一、主营业务
公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。
主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等，公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。
公司金属基复合材料及制品业务板块起源于国家复合材料工程中心。该中心创建于 1992 年，以推动金属复合材料工程化与应用为目标，是国内最早从事金属基复合材料工程技术研究的机构之一。公司经过 30 余年的积累，拥有国际先进、国内领先的铝基复合材料产业化技术，生产的产品多数属于国内首次应用于航空航天、军工电子、智能终端等国家重点工程和战略新兴行业。率先开发出航空用铝基结构复合材料粉末冶金产业化技术，生产的铝基复合材料航空锻件产品应用于直升机和固定翼飞机等国家重点工程，解决了我国直升机高转速、大载荷工况下关键零部件的轻量化、长寿命等问题和航空飞行器零部件用核心材料的“卡脖子”难题，突破铝基复合材料在航空领域关键重要件的首次应用，实现进口替代，填补了国内空白。技术实现军民协同创新，首次实现铝基复合材料在智能手机结构件上的大规模应用。在铝基功能复合材料方面，成功开发出电子封装硅铝复合材料，系列产品应用于军用电子领域，实现进口替代，成为主要供应商。原创研制出超高导热石墨铝复合材料粉末冶金技术，开发的系列产品应用于军用电子领域，解决航天、航空等电子装备芯片散热难题，填补了国内空白。
在双金属复合材料方面，公司 20 多年来围绕双金属复合材料先后开发出多项产业化技术和产品，首创开发出热等静压钛铝双金属层状复合材料制备技术，生产的智能手机钛铝中框大规模应用于手机行业龙头客户旗舰手机并成为主要供应商。采用爆炸-轧制复合技术研制出钛铝层状复合薄板，成功应用于国内战斗机，稳定供货十余年。率先在国内开发出热挤压镁包覆钢、铝包覆钢双金属复合制备技术，生产的牺牲阳极制品达到国内领先、国际一流水平，产品稳定供应Rheem、A.O.Smith 等国际知名热水器公司。
在特种有色金属合金方面，公司积累了多项特种有色金属合金先进制备加工技术，产品具有显著技术竞争力。在铝合金方面，公司研制出航天器用铝合金槽道热管型材制备技术，产品首次批量应用于航天器热控系统，保证航天器载荷在适宜的温度环境下工作。开发出航空精密铝合金无缝管材，大批量应用于我国战斗机燃油和环控系统，解决了质量稳定性问题，成为主要供应商。突破大规格细晶铝合金铸锭电磁搅拌半连铸技术，解决了传统铸锭晶粒粗大和缺陷控制难题，产品在导弹、战斗机等航空航天领域得到批量应用。在铜合金方面，公司在国内首创高镍白铜、锰铜等特种铜合金材料水平连铸高效短流程制备技术，白铜线材主要用于眼镜、乐器等行业，主要客户覆盖全球龙头镜架制造商依视路陆逊梯卡集团下属子公司，锰铜产品在智能电表领域市场占有率居于第一梯队，在新能源汽车和光伏储能等行业也有广泛应用。此外，公司突破大直径薄壁镍基合金管材制备技术，通过强力旋压工艺制备长度 2-3 米、直径 220~400mm、壁厚 0.4mm的核工业零部件 A 屏蔽无缝管材，为国内核工业设备主机厂唯一供应商，产品满足核领域国家重大工程需求。
截至 2025 年 6 月末，公司拥有 146 项发明专利，承担了国家科技部、科工局等多个国家级重大科研项目。公司及所属公司曾累计主持或参与编制了 3 项国家标准、3 项国家军用标准、2 项行业标准。曾获中国有色金属工业科技进步奖一等奖及二等奖等多项荣誉。
2、主要产品
（1）金属复合材料及制品
（2）特种有色金属合金制品
3、主营业务收入构成及特征
二、发行人所处行业基本情况及竞争格局
（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据
发行人主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等。
根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GBIT4754-2017），公司所处行业为“C制造业”之“C32 有色金属冶炼和压延加工业”之“C3240 有色金属合金制造”。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为制造业门类中的有色金属冶炼和压延加工业（行业代码为 CF32）。
根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第 23 号），公司属于“3.新材料产业”之“3.2 先进有色金属材料”。根据国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016 版），公司属于“新材料产业（代码 3），公司金属基复合材料业务属于“新材料产业（代码 3）”项下的“高性能复合材料产业（代码 3.3）”中的“金属基复合材料和陶瓷基复合材料（代码 3.3.2）”；层状金属复合材料业务属于“新材料产业（代码 3）”项下的“新型功能材料产业（代码 3.1）”中的“新型金属功能材料（代码 3.1.1）”；特种合金业务属于“新材料产业（代码 3）”项下的“先进结构材料产业（代码 3.2）”中的“高性能有色金属及合金材料（代码 3.2.2）”。
