投资要点
核心观点：风电设备产业链进入高质量发展新阶段，头部企业竞争格局日趋集中，建议重点关注技术领先、市场份额高、盈利能力强的龙头企业。
投资评级：强于大市
2025 年风电行业迎来量利齐升的关键转折年，行业彻底摆脱低价恶性竞争，迈入高质量发展新阶段。全年风机累计公开招标容量
43.7GW，陆上风机均价从
2024 年低点
1133 元
/kW 回升至
1701 元
/kW，涨幅超
50%，头部整机企业毛利率环比改善显著，行业盈利水平全面修复。
核心投资逻辑：
产业链价值重分配，上游核心零部件与头部整机企业受益最大。
产业链呈现
“上游强、中游稳、下游弱”
的格局，上游风电零部件、中游风电整机环节充分受益于行业装机量爆发、产能利用率提升以及风机大型化带来的技术升级红利。
国产化进程加速，核心设备技术突破带来进口替代机会。
2025 年最具战略意义的成就就是风电机组的
“大脑”—— 主控系统完成
100% 国产化替代，主轴轴承国产化率从
2020 年
10% 提升至
35%，碳纤维叶片渗透率预计
2027 年达
15%。
头部企业集中度持续提升，强者恒强格局确立。
整机环节
CR5 市占率超
85%，金风科技、运达股份、明阳智能、远景能源、三一重能五大龙头合计市占率达
73.4%。
重点推荐标的：
·
金风科技（002202.SZ）：全球风电整机龙头，技术实力突出，建议买入
·
明阳智能（601615.SH）：海上风电领军企业，海外拓展成效显著，建议增持
·
中材科技（002080.SZ）：全球风电叶片龙头，碳纤维技术领先，建议买入
·
新强联（300850.SZ）：主轴轴承国产替代核心受益标的，业绩爆发式增长，建议买入
1.1 产业链结构与价值分布
风电设备产业链呈现典型的金字塔结构，上游为核心零部件与原材料环节，核心价值占比超
60%，是技术壁垒与利润核心区；中游为整机制造环节，是产业链资源整合与价值输出核心；下游为风电项目开发、运维及电力消纳环节，是需求出口与收益实现端。
产业链环节
主要产品
价值占比
技术壁垒
国产化程度
上游原材料
玻纤、碳纤维、钢材、稀土永磁材料
20-25%
中等
较高
核心零部件
叶片、齿轮箱、发电机、主轴轴承、控制系统
60%+
高
提升中
中游整机
陆上风机、海上风机、分布式风机
15-20%
高
高
下游运营
风电场开发、运维服务
5-10%
低
高
上游核心零部件是产业链价值最集中的环节，其中叶片作为风电机组的关键部件，价值量占整机成本的
20-25%；齿轮箱作为传动系统核心，价值占比约
15-20%；发电机、主轴轴承、控制系统等其他核心部件合计占比约
25-30%。中游整机制造环节通过系统集成和技术整合，实现产业链价值的最终输出。
基于技术含量、价值占比、国产化程度等维度综合评估，风电设备产业链的核心关键设备主要包括：
叶片：作为捕获风能的关键部件，叶片的长度、材料和气动设计直接影响风机的发电效率。随着风机大型化趋势，叶片长度不断增加，从早期的
30-40 米发展到目前的
100 米以上，海上风机叶片更是突破
120 米。碳纤维复合材料的应用成为叶片技术发展的重要方向，可使叶片重量减轻
30% 以上。
齿轮箱：作为增速传动系统的核心，齿轮箱承担着将风轮低速转动转换为发电机高速转动的关键功能。海上风电对齿轮箱的可靠性要求更高，12MW
以上海上齿轮箱技术壁垒极高，目前主要被少数企业垄断。
主轴轴承：被誉为风机的
“心脏”，主轴轴承是连接轮毂与齿轮箱的关键部件，承受着复杂多变的载荷。长期以来，高端主轴轴承依赖进口，是制约我国风电产业发展的
“卡脖子”
环节。
控制系统：作为风机的
“大脑”，主控系统负责风机的启动、停机、功率调节、故障诊断等功能。2025
