核心观点：
1、算电协同首次写入政府工作报告，美国三大区域电网运营商获批750亿美元输电扩容项目，七家科技巨头签署自主供电承诺，全球AI数据中心与智算集群用电需求爆发，变压器等电网设备供给紧缺，海外交付周期延长至120周以上，中国供应链在技术、成本、交期上优势凸显，出口订单持续受益。
2、宏远股份专精高/超/特高压变压器电磁线，国内服务特变、电装、哈变等头部客户，特高压电磁线市场份额约30%；海外直供美国最大变压器公司Virginia Transformer（VTC）等顶尖客户，海外收入占比三年跃升至30%，是AI数据中心时代电网扩容的“卖铲人”。
3、公司现有产能3+万吨（2025年接近满产），2026年技改扩至4+万吨，沙特配套特变产能2027Q1投产；全球电磁线扩产缓慢，海外供给紧缺，2026年海外增速预计超50%，量利齐升可期。
4、电力、变压器相关股票持续新高，宏远股份绑定全球变压器顶级玩家，当前还未被市场发掘，预期差极大！
一、算电协同成国家战略，叠加海外数据中心大幅扩容，变压器需求迎爆发式增长
当前，AI算力革命推动电力需求进入“兆瓦级”时代。算电协同首次写入政府工作报告，特高压被列为新基建重点。
美国为应对AI数据中心电力激增，三大区域电网运营商获批总计750亿美元输电扩容项目，聚焦765千伏超高压线路（输电能力为传统线路6倍，总里程扩展至现有4倍）。
同时，微软、谷歌、OpenAI等七家科技巨头签署自主供电承诺，加速电网自主化建设。
然而，海外变压器供给严重紧缺： ，本土产能扩张滞后。中国电网设备在交付时间、技术、成本上具备显著优势，变压器等设备出口订单迎来历史性机遇。
二、宏远股份：特高压电磁线龙头，深度绑定全球顶级客户，尽享海外景气红利
在电网扩容与AI算力驱动的变压器需求浪潮中，电磁线作为变压器核心组件（占成本约15%-20%），其供给能力直接决定变压器产能释放。
宏远股份深耕高/超/特高压变压器电磁线二十余年，是国家级“制造业单项冠军企业”，技术工艺与产品品质获全球认可，成为连接国内外电网扩容需求的关键纽带。
1. 国内龙头地位稳固，特高压电磁线份额领先
公司国内客户覆盖特变电工、中国西电、哈尔滨变压器、中国电气装备集团等头部变压器制造商，特高压电磁线市场份额约30%，是国内特高压电网建设的“核心供应商”。依托先进工艺与稳定品质，公司深度参与国内超高压、特高压项目，为电网扩容提供关键材料支撑。
2. 海外直供顶尖客户，美国缺电概念最正宗标的
公司海外布局成效显著，收入占比从2022年的6.6%快速提升至当前30%，核心客户包括美国最大变压器制造商Virginia Transformer（VTC）、土耳其ASTOR、GE、埃及ELSEWEDY等。
其中，VTC是北美最大变压器制造商，供货全球20家最大数据中心运营商，直接受益于美国AI数据中心缺电潮；宏远股份作为VTC前五大客户，实锤供货关系使其成为“最正宗美国缺电概念股”。
此外，公司计划依托沙特配套特变的电磁线产能（2027Q1投产）进一步切入美国市场，通过“来料加工+VTC直供+沙特产能”三重路径，打开海外增长空间。
三、产能扩张+供需紧平衡，量利齐升可期
1. 产能稳步扩张，匹配全球需求爆发
公司现有电磁线产能3+万吨，2025年接近满产；2026年通过技改将产能提升至4+万吨，缓解当前满产压力。同时，为贴近海外客户需求，公司规划在沙特建设配套特变的电磁线产能，预计2027Q1投产，进一步强化全球供应能力。
2. 全球供给紧缺，公司满产状态下加速出海
当前全球电磁线厂扩产速度缓慢，尤其海外龙头扩产滞后，导致供给逐步紧缺。宏远股份与金杯电工等国内龙头均处于满产状态，而海外市场对电磁线的需求因电网扩容激增，公司凭借技术与成本优势，成为海外客户“抢订”对象。2026年公司海外收入增速预计超50%，随着海外占比提升（目标进一步突破）及国内特高压占比增长，量利齐升逻辑清晰。
总结
宏远股份站在“全球AI算力爆发+电网扩容”与“中国供应链出海”两大趋势的交汇点。作为特高压变压器电磁线龙头，公司国内份额稳固，海外直供美国最大变压器厂商VTC，直接受益美国缺电与全球电网升级红利。
当前产能满产、海外订单高增，2026年技改扩产与沙特产能落地将进一步打开成长空间，是AI数据中心时代电网设备的“核心卖铲人”，量利齐升可期，建议重点关注！
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