三、行业情况
1、金属复合材料行业概况
（1）金属复合材料行业发展情况
金属复合材料是由两种或多种不同性质的金属或金属与非金属，通过物理、化学或机械方法复合而成的一类新材料。金属复合材料通过组分材料间的协同效应、综合各组分的优点（如强度、刚度、密度、耐腐蚀、高导热等），使金属复合材料呈现出优异的综合性能，从而满足特定场景的性能需求。
金属复合材料按结构特点可分为金属基复合材料和层状金属复合材料，其中金属基复合材料包括连续纤维增强、非连续增强金属基复合材料，后者包括颗粒、晶须和短纤维增强金属基复合材料。
金属基复合材料是以金属合金为基体、陶瓷或无机非金属为增强体，通过专有复合工艺把基体和增强体复合形成的新材料。其既保持金属基体的优势，又能发挥增强体的特点，相较于单一基体合金，具有高比强度、高比模量和耐疲劳等优异性能，被广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、汽车工业等领域。常见的金属基复合材料及应用领域如下：
层状金属复合材料是通过爆炸复合、轧制复合或热压复合等多种先进制备技术实现基层金属与复层金属冶金结合的新材料。该材料能突破单一金属性能局限，从而满足特殊工况的使用要求，提供更加灵活的金属配比选择，满足特定性能需求的同时降低产品成本，主要应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域。
我国金属复合材料产业当前正加速向民用领域延伸渗透，智能终端、新能源汽车等民用新兴产业需求推动市场规模快速增长。根据中国复合材料工业协会数据，我国金属复合材料市场规模从 2020 年的 264 亿元增长到 2024 年的 420 亿元，年均复合增长率达 12.31%。到 2027 年，市场规模将进一步增长至 610 亿元。
金属基复合材料最初被用于航空航天领域，随着研发能力与技术水平的不断提高和下游行业的快速发展，应用范围逐步拓宽，市场规模不断扩大。根据中国复合材料工业协会数据，我国金属基复合材料市场规模从 2020 年的 70 亿元增长到 2024 年的 110 亿元，年均复合增长率达 11.94%。到 2027 年，市场规模将进一步增长至 212 亿元。
层状金属复合材料凭借产品性能及综合成本等因素，对传统材料的替代进程不断加快，市场空间持续扩大。根据中国复合材料工业协会数据，我国层状金属复合材料市场规模从 2020 年的 194.3 亿元增长到 2024 年的 310 亿元，年均复合增长率达 12.40%。到 2027 年，市场规模将进一步增长至 398 亿元。
（2）金属复合材料下游应用领域的发展情况
公司金属复合材料下游应用领域主要为航空航天、军工电子、智能终端、半导体设备等领域。
1）航空航天
我国航空航天产业领域正处于技术升级与市场扩容的双重机遇期，新一代直升机、高分辨卫星、深空探测装备、国产大飞机、航空发动机等尖端技术迭代催生新材料需求，对所用材料性能提出了更加苛刻的要求。以结构材料为例，更加注重轻量化、高强度、高模量、耐疲劳及耐高温等核心性能，该等性能的协同优化已成为新一代飞行器设计与制造材料的关键。传统的铝合金、钛合金等航空航天用轻质结构材料难以综合兼顾上述性能，在一些关键部件的需求匹配上存在挑战。金属基复合材料凭借其增强体选择、组分设计的“可设计性”，实现针对不同场景下性能需求的精准匹配，已成为航空航天领域关键部件的优选材料。
军用航空航天在国防军工领域占据着举足轻重的地位。国防军费是军工产业发展的重要资金来源。我国国防支出预算自 2022 年以来每年保持 7%以上的增速，2025 年增至 1.78 万亿元。民用航空航天方面，根据中国商用飞机有限责任公司数据，2024-2043 年中国各类型客机交付量预计达 9,336 架，市场价值约1.4 万亿美元，中国将成为全球最大的单一航空市场。前述市场将对金属基复合材料带来强劲的需求拉动。
2）军工电子
军工电子设备小型化、高功率、精密化发展趋势显著，对材料性能提出了更高的要求。以雷达、电子对抗设备用微波组件封装壳体为例，其所用材料需要具有高强度的同时还需具备高热导率和可调节热膨胀系数，传统单一的铝合金、钛合金等金属材料和陶瓷材料较难同时满足上述多种性能要求，金属基复合材料是制造封装壳体的理想材料。
军工电子产业在国防信息化和自主可控双重驱动之下，技术和规模都在快速提升。根据前瞻产业研究院数据，2025 年我国军工电子行业市场规模预计将达到 5,012 亿元，2021-2025 年年均复合增长率将达到 9.33%。
3）智能终端
智能终端产品在高频高速通信、轻量化和 AI 智能普及的趋势下，对关键材料提出了更高的要求。金属复合材料凭借其高导热性、轻量化等优势，在智能手机领域得到应用。目前，国内部分头部手机厂商已将如碳化硅铝、钛铝等金属复合材料应用于手机电池仓、中框等核心结构件，未来将进一步拓展应用场景，实现手机向超薄化、高可靠性与智能温控方向持续发展，有望带动金属复合材料在智能终端行业广阔应用。根据 WIND 数据，2024 年全球智能手机出货量达到 12.3亿部，同比增长 5.98%。2022 至 2024 年，我国智能手机出货量稳步上升，从2022 年 2.6 亿部增长至 2024 年 2.9 亿部，年均复合增长率为 5.67%。
