新化股份三季报跟踪：
1、Q3因传统淡季加原料价格提升而导致短期业绩承压，但公司认为完成26年股权激励要求没有问题，主业基本面仍是稳健提供公司下限估值安全边际。
（1）公司Q3单季度收入7.43亿同比增4%，净利润2665万同比下降27%，主要原因为二季度末时油价处于低位，公司香料板块每季度末议价，使得三季度香料板块在原料价格提升情况下，业绩短期承压；
（2）但电话会议交流指引26年全年完成股权激励目标认为完全没有问题，预计全年2.8亿净利润左右，则Q4净利润预期9000万。目前公司称Q4下游需求已明显改善，且提锂项目预计有1-2个可在4季度确认，贡献业绩较大增量。
（3）另外看到公司26年前3季度经营性净现金流为2.34亿，23-25年分别为2.81亿、3.11亿、3.19亿，实际主业基本盘还是非常稳健的。
则客观分析，这轮股价回调实际已注入三季度较为一般的预期，当前位置已无须悲观。
2、本次三季报交流首次提及西藏盐湖项目进展，这块市场当前无任何预期，未来半年内兑现可贡献非常大的业绩及估值弹性。
（1）此次Q3业绩交流会上公司首次提到西藏盐湖项目正在商谈确定协议，一期6000吨，二期1.2万吨，合计1.8万吨。预计一期将在27年1月份开工，1季度末有望建成产能。公司商业模式为EPC+运营，单吨利润保守预期在1万元以上。
（2）这块市场目前毫无预期，公司首次披露产能规模体现业务推展信心。若公司第一期6000吨顺利开工，对公司基本面意义重大，则在27年1季度末2季度初可形成年化6000万净利润新增增量，是重要的0-1阶段，27年底形成1.8万吨产能，未来中期甚至扩到5万吨以上的产能预期。这块保守给与6000万40倍PE，或1.8亿利润15倍PE，可估值至少20亿以上市值增量。上述业务进展实质落地确定性已经很高，建议高度重视跟踪该项目进展，且基本在26年底或27年1月份就可验证催化。
3、公司未来催化较多：
（1）11月电子级异丙醇CC的大车送样测试进行，拿订单有望正式落地。虽进度较慢，但股价已回25元，且公司三季报交流也提及后续可转债提到的异丙醇扩产是为电子级异丙醇从2万吨扩产到5万吨做准备，其实是积极信号；
（2）Q3交流称量子点公司持股比例计划从目前15%提升到30%，再提升到50%；单月利润500万；另外若下一个下游应用突破，弹性也很大。
（3）宁夏香料二期27年至少相比26年贡献5000万元以上业绩增量。
4、估值分析：
（1）主业26年2.8亿，明年宁夏香料保守贡献5000万增量，预期3.3亿，给与15倍PE，50亿估值。若26年底油价高位，27年油价下行，则香料板块业绩弹性更大。
（2）西藏盐湖项目3个月内即可验证0-1进展，目前沟通确定性很高，一旦落地，保守估值20亿市值。
（3）电子级异丙醇+量子点股权提升，熊市氛围下最保守各估值10亿，合计估值20亿。
总体估值合计50+20+20=90亿市值。
5、当前市场熊市氛围下，高胜率高赔率的个股已经非常稀缺，公司当前股价低位+低估值+未来3个月内多重催化预期，建议无须悲观必要，难得的好机会。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。