一、公司核心产能与定位（达产后）
1. 传统石墨负极
- 一期：20万吨/年一体化（配套580MW绿电，焦化+全流程，目标行业最低成本）
- 远期：传统负极扩到 30万吨/年一体化
2. 固态/高端硅基负极（增量）
- 现有：3000吨/年（包头2000吨硅碳、邢台1000吨多孔碳）
- 路线：硅碳、硅氧，带CVD、预锂化；已送样验证
- 远期：随市场持续扩产，再加生物质硬碳，形成“石墨+硅基固态+硬碳”多品类
二、行业可比（2026年，成熟一体化负极企业）
- 尚太科技：约20万吨负极，市值约350–400亿元，PE 20–25倍
- 璞泰来：负极约25万吨，整体市值约600–700亿元（含隔膜等）
- 中科电气：规划30万吨一体化，市场给的估值预期约200–300亿元
行业共识：
- 一体化、高自供率、绿电+低成本的企业，单吨净利可做到 0.8–1.2万元/吨
- 硅碳/硅氧负极：溢价明显，单价是石墨2倍+，净利率30%+
三、按你公司规划的中性测算（全部建成达产）
1）传统负极：30万吨一体化（绿电+全流程低成本）
- 假设单吨净利 0.9万元/吨（行业偏低，偏保守）
- 年净利 ≈ 30万 × 0.9万 = 27亿元
2）硅基/固态负极（远期放量，保守按1万吨硅碳当量）
- 硅碳单吨净利 3万元/吨
- 年净利 ≈ 1万 × 3万 = 3亿元
3）合计稳态净利
- 传统27亿 + 硅基3亿 = 30亿元/年
4）合理PE区间（负极行业龙头，带固态预期）
- 纯石墨负极：PE 15–20倍
- 带硅碳/固态技术+绿电成本壁垒：可给 20–25倍PE
对应市值：
- 保守：30亿 × 18倍 ≈ 540亿元
- 中性：30亿 × 22倍 ≈ 660亿元
- 乐观（固态送样顺利、绑定头部电池厂）：30亿 × 25–30倍 ≈ 750–900亿元
四、结论（一句话）
全部建成、产能打满、成本与技术兑现的前提下，稳态合理市值区间约 550–700 亿元；若固态硅基负极顺利放量并绑定大客户，市值上看 800–900 亿元。
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