4）半导体设备
随着芯片制程的不断提升，半导体设备对加工精度、热稳定性等性能的要求持续提高。铝基复合材料凭借其高模量、低膨胀、高导热性等特性，能有效满足上述需求，为设备高效稳定运行提供保障，提升产品质量和生产效率。我国半导体设备国产替代进程加速，半导体设备行业用铝基复合材料需求也将随之增加。根据 SEMI 数据，2024 年全球半导体制造设备出货金额达到 1,171 亿美元，同比增长 10%。2024 年中国大陆投资同比增长 35%，达到 496 亿美元，是全球最大的半导体设备市场。
（3）金属复合材料行业未来发展态势
1）加强科研成果转化，实现多市场多层次突破
金属复合材料应用水平是下游多个应用领域技术突破的关键，已成为衡量一个国家材料科技水平的重要标志之一。国家从战略高度通过政策引导、资金扶持与产学研协同创新，攻克了材料制备技术，突破“卡脖子”难题，满足了航空航天、国防军工等重点领域的迫切需求，实现了规模化生产和应用，目前正向民用领域加速渗透。我国金属复合材料行业将实现从技术追赶到产业化引领的跨越。
2）金属基复合材料向高性能化、结构功能一体化方向发展
金属基复合材料高性能化一直是行业不懈努力的目标。以铝基结构复合材料为例，航空飞行器关键部件结构材料已经实现抗拉强度 500MPa 级的规模化应用，最新提出抗拉强度 600-1000MPa、弹性模量与航空钛合金相当的更高要求。金属基复合材料未来需要从组分设计、制备工艺研究全面提升材料性能，从而有力支撑下游行业的关键技术突破和应用。
金属基复合材料同时还具备高导热、膨胀系数可控等性能，适合做为结构功能一体化的材料。以石墨、金刚石等为增强体的铝基复合材料为例，在满足强度要求的基础上，热导率可达到 600W/(m×K)以上，突破了传统导热金属的极限（纯铜为 398W/( m×K)），可同时满足结构强度要求和散热功能需求，是电子封装领域较为理想的材料选择。未来金属基复合材料将持续朝结构功能一体化方向发展，满足多场景应用需求。
3）下游应用场景不断开拓，市场需求日益扩大
随着技术工艺提升和产品种类增加，金属复合材料的应用范围也从最初的航空航天等领域不断向军工电子、智能终端、半导体设备等领域渗透。随着产业化规模扩大和成本降低，金属复合材料制品向航空航天固定翼飞机、智能终端结构件、信息通讯及军工电子封装壳体等细分领域纵深发展。应用领域的不断开拓和细分领域的纵深发展为金属复合材料的市场需求提供了持续动能。
2、特种有色金属合金制品行业概况
（1）特种有色金属合金制品行业发展情况
特种有色金属合金制品是指以有色金属为基体，通过添加特定合金元素并采用特殊工艺制备的具有特殊性能的一类高性能合金材料由多种金属元素通过特定工艺制成的具有特殊性能的有色金属合金材料
特种铝合金采用电磁搅拌工艺进行半连续铸造成形，通过电磁场作用强制熔体流动，获得成分均匀、晶粒细化、缺陷可控的超越常规铝合金的高强、耐腐蚀、耐高温等优异性能，广泛应用于航空航天、轨道交通等领域，长期以来一直是全球航空航天领域不可缺少的关键轻质结构材料。根据中国工程院《我国航空铝合金产业发展战略研究》数据，2025 年我国航空铝合金的需求将达到 5~10 万吨/年，到 2035 年将达到 15~20 万吨/年。
特种铜合金是指通过向铜基体中添加镍、锡、锰、镁、钛等元素，并采用水平连铸、强力加工、精准热处理等特定工艺，获得特殊性能（如高强度、高弹性模量、高电阻率等）的一类高性能铜基合金。其核心特征在于通过成分优化设计，突破传统铜合金的性能局限，以满足极端或特定工业应用场景的严苛需求，逐渐成为高端制造领域的核心材料之一。受益于航空航天、新能源汽车、电工电子等下游领域需求的不断释放，特种铜合金正迎来市场高速增长与技术突破的双重机遇。
（2）特种有色金属合金制品下游应用领域的发展情况
1）航空航天
航空航天领域是铝合金材料的高端应用领域之一。在航空领域，铝合金被广泛用于飞机机翼、机身框架等部位，其轻质高强的特性可使飞机自重降低，提高燃油效率，降低运营成本。此外，铝合金还可用于制造航空发动机的风扇叶片、机匣等部件，其良好的耐腐蚀性和抗疲劳性能能够满足航空发动机的苛刻要求；在航天领域，铝合金用于制造火箭的箭体结构、卫星的框架等，其轻质高强的特性有助于提高航天器的运载能力和可靠性。
随着我国国防支出的不断提升与商业航天的兴起，我国航空航天行业发展势头强劲。据高盛预测，未来五年内全球各地将发射多达 70,000 颗低轨道卫星，其中约 53,000 颗来自中国，到 2035 年，全球卫星的市场规模将从目前的 150亿美元增长到 1,080 亿美元。此外，根据前瞻产业研究院数据，2029 年中国商业航天产业市场规模将达到 6.6 万亿元人民币，2024-2029 年年均复合增长率约23%。
2）汽车制造