年，我国风电主控系统实现
100% 国产化，打破了国外技术垄断。
海缆：海上风电的电力传输生命线，随着海上风电场向深远海发展，对海缆的电压等级、传输距离、可靠性提出了更高要求。500kV
超高压海缆成为技术发展的新方向。
2025 年风电设备技术呈现四大发展趋势：
大型化持续推进，但更加注重效率与可靠性平衡。
陆上风机向
8MW 发展，海上风机向
20MW 以上升级，大兆瓦机型从
“追求单机容量”
转向
“效率与可靠性平衡”，10MW
以上海上机型占比逐步提升。2025
年陆上机组平均单机容量
7069 千瓦，同比增长
20.1%；海上机组平均单机容量
10054 千瓦，同比微增
1%，提前迈入
10MW + 大机型成熟阶段。
智能化水平显著提升。
风机搭载智能监控、故障预警系统，运维从人工转向智能运维；风电与储能、氢能、电网协同升级，光储一体化、风电制氢技术落地，提升风电消纳与综合价值。金风科技推出的新一代
Ultra 系列风机被赋予
“经理人思维”，可实现高电价时段多发电、低电价时段降容延寿的智能发电策略，预计提升项目收益率
2%-2.5%。
碳纤维材料应用加速。
碳纤维复合材料在风电叶片应用领域取得重大突破，2025
年
10 月全球碳纤维风电叶片渗透率达到
45%，中国碳纤维风电叶片产量占全球
40%，材料成本降至
15 美元
/ 公斤，叶片重量减轻
30% 以上。预计到
2026 年，中国主要整机厂商在
8MW 以上机组中的碳纤维叶片平均渗透率将突破
50%，到
2030 年海上风电领域的渗透率有望达到
80% 以上。
深远海技术取得突破。
漂浮式风电进入技术验证阶段，明阳智能参与欧洲漂浮式项目，东方电缆攻克深远海海缆铺设技术，为海风向深远海拓展提供支撑。2025
年
10 月，明阳智能发布全球首款
50MW 超大型漂浮式风电机组，标志着我国在深远海风电技术领域达到国际领先水平。
风电叶片是风电机组的核心部件，其性能直接影响风机的发电效率和经济性。2025
年，我国风电叶片市场呈现高度集中的竞争格局。
市场规模与竞争格局。
中材科技以
25%-29% 的国内市占率（2025
年约
28.9%）连续
14 年位居国内第一，全球市占率达
23%-25%，稳居全球第一；时代新材以约
24.5% 的市占率位居国内第二，两家企业合计市场份额超过
50%，形成双寡头垄断格局。
从出货量看，中材科技
2025 年上半年风电叶片销量
15.3GW，同比增长
103%，市场占有率
30%（全球第一）；时代新材
2025 年前三季度签署叶片合同
92 亿元，市场份额
20%（国内第二）。
技术发展趋势。
碳纤维叶片技术取得重大突破，成为行业发展的重要方向。中材叶片成功开发
122 米超长叶片，经受住了超强台风
“桦加沙”
的考验。相较于传统玻璃纤维叶片，全碳纤维叶片的叶根直径已拓展至
5 米左右，叶根承载力提升约
20%，打破叶片
“越长越脆”
的行业瓶颈。
中材科技掌握碳梁主梁一体化成型、轻量化结构设计、智能监测嵌入等核心技术，126
米海上叶片已下线，技术对标西门子歌美飒。公司独创多层共挤
+ 纳米涂层技术，提升热稳定性与穿刺强度，良品率达
92% 以上，打破日韩垄断。
价格与盈利水平。
2025 年叶片价格上涨
5%-8%，部分企业涨幅超
10%。中材科技
2025 年三季度毛利率为
19.68%，较去年同期增加
1.86 个百分点，盈利能力持续改善。时代新材
2025 年三季度毛利率为
15.35%，低于去年同期的
16.19%，盈利能力有待提升。
风电齿轮箱是将风轮的低速转动转换为发电机高速转动的关键部件，技术壁垒极高，特别是海上风电齿轮箱。
