2026 年 4 月 23 日美股盘后英特尔发布 26Q1 财报，DCAI(数据中心与 AI 业务)业务营收47 亿美元，同比大增 22%,成为核心增长引擎。AI 推理需求爆发带动 CPU 供需全面紧张，CEO 表示CPU 在AI 推理与智能体时代的配比将从目前的 1:8 逐步向 1:4、甚至 1:1 演进，推动 CPU 行业价值重估。
国信互联网观点：1）CPU/加速器配比重构，走向协同均衡：AI 工作负载从训练转向推理与智能体，配比从传统 1:4-1:8 收紧至 1:1-1:2，智能体场景 CPU 甚至反超 GPU。英伟达、谷歌均在最新产品中验证这一趋势，确认 CPU 在异构编排中的核心地位。2）AI 驱动 CPU 需求爆发，供需失衡推高价格：智能体(Agent)时代 CPU 从配角变核心，推理场景 CPU 耗时占比达 50%-90%，根据 TrendForce 每吉瓦所需CPU 核心数从3000 万激增至 1.2 亿，带动 2026 年服务器 CPU 涨价幅度预计在 20%-30%；3）ARM 架构崛起，巨头加速战略协作，争夺生态主导权：服务器 CPU 市场当前仍然为 x86 双雄（Intel 与AMD）主导，但ARM（2025年底约占服务器 CPU 市场 20%份额）快速崛起。CPU 格局差异源于商业模式与技术特性：x86 为封闭授权，ARM开放 IP 可深度定制，且能效比优势显著，叠加云厂商自研与英伟达推动，加速在数据中心渗透；Intel绑定谷歌、特斯拉，签署长单并共建先进制程；英伟达投资 SiFive，布局 RISC-V 生态。评论：
Intel 26Q1 财报核心驱动来自 CPU 需求井喷，AI 驱动业绩与指引双爆发
本季度英特尔营收 136 亿美元、同比增长 7.2%，其中数据中心与 AI（DCAI）业务营收51 亿美元、同比大增 22%，运营利润率达 31%；客户端计算（CCG）业务营收 77 亿美元，AI PC 营收环比增长8%，占比超 60%，对冲了整体 PC 市场的下滑。季度业绩全面超一致预期，核心驱动来自 CPU 需求井喷，AI 从训练向推理、智能体部署迁移，CPU价值重估。叠加 18A 工艺良率持续上行（每月 7%-8%的持续爬坡）、产能利用率优化带动的毛利率大幅修复；同时公司降本增效成效显著，研发+销管费用同比下降 8%，进一步放大了盈利端弹性。CEO 表示 CPU 在 AI 推理与智能体时代的配比将从目前的 1:8 逐步向 1:4、甚至1:1 演进。公司在AI时代加码布局，与谷歌达成多年合作，联合开发定制 ASIC，同时加入 SpaceX、xAI、特斯拉联合发起的Terafab项目。
一、英特尔 2018-2025 年利润下滑原因与核心投向（一）核心资金投向
2018-2019 年英特尔归母净利润均达 210 亿美元左右，此后利润持续下滑，2024 年创历史最大亏损187.56亿美元，这是“战略转型高投入”与“核心业务受挤压”的共同结果。资金主要投向四大领域：
1. 先 进 制 程 研 发 攻 坚 ： 2018-2025 年 累 计 研 发 投 入 超 1000 亿 美 元 ，坚持“四年五个节点”（Intel7->4->3->20A->18A），研发费用保持在每年 160 亿美元以上的高位。
2. IDM2.0 战略与产能建设：2021-2025 年累计资本开支超 800 亿美元，建设美国亚利桑那州Fab52/62、爱尔兰 Fab34 等先进晶圆厂及先进封装产能，仅 2022 年单年资本开支就达 264 亿美元。
3. AI 与新赛道布局：投入超百亿美元研发 Gaudi 系列 AI 芯片、IPU 基础设施处理器及Foveros/EMIB先进封装技术。
4. 重组与减值支出：PC 市场去库存与周期下行。疫情后的 PC 需求透支导致出货量断崖式下跌。2022年起多轮大规模裁员与业务重组，累计产生超 200 亿美元重组费用、资产减值与库存减值支出。（二）英特尔分年度利润下滑核心原因
核心趋势：从"GPU 独大"向"CPU+GPU 协同"转变，智能体时代配比从 1:4-1:8 收紧至1:1-1:2，CPU需求激增 4 倍。
关于 CPU 配比的权威声音：1）CEO 黄仁勋在 2026 年 GTC 大会（26 年 3 月 16 日）：“我们正迈入推理时代，CPU 必须与GPU协同优化，以适配推理与智能体工作负载的复杂调度需求；VeraCPU 与 Rubin GPU 采用1:2 配比，核心目的是实现系统级算力均衡。”