随着全球对节能减排和轻量化需求的增长，汽车领域对铝合金的需求激增。铝合金具有较高的强度、良好的铸造性能和塑性加工性能，使其成为汽车轻量化的理想材料。据中国汽车工业协会资料，空载情况下，汽车整车重量降低 10%，燃油效率可提高 6%-8%；整车重量每减少 100kg，其百公里油耗可降低 0.4-1.0L。因此，铝合金在汽车领域尤其是车体、轮毂等部件上的应用日益广泛。此外，随着新能源汽车的渗透率不断提升，汽车迎来电动化和智能化浪潮。高性能铜合金因其优异的导电性、导热性、高强度和耐腐蚀性，被广泛应用于新能源汽车电流和信号传输、电机和电控系统元器件制造、充电设施等应用场景。
在新能源汽车市场的强力拉动下，我国乘用车销量持续上升。根据中国汽车工业协会数据，2024 年，我国乘用车销量达到 2,756.3 万辆，较 2020 年 2,017.8万辆增长 36.60%，年均复合增长率为 8.11%，其中新能源汽车销量达 1,286.6万辆，同比增长 35.5%。中国汽车工业协会预测 2025 年新能源汽车销量将达到1,600 万辆（含出口）。行业整体呈现出广阔的增长空间与良好的发展韧性，有望带动特种铝合金和特种铜合金的需求快速增长。
3）电工电子
特种铜合金因其优异的导电性、导热性、机械强度和耐腐蚀性，在电子器件、能源传输和散热系统中的应用逐步扩大。如特种铜合金的高导电性可以确保高速数据连接器的信号传输稳定，高导热性可以满足高功率充电器的性能需求。
新兴领域的快速发展将进一步拉动高性能特种铜合金材料创新和产业链升级。根据博研咨询数据，2023 年中国电子级铜合金市场规模为 456 亿元，随着新能源汽车产业快速发展，5G 基站建设持续推进，物联网、人工智能等新兴技术的应用推广使得通信设备领域对高性能电子级铜合金的需求持续旺盛，2025年中国电子级铜合金市场规模将进一步扩大至 678 亿元。
（3）特种有色金属合金制品行业未来发展态势
特种铝合金与特种铜合金作为高端制造的核心基础材料，正加速向战略性新兴产业渗透。在航空航天、高速铁路、新能源汽车等领域，特种铝合金凭借高比强度、耐热耐蚀等特性，成为轻量化机身、高载荷结构件的首选材料，市场需求随全球高端装备升级持续攀升。与此同时，特种铜合金在新能源、5G 通信及集成电路中的关键作用日益凸显：新能源汽车充电系统、储能电路连接依赖其高导电与抗腐蚀性能；5G 基站天线、数据中心散热模块则亟需铜合金在高频信号传输与高效热管理中的稳定表现，推动电工电子用特种铜合金规模快速扩张。
未来特种合金技术发展将聚焦性能突破与生产效能的协同提升。针对特种铝合金，通过合金成分优化设计、大规格整体成形技术及精密热处理工艺创新，重点开发兼具超高强度、耐损伤容限及耐热性能的 7xxx/2xxx 系高端合金，满足航空航天大尺寸构件高效精密制造需求。特种铜合金则致力于导电性、机械强度与抗环境腐蚀的多性能平衡，优化高强高导铜基复合材料在极端工况下的稳定性，并开发高频高速场景专用铜合金，以适配 5G 通信与集成电路的微型化、高可靠性要求。两者均通过智能制造装备升级与工艺革新，实现从单一性能突破向综合效能跃升的跨越。
3、行业技术水平及特点
（1）金属复合材料行业
1）金属基复合材料
金属基复合材料是典型的多材料、多工艺、多学科交叉的高端新材料，其主要核心技术涵盖复合材料组分设计、复杂界面效应调控、增强体分布控制、坯锭制备工艺、精密成型工艺、质量一致性保障等全链条技术体系。基础研究涉及的材料组织、性能以及组织对性能的影响机理，产品开发与应用涉及的塑性加工、机加工、表面处理、无损检测以及失效分析等工艺技术，与传统的金属合金相比表现出其独特性和复杂性。材料技术水平主要体现在两大核心评价维度：一是关键性能指标如强度、韧性、疲劳等力学性能和导热、热膨胀、导电等物理性能，二是材料质量一致性控制水平（如批次性能波动率＜3%）。后者是金属基复合材料更为关注的核心指标，其直接体现材料制造工艺的成熟度和技术水平。
目前国内已形成涵盖航空航天主承力结构件、高精度电子封装模块、新能源汽车轻量化结构件、汽车与轨道交通用结构件、智能终端用结构件等单点应用突破的格局，其中铝基复合材料航空承力结构件的产业化最具里程碑意义，美国和法国早在上世纪 90 年代就突破了铝基复合材料航空锻件技术，率先实现直升机旋翼系统关键零部件的工程化应用。国内从 2000 年开始围绕型号需求持续攻关，于 2015 年完成技术突破，所研制材料强度和疲劳性能达到国际先进水平，锻件考核寿命与进口锻件相当，产品在我国重点型号装备上获得应用，标志着我国金属基复合材料技术实现自主可控。在原材料供应方面，金属基复合材料所需基础材料已基本实现国产化供应。其中，石墨、金刚石等增强体材料的制备工艺与产业化规模优势较为突出；对于高模量沥青基碳纤维、纳米级陶瓷粉体等部分高端原料，曾长期依赖进口，近年来通过技术攻关，相关材料的纯度、粒径分布等核心指标已取得突破性进展，基本形成覆盖高端应用场景的自主保障体系。
2）层状金属复合材料
