
（1）主业叙事：主业是 CCL，二线 ccl 走势强、行业整体上行
1️⃣单月出货120万张CCL，PP单月出货200万米，PP折算考虑合计出货估计150万张/月，在大陆是覆铜板第二梯队。
2️⃣FR-4 新产能恰逢其时。珠海新项目已投产、正在爬坡。爬坡后满产CCL单月出货180万张，此外，定增项目投产后、产能进一步上修至300万张/月（不含 pp）。
3️⃣10月 ccl 继续涨价，理论上 q3 利润弹性更大。
（2）AI 叙事：参与 RCC 方案，供应 1.6T光模块的【树脂膜】
1️⃣什么是树脂膜：宏昌、迅捷X、诺沛3者合作，宏昌（角色是CCL+膜）、迅捷兴（PCB）、诺沛（方案设计），推出树脂膜方案用于1.6T光模块，14层保留2层core层为M8、其余替换为RCC，核心在树脂膜+压贴。
2️⃣10 月能有初步进展：1.6T明年交期很紧，下游大小客户都有兴趣尝试。
3️⃣产品升级路径清晰：本轮定增规划GBF 384万平，按照接近300元/平价格对应10E以上满产产值。公司提供RCC-CCL，假设GBF膜占RCC-CCL成本占比35%，对应25E RCC-CCL产值。
4️⃣期权：载板膜（abf 膜），趋势是国产渗透。
交流笔记/测算🉑私
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