市场格局。
中国高速传动（南高齿）是全球风电齿轮箱绝对龙头，市占率超
40%，部分统计显示高达
50%。2025 年上半年，南高齿风电齿轮箱营收
98.03 亿元，同比增长
47.45%，占公司总营收的
98%，全球市占率从
2022 年的
31% 提升至
2025 年上半年的
38.6%，连续九年稳居全球第一。
南高齿独家掌握
12MW 海上齿轮箱量产技术，2025
年
Q2 毛利率
28%，显著高于行业均值
20%。公司与头部整机商深度绑定，新增订单超
20GW，海外订单占比
15%。
国产化进程。
风电齿轮箱国产化率已从
2020 年的
40% 提升至
2025 年的
75%，预计到
2030 年将进一步提升至
95% 以上。2025
年陆上风电齿轮箱国产化率预计达
85%，海上风电领域也将突破
60% 的技术壁垒。
技术发展方向。
随着风机大型化趋势，齿轮箱正向大功率、高可靠性、低维护方向发展。南高齿在偏航变桨齿轮箱领域累计交付近百万台，2025
年国内新增交付量超
10 万台套，创下历史最高纪录。
主轴轴承是风电设备中技术含量最高、国产化程度最低的核心部件之一，长期被国外企业垄断。
国产化突破。
主轴轴承国产化取得重大进展，国产化率从
2020 年的
10% 提升至
2025 年的约
65%，部分统计显示达到
70% 左右。新强联在
3MW 以上主轴轴承市占率突破
10%，填补国内空白，在单列圆锥滚子主轴轴承
(TRB) 领域市占率约
30%，是国产化的核心供应商。
技术突破。
2025 年，洛轴成功研制国内首套
16MW 风电主轴轴承，一举打破国外垄断，填补了国内外技术空白。恒润股份
2023 年完成
16MW 主轴轴承样品试制，2024
年推向市场；轴研科技实现
5-10MW 轴承批量交付。
市场前景。
随着国产化进程加速，主轴轴承市场前景广阔。新强联的核心驱动力在于
TRB 轴承对传统轴承的加速替代，行业渗透率正从
2024 年的不足
10% 快速提升至
2025 年的
30%-40%，并有望在
2026 年达到
55%-70%。
风电控制系统是风机的
“大脑”，负责风机的智能化运行和控制。
国产化成就。
2025 年是风电控制系统国产化的里程碑之年，实现了
100% 国产化替代。国核自仪的
“和仪”PLC、国能智深与三一重能联合研发的主控系统陆续落地，实现了从硬件到软件的全链路自主可控，攻克了宽温域适应、百微秒级控制周期等核心难题，产品稳定性、兼容性都达到了国际先进水平，成本还比进口产品低
30% 以上。
技术突破。
2025 年
9 月，搭载
100% 国产主控系统的
10MW 陆上风机在新疆塔城成功并网发电，这是国内首个应用于
10MW 级机型的全国产化控制系统，标志着我国大兆瓦风机核心控制系统彻底打破国际垄断。
该系统实现了从硬件层、固件层到软件层的全栈可控，平台软件
100% 自主化，硬件和操作系统
100% 国产化。中国海装与中国船舶集团、中国电子联合研发的自主控制器，也实现了软件及硬件的全国产化。
海缆是海上风电的电力传输生命线，随着海上风电场向深远海发展，对海缆的技术要求越来越高。
技术发展。
2025 年，我国海缆技术取得重大突破。中天科技成功中标阳江三山岛
±500kV 直流海缆项目，这是我国首个百公里级
±500kV 工程，单回输送容量达
2000MW，输电距离
116.5 公里，标志着远海风电开发正式进入高压直流时代。
2025 年
6 月，我国自主研发的全球首条
500 千伏三芯深海电缆在南海海域完成负荷实验，全长
60 公里，是目前全球电压等级最高、单米重量最大的海底电缆。该电缆采用三芯交联聚乙烯绝缘结构，显著提升输电容量与可靠性。