层状金属复合材料作为多学科交叉的先进材料，其发展核心在于解决界面相容性、结合可靠性及残余应力控制等关键技术问题。当前制备技术呈现传统与新兴工艺并存的格局：爆炸复合、轧制复合等传统工艺虽已工业化，但面临界面氧化控制难、效率低等瓶颈；异步轧制、真空轧制及以热等静压为代表的热压复合技术等新兴技术通过消除界面氧化层、优化原子扩散环境，提高界面结合强度，推动层状金属复合材料在超薄手机中框和笔记本电脑结构件等智能终端领域实现规模化应用。行业正朝着精密化、低成本化方向迭代，聚焦连续化生产装备开发、可定制化设计以及短流程绿色制造技术，形成“基础理论-工艺升级-性能设计-生态循环”的创新体系。
（2）特种有色金属合金制品
1）特种铝合金
铝合金熔铸制备技术及配套设备是铝合金发展的基础。高综合性能的铝合金微结构需要配套的加工设备和工艺实现，例如大规格高强韧特种铝合金材料的制备需要发展系列制备技术，以达到组织细化、均匀化、亚稳化以及高综合性能化的目标。欧美国家除了在成分设计和合金体系建设方面拥有百年的积累外，在铝合金熔铸方面也处于领先地位，其掌握的先进技术包括高洁净熔体净化熔炼技术、铸锭均匀化设备和技术、大规格铝合金材料的均匀化加工和组织精细调控技术等。
国内在铝合金熔铸方面大量吸收国外经验并引进先进设备，如美国 wagstaff和挪威海德鲁等公司的先进熔铸设备和技术。此外，通过国内高校、研究院所和企业的不断投入和创新，我国大规格铝合金铸锭的熔铸技术实现突破。例如通过中南大学的超声辅助半连续铸造技术和中国有研的电磁搅拌半连铸铸造等技术制备的大规格铝合金材料在组织和性能控制方面有明显提升，部分产品已经实现国产化替代，应用在航空航天等关键装备领域。
2）特种铜合金
特种铜合金行业技术升级遵循"材料创新+工艺突破"的双轮驱动发展路径。在材料体系创新方面，行业重点围绕功能导向型合金设计展开突破。例如高强高导系列铜合金通过微合金化技术（添加 Mg、Ag、Zr、Cr 等元素），实现抗拉强度≥500MPa 与导电率≥80%IACS 的协同提升，成功应用于时速 350 公里级高铁接触线系统；高强高弹系列铜合金采用多元合金化策略（Ti、Ni、Zn、Si、Al复合添加），开发出无铍环保型合金，其抗拉强度≥1000MPa、弹性模量≥200GPa，成为精密仪器核心元器件的优选材料。在先进制备技术领域，行业着力突破高合金化材料的成形瓶颈。例如针对高镍白铜（Ni 含量≥30%）因液相线温度超 1300℃导致的传统连铸坯锭缺陷难题，厦门火炬特材率先实现关键工艺突破：自主研发的水平连铸系统通过熔体保护、定向凝固等技术创新，成功制备出组织致密的高品质白铜坯锭，其关键性能指标达到国际先进 Monel 400 合金标准。该技术自2000 年产业化以来，累计形成年产万吨级的生产能力，不仅填补了国内高端铜合金制备技术空白，更带动我国特种铜合金产业进入国际先进行列。
未来特种铜合金将沿着高性能需求驱动技术进步发展路线，开发导电与强度的平衡、极端环境适应性、高精度制造和低成本绿色可回收技术，在高端合金材料领域实现国产化替代。通过技术迭代和装备升级，攻克强度-导电率矛盾、成本偏高、长寿命需求等行业共性难题，在纳米结构铜合金、海洋工程耐蚀铜合金、复合铜合金材料方面取得重要突破。
四、竞争对手
1、市场竞争格局
（1）金属复合材料
铝基复合材料的全球市场竞争格局呈现“国际巨头主导、本土企业加速追赶”的特点。欧美日等发达国家凭借其技术积累和资金优势，在铝基复合材料市场尤其在航空航天、军工等高端领域占据主导地位。根据 Grand View Research(2023)的报告，美国 DWA Aluminium Composites 和英国 Alvant 合计占据全球铝基复合材料市场 70%份额。我国铝基复合材料行业整体起步较晚，企业规模较小，除公司外，市场主要参与者有中科复材（滨州）新材料有限公司、湖南湘投轻材科技股份有限公司等企业。行业内企业的整体技术水平与国际优势企业相比尚存在一定的差距。国内企业持续研发投入，技术水平不断提升，逐步攻克技术难题，材料性能与国外差距不断缩小，并在某些细分市场突破“卡脖子”技术，实现进口替代。例如湖南湘投轻材科技股份有限公司采用粉末冶金工艺研制出 120km/h轨道交通车辆用铝基复合材料制动盘，项目整体技术居国际先进水平，部分技术达到国际领先水平；有研复材率先开发出航空用铝基结构复合材料粉末冶金产业化技术，生产的多个航空锻件产品应用于国家重点工程，解决了我国直升机旋翼系统高转速、大载荷工况下关键零部件的轻量化、长寿命等问题，实现了铝基复合材料在航空领域关键零部件的首次应用，填补了国内空白。中科复材（滨州）新材料有限公司生产的铝基复合材料应用于天问二号探测器天线、光学仪器等关键部件，为探测器在极端太空环境下的可靠运行提供了重要保障。
国外企业对层状金属复合材料研究较早，产业链成熟，产品应用广泛。北美洲相关企业在航空航天、高端电子等领域占据领先地位；欧洲相关企业在汽车制造、能源装备等行业有着深厚技术积累。亚太地区由于新兴经济体的快速发展，成为全球层状金属复合材料市场增长最快的区域，市场需求的增加也带动技术的逐步提升。我国层状金属复合材料行业近年来取得显著进步，国产层状金属复合材料在智能终端、国防军工等领域获得了大量的应用。例如在智能终端领域，层状金属复合材料主要应用于手机、平板电脑等产品的外壳、散热部件及屏蔽材料等。国内较早从事层状金属复合材料的企业包括西安天力金属复合材料股份有限公司、银邦金属复合材料股份有限公司、广州众山精密科技有限公司等企业。有研复材较早对层状金属复合材料进行了布局，其采用爆炸复合技术研制的钛铝复合板在航空领域实现了应用。此外，为了打开智能终端等巨大民品市场，有研复材创新性地采用热等静压扩散技术制备出钛铝层状复合材料，已经大规模用于下游龙头手机生产商旗舰手机中框。我国层状金属复合材料行业在市场规模增长、技术进步等方面取得了一定成绩，但在全球竞争格局中，与国外领先企业仍存在多方面差距。未来，国内企业需通过加强技术创新、提升工艺装备水平、拓展国际市场等举措，提升自身竞争力，推动行业进一步发展。
