中国电力变压器出口在2026年3月及第一季度继续保持异常强劲的增长势头，成为电网设备出口中的亮点。这主要受全球（尤其是美国）供应持续紧张、价格高企以及中国制造商竞争力提升所驱动。
二、 关键数据分析
出口总值高速增长：3月单月：中国变压器出口总值同比增长 56%。该增速显著高于其他电网设备类别（如电子电表下降6%，开关设备增长5%）。
第一季度趋势：尽管3月增速较1-2月的合计增速（61%）略有放缓，但依然维持在极高水平，确认了强劲的出口趋势。对美国出口表现尤为突出：
3月单月：对美国出口额同比激增 118%。
第一季度回顾：1-2月合计增速高达 182%，表明对美国出口需求极其旺盛。
结构性占比：对美国出口中，10-220MVA 电压等级的变压器占主导（贡献约70%），而 220-330MVA 段占比约16%。
出口价格显著上涨：
在关键的 220-330MVA 容量段，中国出口均价在 1-3月平均同比增长54%。相比之下，美国本土的变压器生产者价格指数（PPI）自2021-22年大幅上涨后，目前在高位保持稳定。报告图表显示，美国电力及特种变压器PPI在2025年相较2020年水平已翻倍。
价量齐升表明中国出口商不仅获得了更多订单，也享受了更好的定价，盈利能力可能增强。三、 区域与市场分析
主要驱动力：3月总出口增长主要由 非洲（同比+268%，贡献23%）、北美（主要是美国，同比+94%，贡献15%）和 亚洲（同比+47%，贡献22%）推动。其他市场：中东增长25%（贡献19%），欧洲增长13%（贡献16%），拉丁美洲则下降17%（贡献5%）。报告特别指出中东地区“显示出有限的干扰”。
四、 行业背景与供需展望
美国市场供需缺口：高盛估计，美国变压器需求与本土供应的缺口当前为72%。尽管当地制造商有扩产计划，预计到 2028年这一缺口将收窄至60%，但短缺状况预计将持续。这为包括中国在内的“非传统供应商”提供了持续的市场进入机会。
原材料成本：
变压器关键原材料——取向硅钢（GOES）的价格在2026年2月小幅下行。铜价在2025年第四季度大幅上涨后，于2026年3月出现逆转（回调）。原材料成本的波动（特别是近期的回调）可能有助于缓解制造商的成本压力。五、 投资观点
基于上述行业趋势，高盛对中国电网科技公司给出了评价：思源电气：核心逻辑在于其能够抓住全球供应持续紧张背景下的变压器出口机遇。国电南瑞：看好原因包括其对国内电网资本开支的敞口，以及在换流阀和二次设备等领域不断增长的出口潜力。华明装备：认为其变压器组件出口的稳定增长潜力已充分反映在当前股价中。
六、 总结
在全球（尤其是美国）电网升级、可再生能源接入及本土产能不足的背景下，中国电力变压器出口正迎来一个“价量齐升”的黄金窗口期。中国制造商凭借供应链和成本优势，正在快速填补海外市场的供应缺口。这一趋势预计将在中期内持续，为相关头部企业带来业绩增长动力。投资者需关注后续的贸易政策变化、原材料价格走势以及美国本土产能的建设进度。数据来源：高盛
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