市场格局。
海缆市场呈现寡头垄断格局，东方电缆、亨通光电、中天科技三家企业市占率超
60%。2025 年，三家企业均中标高压
/ 柔直海缆项目，较
220kV 海缆盈利性更高，可改善海缆企业盈利结构。
东方电缆作为海缆龙头，自主研发
500kV 三芯海缆打破垄断，海洋业务毛利率
28%；中标英国
18 亿元订单，欧洲市占率
12%，宁波基地年产能
1000 公里，产能利用率超
85%。
发展趋势。
海缆技术正向超高压、直流化、智能化方向发展。中天科技已瞄准未来深远海风电和跨海域联网需求，启动
±660kV 柔性直流海缆、深海动态直流缆等前沿技术的预研工作，持续巩固我国在海洋输电技术领域的全球领先优势。
股头部企业竞争力评估
3.1 整机制造企业
基于市场占有率、出货量、产品溢价、渗透率、品牌认知度五个维度，对
A 股风电整机头部企业进行综合评估：
金风科技（002202.SZ）
金风科技是全球风电整机绝对龙头，2025
年以
25.9GW 的新增装机容量位居国内第一，市场份额
19.8%，连续
14 年国内市占率第一、连续
3 年全球市占率第一。
技术实力方面，公司掌握直驱永磁和中速永磁双技术路线，累计专利超
7500 项，其中发明专利占比达
50% 居行业第一。产品大型化程度行业领先，6MW
及以上大兆瓦机组销售占比已高达
86.06%，4MW
以下机组占比仅
0.12%。
财务表现优异，2025
年前三季度实现营业收入
481.5 亿元，同比增长
34%；归母净利润
25.8 亿元，同比增长
44%；综合毛利率
14.4%，净利率
5.9%。公司凭借技术优势，在获得
22%-25% 国内市占率的同时，利润份额突破
40%，真正实现了
“少拼份额、多赚利润”。
明阳智能（601615.SH）
明阳智能
2025 年新增装机容量
18.55GW，市场份额
14.2%，位居国内第三。公司在海上风电领域优势明显，海上装机
136.7 万千瓦，市占率
24.6%，连续五年位居海上风电前二。
技术创新能力突出，公司推出的
MySE16-260 明阳天成号是全球单体容量最大的
16.6MW 漂浮式风电平台，采用双转子设计，每年能提供约
5400 万度电。该平台装了
3000 多个传感器，结合数字孪生和强化学习技术，能实现全生命周期健康管理与自适应控制。
2025 年
10 月，明阳智能发布全球首款
50MW 超大型漂浮式风电机组，同时推出全新一代中速紧凑半直驱技术产品，兼具
“更可靠、更高效、更友好、更经济、更智慧”
五大性能。
财务方面，2025
年前三季度毛利率
11.47%，净利率
3.0%，盈利能力有待改善。但第三季度单季毛利率同比提升
5.48 个百分点，显示盈利能力正在好转。海外业务毛利率达
28%，高于国内业务
10 个百分点，成为公司盈利的重要支撑。
三一重能（688349.SH）
三一重能
2025 年新增装机容量
14.71GW，市场份额
11.2%，首次跻身前五，增速在前十企业中最高。
公司以成本控制和智能制造为核心竞争力，智能工厂使机组生产周期缩至
15 天，大兆瓦机组成本比同行低
8%-12%。在国产化方面贡献突出，与国能智深联合研发的
10MW 国产主控系统成功并网，实现了核心控制系统的完全国产化。
财务表现承压，2025
年前三季度毛利率仅
8.05%，同比下降
48.13 个百分点；净利率
0.84%，同比下降
88.84 个百分点。全年营收
273.7 亿元，同比增长
53.81%，但归母净利润
7.35 亿元，同比下降
59.44%，主要因陆风营收占比提升，叠加陆风风机盈利阶段性承压。
中材科技（002080.SZ）