（2）特种有色金属合金制品
欧美等发达国家在特种铝合金材料的开发与应用上积累了深厚的历史底蕴，美国铝业公司（Alcoa Corp.）、加拿大铝业（Alcan）和俄罗斯铝业公司（Rusal）等行业龙头在铝合金材料的研发方面起步较早，自 20 世纪 50 年代起便布局航空航天铝合金研发，已形成完整的产业链体系，成功申请了众多铝合金牌号，并广泛应用于航空航天、船舶制造等多个领域，在航空航天、军工等高端领域占据主导地位。例如美国铝业公司（Alcoa）研发的第三代铝锂合金可减轻飞机重量，已批量应用于波音 787 和空客 A350。据 S&P Global 统计，2022 年全球航空航天铝合金市场规模达 82 亿美元，其中欧美企业合计掌控 68%的高端市场份额。
我国特种铝合金行业整体起步较晚，主要参与者有山东南山铝业股份有限公司、南南铝业股份有限公司、西南铝业（集团）有限责任公司和中国有研等企业，行业内企业的整体技术水平与国际优势企业相比尚存在一定的差距，部分高端铝合金仍然需要进口，并受到国外的出口限制。经过几十年的发展，国内科研院所和企业不断攻克技术难题，技术实力和竞争力持续提升，产品性能与国外领先水平的差距不断缩小，并在某些细分市场突破“卡脖子”技术，实现进口替代。西南铝业研制的 7050 铝合金预拉伸厚板打破国外技术垄断，成功应用于国产 C919大飞机。有研复材在特种铝合金材料制备方面创新地引入电磁搅拌工艺，并克服了电磁场在熔体处理中的趋肤效应，将电磁搅拌技术和半连续铸造创新集成，解决了高强韧铝合金大规格铸锭铸造开裂、晶粒粗大、成分偏析等问题，制备的特种铝合金材料在应用过程展现出良好的加工性能和综合力学性能，在航空航天锻件领域实现了国产替代。
特种铜合金领域，欧美国家起步早，技术领先、产业链成熟，在高端市场占据主导地位，代表企业有美国的 Wieland Group、Ampco Metal、MaterionCorporation 等公司，主要代表产品为高导电铜合金（如 CuCrZr）、铜镍合金（如CuNi10Fe1Mn）、耐磨铜合金（铝青铜、铍铜）等；欧洲代表企业为德国 KMEGroup、Aurubis 公司，代表产品为铜镍合金、铜铁合金。上述公司处于引领行业发展地位，技术领先，产品主要用于航空航天、汽车、电子等领域。
我国在特种铜合金领域虽然起步较晚，但近十来年发展迅速，部分企业在特种铜合金的研发和生产上已接近或达到国际先进水平，尤其在5G通信、新能源、半导体等领域的需求推动下，涌现出一批技术领先的企业。国内龙头企业有博威合金、中铝洛阳铜加工有限公司和中国有研等企业，重点围绕高强、高导、高弹、高纯特种铜合金开展技术攻关和产业化，在精密电阻铜合金、超高纯铜合金、高强高弹铜合金等细分领域，我国产品替代进口材料并获得广泛应用。例如中国有研旗下子公司厦门火炬特种金属材料有限公司研发的锰铜精密电阻合金系列在智能电表领域取代德国 Isabellenhütte 产品获得较大发展，研发的铜镍锌合金取代法国 KRAL(Craley Group)产品在高端眼镜和乐器配件获得广泛应用。
2、公司行业及市场地位
（1）金属复合材料
公司是国内从事金属基复合材料研制生产销售的核心骨干单位，是该领域首家中央企业控股、产学研深度融合的高科技企业，为国家级创新平台国家有色金属复合材料工程技术研究中心的支撑单位。公司起源于国家有色金属复合材料工程技术研究中心，在国家各个科技计划时期均承担了金属基复合材料相关重点重大科技项目，为国防军工装备及高端民用装备提供了一系列关键材料，积淀了雄厚的技术基础，培养了一支包括研发、制造、销售等在内的 100 余人的高水平核心技术和管理人才队伍。
公司围绕国家重点工程关键材料需求，自主研发了高强韧铝基复合材料航空锻件、高模量高精密铝基复合材料、低膨胀高导热封装复合材料、超高导热复合材料及散热产品等系列化的先进材料，其中，航空铝基复合材料和硅铝电子封装材料属于国内首创，实现进口替代。公司的铝基复合材料航空锻件产品具有材料性能指标要求高、产品制造难度大、应用场景苛刻的特征，属于金属基复合材料中的里程碑式产品。公司在该产品的成功应用，标志着我国在金属基复合材料领域追赶发达国家技术的道路上从“跟跑”迈向“并跑”，引领了行业发展。此外，公司还主导编制了如《电子封装用硅/铝复合材料规范（GJB9906-2020）》等多项国家级材料标准，为行业技术规范与质量提升提供重要支撑。通过持续的技术攻关与产业化实践，公司已成为推动我国金属基复合材料技术研发与产业升级的核心力量。
