投资者热烈讨论思源电气与杰瑞股份，重点围绕两家公司美国人工智能数据中心相关业务
我们更偏好具备长期成长逻辑的标的，而非短期盈利确定性强但估值压力大的公司
我们的首选标的为思源电气、汉钟精机、璞泰来，全部给予买入评级
我们于 2026 年 9 月中旬在香港和部分投资者开展交流，探讨行业发展趋势，以下为核心要点：
投资者热衷于讨论思源电气的美国业务。
大多数投资者担忧美国最新政策草案（行政令 14420），该法案对接入美国输电线路的海外电网设备设置严苛的审核流程。
参与交流的多数投资者现阶段不愿意给思源电气的美国业务进行估值。
在我们看来，目前尚无法确定思源电气能否向美国数据中心销售高压电网设备，新规的具体细则尚未对外发布。
因此，我们不会调整盈利预测。正如我们此前报告所述，全球电气化趋势将带来产品组合扩张以及美国以外全球市场份额提升，我们判断全球电气化浪潮有望持续数十年。
市场对于杰瑞股份的观点依旧存在巨大分歧。
看多阵营观点：杰瑞股份在美国人工智能数据中心表后市场拥有最优的短期盈利能见度，已经拿到大量订单；公司业务有望从燃气轮机成套设备拓展至液冷、配电等其他品类；其核心竞争优势是美国客户的信任。
看空阵营观点：
杰瑞股份核心燃气轮机的供应不具备可持续性；
组装代工的商业模式护城河很浅；
估值的核心取决于 2028‑2029 年订单的可持续性，该环节能见度很低。
汉钟精机市值偏小，覆盖的投资者数量不多。
锂电池上游材料领域，不少投资者既担忧供给端产能过剩，又担忧需求增长的可持续性，因此对璞泰来的成长前景心存顾虑。
投资者怀疑江海股份管理层给出的 2027 年电容器产品交付乐观指引是否具备现实可行性。
投资者和我们同样注意到，液冷赛道行业竞争正在不断加剧。
我们的首选标的是思源电气、汉钟精机、璞泰来，全部给予买入评级，我们看好三家公司的长期成长潜力。
我们预计思源电气将受益于全球电气化大趋势，而不仅仅只是美国人工智能数据中心业务。
汉钟精机除人工智能数据中心业务之外，工业热泵业务同样会带来发展机遇。
我们看好璞泰来，原因在于其估值具备吸引力，同时成长前景尚可。
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