中材科技是全球风电叶片绝对龙头，国内市占率
25%-29%，连续
14 年国内第一，全球市占率
23%-25%，稳居全球第一。
技术实力雄厚，公司掌握碳梁主梁一体化成型、轻量化结构设计、智能监测嵌入等核心技术，126
米海上叶片已下线，技术对标西门子歌美飒。在特种玻纤领域，公司是世界第三家、国内第一家批量供货第二代低介电玻纤的企业，也是国内唯一、全球第二家能规模化生产低膨胀布的企业。
财务表现优异，2025
年前三季度实现营业收入
167.7 亿元，归母净利润
14.8 亿元，同比增长
143.24%；毛利率
19.68%，净利率
8.02%，盈利能力持续提升。公司产品已通过台光电子、生益科技等国际知名覆铜板厂商认证，最终应用于英伟达、AMD、谷歌、华为等全球科技巨头的产品。
新强联（300850.SZ）
新强联是风电主轴轴承国产替代的核心受益标的，在
3MW 以上主轴轴承市占率突破
10%，在
TRB 轴承领域市占率约
30%。
公司
2025 年业绩爆发式增长，前三季度主营收入
36.18 亿元，同比增长
84.1%；归母净利润
6.64 亿元，同比增长
1939.5%；毛利率
28.88%，净利率
18.94%，盈利能力大幅提升。
技术优势明显，公司在
TRB 轴承领域处于领先地位，该产品毛利率超
40%，随着渗透率从
2024 年的不足
10% 提升至
2025 年的
30%-40%，将显著增厚公司利润。全年业绩预告归母净利
7.8-9.2 亿元，同比增
1093%-1307%，增长核心来自
TRB 主轴承高比例出货、产能利用率拉满和成本管控优化。
日月股份（603218.SH）
日月股份是风电铸件龙头企业，全球市占率超
20%。公司象山基地年产能
80 万吨，墨西哥基地投产，海外收入占比
35%；15MW
海上轮毂铸件通过认证，2025
年
Q2 毛利率
22%。
2025 年前三季度，公司实现营业收入
47.3 亿元，归母净利润
4.6 亿元；毛利率
16.32%，净利率
8.72%，盈利能力保持稳定。
大金重工（002487.SZ）
大金重工是风电塔筒龙头，蓬莱基地是全球最大单桩出口基地，年产能
70 万吨，曹妃甸基地新增
50 万吨深远海产能。2025
年
Q2 海外收入占比
60%，在手海外订单超
100 亿元，排产至
2027 年。
财务表现优异，2025
年实现营收
61.7 亿元，同比增长
63.3%；归母净利润
11.0 亿元，同比增长
132.8%；毛利率
31.18%，净利率
17.87%，盈利能力行业领先。公司无过渡段的单桩制造技术通过欧洲船级社认证，产品附加值高，2025
年
Q3 毛利率达到
35.91% 的历史新高。
优势：
技术实力行业绝对领先。公司掌握直驱永磁和中速永磁双技术路线，累计专利超
7500 项，其中发明专利占比
50% 居行业第一。在大型化方面，6MW
及以上大兆瓦机组销售占比高达
86.06%，技术壁垒高筑。
市场地位稳固。连续
14 年国内市占率第一、连续
3 年全球市占率第一，品牌效应强大。2025
年以
25.9GW 新增装机位居第一，市场份额
19.8%。
盈利能力强。凭借技术优势实现
“少拼份额、多赚利润”，在获得
22%-25% 国内市占率的同时，利润份额突破
40%。2025 年前三季度归母净利润同比增长
44%，显示出强大的盈利能力。
全球化布局领先。海外订单
7.36GW，海外毛利率
18.74%，在
“双碳”
背景下，公司海外业务有望持续增长。
劣势：
毛利率承压。2025
年前三季度综合毛利率
14.4%，同比下降
2.0 个百分点，主要受原材料价格上涨和竞争加剧影响。
资产负债率较高。截至
2025 年三季度末，公司资产负债率