2） 谷歌技术团队在 2026 年 Google Cloud Next 大会（26 年 4 月 22 日）：展示拓扑图TPU V8与CPU采用 1:2 配比设计，“Google Cloud 整体模型 API 的调用量已达到每分钟处理超过160 亿Tokens。”3）Intel CEO 在 26Q1 财报会（26 年 4 月 23 日）：“CPU 与 GPU 的配比过去是1:8，现在是1:4，我认为未来会走向 1:1 均衡，甚至更有利于 CPU。”
智能体(Agent)时代 CPU 从配角变核心，推理场景 CPU 耗时占比达 50%-90%，根据TrendForce 每吉瓦所需CPU 核心数从 3000 万激增至 1.2 亿。根据 IDC 数据，2025 年服务器 CPU 全球收入 280 亿美元、全球出货量约 1800 万颗，消费CPU 全球收入约450 亿美元、出货量约 2.6 亿颗。2026 年服务器 CPU 收入量价齐升、高双位数增长。其他消费级CPU伴随AIPC/边缘带动温和增长，但增速与弹性远低于服务器。
当前 CPU 整体市场 x86 仍主导 PC/服务器，ARM 垄断移动：根据 Mercury Research，2025 年底X86在全球整体 CPU 市场份额约 75%，ARM 约占比 24%。其中 x86 由于其通用高性能与向下兼容性在桌面和笔记本市场占比超 90%，ARM 凭借其低功耗与高集成度在移动手机市场占比超 99%。当前服务器 CPU 市场呈现 X86 双雄主导+ARM 快速崛起的格局。根据 Mercury Research，全球服务器CPU市场 ARM 占比约 10%-25%（不含英伟达 Grace 时约 10%+，包含 Grace 时达20-25%）。X86 生态仍然占据主导，其中 AMD 凭借高端产品优势，根据 IDC 2025 年底其营收份额已突破40%。
商业模式与特性差异决定生态扩张差异，ARM 因英伟达和云厂商自研芯片爆发：1）x86：采用封闭授权模式，仅英特尔和 AMD 两家拥有完整设计生产能力，客户只能采购标准化芯片，无法深度定制。同时，通用高性能与向下兼容性，单指令可完成复杂操作，硬件复杂度高但峰值性能强。2）ARM：采用开放 IP 授权模式，不卖芯片只卖设计蓝图，允许苹果、谷歌、亚马逊等客户根据自身需求定制核心数、缓存、AI 加速单元等。起源于嵌入式系统，核心基因是低功耗与高集成度，指令规整、解码效率高。在数据中心电力成本成为核心约束时，ARM 的能效比优势（每瓦性能是x86 的2 倍）凸显。
1）ARM×谷歌云（4 月 22 日）：谷歌云大会在最新的 TPU 架构中，转向使用其基于Arm 架构的自研AxionCPU 作为 TPU 的搭配。
2）Intel×谷歌(4 月 9 日)：与谷歌云签署 3-5 年长期供货协议，大规模采购第五代至强CPU与IPU，联合研发下一代 AI 优化 CPU 与定制 ASIC。
3）Intel×特斯拉、SpaceX、xAI（4 月 7 日）：Intel 加入 Terafab 项目(超级芯片制造项目)，以14A/18A 制程在得州奥斯汀建超级晶圆厂，目标年产能 1 太瓦算力，服务自动驾驶、机器人与AI 大模型等领域；
4）Arm×英伟达（3 月 17 日）：GTC 发布 VeraCPU（Arm 架构 88 核），AI 智能体专用编排CPU，客户：Meta、CoreWeave。
5）AMD×Meta(2 月 24 日)：6 吉瓦协议，金额达 600 亿美元，为 Meta 下一代AI 基础设施提供多代Instinct GPU，拓展 CPU+GPU 协同生态；
6）RISC-V・SiFive×英伟达（1 月）：英伟达领投 SiFive4 亿美元 G 轮融资，强化RISC-V+英伟达AI生态绑定，构建"Arm+RISC-V"双架构策略。
投资建议：AI 智能体时代 CPU 从 "配角" 跃升为系统核心，CPU/GPU 配比从1:8 向1:1-1:2 演进，需求激增 4 倍。叠加全球先进制程产能瓶颈，服务器 CPU 进入量价齐升周期。关注全球CPU 龙头AMD(AMD.US)、英特尔 (INTC.US)和 ARM Holdings(ARM.US)。
风险提示：AI 智能体落地不及预期，AI 商业化进展不及预期，竞争加剧份额流失，先进制程良率爬坡不及预期。注：内容来自网络，未经核实，不构成任何投资建议，请谨慎参考！如有侵权，请私信联系删除！欢迎各位老师点赞、评论、转发，谢谢！㊗️各位老师发大财、股市长虹！
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