公司自 1995 年开始开发层状金属复合材料成型技术并实现产业化，主要产品包括镁合金、铝合金、锌合金包覆钢、不锈钢芯结构的有色金属挤压阳极，应用于热水器等家用电器行业，产品主要出口北美地区。2000 年左右成功开发钛包覆铜、钢包覆铜、铜包覆铝等系列层状金属复合材料，在国内较早应用于电解、电镀、湿法冶金用电极材料等行业，部分产品实现了进口替代。公司先后承担过多项国家火炬计划和省部级科技攻关项目，获得多项省（部）、市级科技进步奖与创新基金资助，相关产品获批国家发明专利十余项。公司还主持或参与制定或修订多项国家和行业标准，主要包括《电热水器用铝合金牺牲阳极（ GB/T26287-2022 ）》 《 镁合 金牺 牲 阳极 电 化学 性能 测 试方 法 （ GB/T24488-2021）》《锌及锌合金牺牲阳极（YS/T 1439-2021）》等。
（2）特种有色金属合金制品
在特种铝合金制品方面，公司代表性产品包括高强韧铝合金材料、均质细晶铝合金铸锭、精密铝合金管材和航天用热管型材等。公司掌握了环缝电磁场作用下铸锭组织细化均匀化调控方法，成功制备出大直径细晶均质 7050 铝合金铸锭，为国家某重点型号任务解决了“卡脖子”难题。公司围绕国家重大战略需求和行业共性技术难题，突破了大体积高合金化铝合金熔体均匀凝固关键技术，开发出电磁搅拌凝固成套工程化技术和装备，实现了均质细晶铝合金大直径铸锭的批量产业化，相关产品在航空航天、国防军工等重点领域成功应用。公司在国家各个科技计划时期均承担了铝合金塑性加工领域相关重点科技项目，自主研发的精密铝合金管材在航空燃油、液压、环控和拉杆类管路系统得到批量应用，占据军工领域重要市场份额，热管型材产品为航天卫星等领域的关键供应商。公司还主持制定了《航天用铝及铝合金槽道热管型材规范（GJB 10076-2021）》《铸造铝合金-半固态流变成形工艺规范（GB/T 40809-2021）》等行业标准。
在特种铜合金制品方面，公司是国内少数可使用高效短流程生产技术制备高性能特种铜基合金材料的企业之一，技术水平处于国内领先地位。在下游高端眼镜产品应用领域中，公司是世界奢侈品行业龙头意大利陆逊梯卡公司的重要材料供应商。在下游精密电阻材料应用领域中，公司是国内智能仪表行业关键核心计量元件用精密电阻合金材料的主要生产商之一，为国内下游诸多智能仪表上市企业提供精密铜基电阻合金产品。此外，公司是国内少数能供应新能源汽车电池管理系统电流监控元件用精密铜基电阻合金产品的企业之一，正在为逐步实现关键元器件国产化提供有力保障。公司“低温漂铜锰电阻材料与精密型材关键技术及产业化”项目获得中国有色金属工业科学技术二等奖，且担任有色行业标准《铜基精密电阻合金牌号和化学成分》牵头起草单位。
3、行业内主要企业
（1）DWA Aluminum Composites
DWA Aluminum Composites（以下简称“DWA”）是一家拥有 40 多年的生产经验的、专门从事粉末冶金陶瓷颗粒增强铝基复合材料的全球领先的美国生产商，其产品包括 SiC 颗粒增强铝基复合材料坯锭、塑性加工制品、机加工产品等，应用领域主要包括航空航天、军工电子、国防工业等。
（2）Rio Tinto Alcan（力拓加铝）
Rio Tinto Alcan 是力拓集团（Rio Tinto Group）的子公司，是全球领先的铝生产商之一。它由加拿大铝业公司（Alcan）与力拓集团的原有铝生产部门于2007 年合并而成。Rio Tinto Alcan 主要在全球范围内经营铝产业，同时承继加拿大铝业公司原有的搅拌铸造铝基复合材料业务，开展复合材料生产工作。搅拌铸造铝基复合材料性能和成本低，产品主要是铸锭和铸件等，主要应用于汽车、轨道交通等领域。
（3）湖南湘投轻材科技股份有限公司
湖南湘投轻材科技股份有限公司（以下简称“湘投轻材”）成立于 2000 年，主要从事高性能轻金属材料、复合材料等新材料、新产品研发生产，在全球率先采用粉末冶金工艺制备出城轨列车和新能源乘用车用铝基复合材料制动盘，牵头起草中国汽车工业协会《电动乘用车铝基复合材料制动盘性能要求及测试方法》团体标准。
（4）中科复材（滨州）新材料有限公司
中科复材（滨州）新材料有限公司（以下简称“中科复材”）成立于 2017年，主要产品为高性能铝基复合材料。公司采用热压粉末冶金工艺研发和生产高性能颗粒增强铝基复合材料及制品，产品包括坯锭与构件，主要应用于航天、核电、电子封装、武器等领域。
（六）发行人所属行业在产业链中的地位和作用，与上、下游行业之间的关联性
公司产品处于金属材料精深加工产业链核心环节，上游直接对接铝、铜、钛、镁等金属原材料供应，部分产品原材料成本占比较高，大宗商品价格波动将传导至生产成本端；下游深度绑定航空航天、军工电子等国家战略领域，并延伸至智能终端、半导体设备等高成长赛道。受益于国防现代化建设和高端制造国产化提速，下游航天军工领域需求增长明显，叠加新能源汽车、AI 服务器等新兴领域放量，形成对公司业务发展的持续拉动效应。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
5.75亿
6.10亿
净利润(元)
6780.43万
6554.78万
扣非净利润(元)
5375.06万