73.11%，处于较高水平，财务风险需要关注。
陆上风电依赖度高。公司在陆上风电领域优势明显，但在海上风电领域与明阳智能等竞争对手存在差距，需要加快海上风电布局。
4.2 明阳智能：海上风电领军但盈利待改善优势：
海上风电技术绝对领先。公司在海上风电领域建立了显著的技术领先优势与产品创新能力，海上装机市占率
24.6%，连续五年位居前二。推出的
MySE16-260 是全球单体容量最大的
16.6MW 漂浮式风电平台，技术水平国际领先。
产品创新能力突出。2025
年
10 月发布全球首款
50MW 超大型漂浮式风电机组，同时推出全新一代中速紧凑半直驱技术产品，技术创新走在行业前列。
海外拓展成效显著。2025
年在欧洲、南美和中东市场均取得重大突破，海外订单突破
5GW，苏格兰基地将成为重要增长引擎。公司产品获得
“全球最佳海上风电机组”
与
“全球最佳传动系统”
两项金奖，品牌国际认可度高。
劣势：
盈利能力偏弱。2025
年前三季度毛利率
11.47%，净利率仅
3.0%，在头部企业中处于较低水平。虽然第三季度毛利率同比提升
5.48 个百分点，但整体盈利水平仍需改善。
财务风险较高。资产负债率高达
69.98%，现金流连续三年为负，财务压力较大。
陆上风电布局不足。公司过于依赖海上风电市场，在陆上风电和分布式风电领域布局相对薄弱，抗风险能力有待提升。
4.3 中材科技：叶片龙头地位稳固，多元化发展前景广阔优势：
全球叶片龙头地位稳固。国内市占率
25%-29%，连续
14 年国内第一；全球市占率
23%-25%，稳居全球第一，市场地位无可撼动。
技术实力雄厚。掌握碳梁主梁一体化成型、轻量化结构设计等核心技术，126
米海上叶片已下线。在特种玻纤领域，是全球第二家能规模化生产低膨胀布的企业，技术壁垒高。
盈利能力强。2025
年前三季度归母净利润
14.8 亿元，同比增长
143.24%；毛利率
19.68%，净利率
8.02%，盈利能力持续提升。
多元化布局成效显著。除风电叶片外，公司在特种玻纤、锂电池隔膜等领域均有布局，特别是在
AI 服务器用特种纤维布领域供不应求，打开新的增长空间。
劣势：
客户集中度高。风电叶片业务对整机厂商依赖度较高，前五大客户占比较高，存在一定的客户集中风险。
原材料价格波动风险。玻纤、碳纤维等原材料价格波动对公司盈利能力影响较大，需要加强成本管控。
产能扩张压力。随着风电行业快速发展，公司需要持续进行产能扩张，资本开支较大，对现金流管理提出更高要求。
4.4 新强联：国产替代核心受益者，高增长可持续优势：
国产替代核心受益标的。在主轴轴承国产替代大背景下，公司是最核心的受益者。TRB
轴承市占率约
30%，随着国产化率从
35% 提升至
65% 以上，公司将充分受益。
业绩爆发式增长。2025
年前三季度归母净利润
6.64 亿元，同比增长
1939.5%；毛利率
28.88%，净利率
18.94%，盈利能力大幅提升。全年业绩预告归母净利
7.8-9.2 亿元，同比增
1093%-1307%。
技术优势明显。TRB
轴承毛利率超
40%，随着渗透率从
2024 年的不足
10% 提升至
2025 年的
30%-40%，产品结构优化将持续提升盈利能力。
财务状况良好。资产负债率仅
38.37%，在行业中处于较低水平，财务风险可控。
劣势：
市场竞争加剧。随着国产替代进程加速，越来越多企业进入主轴轴承领域，市场竞争可能加剧。
技术迭代风险。轴承技术发展较快，公司需要持续进行技术研发投入，保持技术领先优势。
客户认证周期长。风电轴承认证周期长、要求严格，新客户开发难度较大，需要长期投入。
4.5 三一重能：成本控制优势明显但盈利大幅下滑优势：
成本控制能力突出。智能工厂使机组生产周期缩至
15 天，大兆瓦机组成本比同行低
8%-12%，在价格竞争激烈的市场环境下具有明显优势。
市场份额快速提升。2025
年新增装机容量
14.71GW，市场份额
11.2%，首次跻身前五，增速在前十企业中最高，显示出强大的成长潜力。
国产化贡献突出。与国能智深联合研发的
10MW 国产主控系统成功并网，为风电控制系统国产化做出重要贡献，提升了公司的技术形象和品牌价值。
劣势：
盈利能力大幅下滑。2025
年前三季度毛利率仅
8.05%，同比下降
48.13 个百分点；净利率
0.84%，同比下降
88.84%，盈利水平严重恶化。
产品结构失衡。陆风营收占比提升，而陆风风机盈利水平较低，导致整体盈利能力下降。公司需要调整产品结构，提升高毛利产品占比。
财务压力增大。虽然营收大幅增长
53.81%，但归母净利润下降
59.44%，经营压力较大。需要加强成本控制和费用管理，改善盈利状况。
行业景气度持续向上。
2025 年风电行业迎来量利齐升的关键转折年，陆上风机均价从低点回升超
50%，行业盈利水平全面修复。预计
2026 年风电装机将保持高增长，为产业链企业提供良好的发展环境。
国产化进程带来结构性机会。
主轴轴承、高端齿轮箱、碳纤维叶片等核心设备国产化率仍有较大提升空间，相关企业将充分受益于进口替代进程。特别是在当前国际形势下，国产化需求更加迫切。
技术升级创造新需求。
风机大型化、智能化、深远海化趋势明显，对设备的技术要求不断提高，技术领先的企业将获得更大的市场份额和更高的产品溢价。
海外市场拓展加速。
2025 年中国风电企业出海迎来爆发期，前三季度
7 家整机厂商海外订单同比增长
187.8%，对欧盟出口增幅达
65.9%。随着全球能源转型加速，海外市场将成为重要增长动力。
原材料价格波动风险。
钢材、玻纤、碳纤维等原材料价格波动将直接影响企业盈利能力，特别是在当前全球供应链仍存在不确定性的情况下。
政策变化风险。
风电行业对政策较为敏感，补贴政策调整、环保要求提高、并网政策变化等都可能影响行业发展。
技术迭代风险。
风电技术发展迅速，新技术、新产品不断涌现，技术落后的企业可能面临被淘汰的风险。
市场竞争加剧风险。
随着行业景气度提升，更多企业进入风电领域，市场竞争可能加剧，导致价格下降、毛利率下滑。
国际贸易摩擦风险。
海外市场拓展面临贸易保护主义、技术壁垒等风险，特别是在当前国际形势复杂多变的背景下。
风电设备产业链正处于从高速增长向高质量发展转型的关键时期，头部企业凭借技术领先、规模优势、品牌影响力，在激烈的市场竞争中脱颖而出，强者恒强的格局日益明显。
从投资角度看，建议重点关注以下几类企业：一是技术壁垒高、市场份额大的细分领域龙头，如中材科技（叶片）、新强联（轴承）；二是在新兴技术领域具有先发优势的企业，如明阳智能（漂浮式风电）；三是全球化布局领先、海外业务占比高的企业，如金风科技、明阳智能；四是受益于国产化进程的核心零部件企业，如中国高速传动（齿轮箱）、东方电缆（海缆）。
投资策略建议：
采取
“核心
+ 卫星”
的配置策略，核心仓位配置技术领先、业绩稳定的行业龙头，如金风科技、中材科技；卫星仓位配置高成长、高弹性的细分龙头，如新强联、明阳智能。建议整体配置比例不超过组合的
15%，并根据市场情况动态调整。
展望未来，随着
“双碳”
目标的深入推进和全球能源转型的加速，风电设备产业仍将保持长期增长态势。投资者应把握行业发展大势，选择具有核心竞争力的优质企业，分享风电产业发展的红利。
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