5536.12万
发行股数 不超过量159,102,201 股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于530,340,701 股。
行业市盈率:37.53倍(2026.3.20数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):50.04(航材股份)、53.39(西部超导)、89.30(钢研高纳)、228.57(西部材料)、132.63(金天钛业)去除极值64.24
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):46.78(航材股份)、58.04(西部超导)、62.11(钢研高纳)、136.15(西部材料)、56.43(金天钛业)去除极值55.84
公司EPS静态不扣非:0.12
公司EPS静态扣非:0.10
公司EPS动态不扣非:0.13
公司EPS动态不扣非:0.10
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金90,000.00万元,募集资金需要发行价:5.66元,实际募集资金:10.20亿元。
募集资金用途:1先进金属基复合材料产业化项目二期2研发中心项目 3补充流动资金
3月发行新股数量8支。2月发行新股数量12支。今年总共发行28支。
有色金属 -- 金属新材料 -- 其他金属新材料
所属地域：北京市
主营业务：金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售。
产品名称：航空航天领域铝基复合材料锻件 、智能终端领域铝基复合材料结构件 、石墨铝复合材料（雷达封装壳体） 、梯度硅铝复合材料（雷达封装壳体） 、硅铝复合材料（光学反射镜镜坯） 、一体化手机钛铝中框（手机中框） 、钛铝复合板 、镁-钢挤压包覆复合材料制品 、铝-不锈钢挤压包覆复合材料制品 、锌-钢挤压包覆复合材料制品 、航空铝管 、航天热管 、锰铜线材 、型材
、白铜线材 、哈管（Hastelloy C276）
(持有有研金属复合材料(北京)股份公司股份比例：66.21%）
实际控制人：国务院国有资产监督管理委员会
(持有有研金属复合材料(北京)股份公司股份比例：66.21%）
是否有战略配售:
本次发行最终战略配售数量为 3,120.1243 万股，占发行总数量的 23.92%。
股是否有保荐公司跟投:
(科创板)
行业市盈率预估发行价:3.75元，可比公司预估市研率发行价静态:6.42元，可比公司预估市研率发行价动态:5.58元。
实际发行价:6.41元发行流通市值:10.20亿,发行总市值:33.99亿
价格区间:33.37元,最高:46.36元,最低:21.14元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:4.88元。
上市首日市盈率:49.31(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:0.13公司EPSTTM不扣非:-
预计一季报业绩：净利润-151.8万元至31.55万元，增长幅度为39.67%至112.54%EPSPE
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:金属复合材料行业、特种有色金属合金制品行业。
关键字:公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等，公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。
（1）金属复合材料及制品
①金属基复合材料及制品→结构复合材料(航空航天领域铝基复合材料锻件、智能终端领域铝基复合材料结构件)、功能结构一体化复合材料(石墨铝复合材料（雷达封装壳体）、梯度硅铝复合材料（雷达封装壳体）、硅铝复合材料（光学反射镜镜坯）)
②双金属复合材料及制品→层状双金属材料及制品(一体化手机钛铝中框（手机中框）、钛铝复合板)、包覆型双金属材料及制品(镁-钢挤压包覆复合材料制品、铝-不锈钢挤压包覆复合材料制品、锌-钢挤压包覆复合材料制品)
（2）特种有色金属合金制品
①特种铝合金制品→航空铝合金管材(航空铝管)、航天铝合金热管型材(航天热管)。
②特种铜合金制品→锰铜精密电阻合金(锰铜线材、型材)、高弹耐蚀白铜合金(白铜线材)。
③其他特种合金制品→大直径薄壁哈氏合金精密旋压件(哈管（HastelloyC276）)。
金属复合材料、特种有色金属合金制品领域竞争对手:DWA Aluminum Composites、Rio Tinto Alcan（力拓加铝）、湖南湘投轻材科技股份有限公司、中科复材（滨州）新材料有限公司、有研复材。
发行公告可比公司:有研复材、航材股份、西部超导、钢研高纳、西部材料、金天钛业。
发行价:6.41元，溢价率13.24%，TTM%，实际开盘%、
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