——石油化工行业周观点【光大能源化工与新材料团队】
🌟近期中东冲突反复，美伊军事冲突再起，市场受消息面因素影响不断重新评估霍尔木兹海峡封锁持续时间预期，油价剧烈波动，截至9月11日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收104.32、99.99美元/桶，较上周收盘分别上涨8.8%、9.6%。本周美伊双方军事冲突再起，美国对伊朗境内目标发动新一轮空袭，当前美伊双方分歧难弥，局势或将陷入循环，短期让步可能性较低，霍尔木兹海峡短期内恐难以实现完全通航。长期来看，我们预计美伊双方针对海峡通行权、对伊制裁、伊核问题的谈判难以在短期内达成协议，期间军事冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价的波动风险。
🌟IEA预计26年原油需求下滑250万桶/日，供给下滑570万桶/日，当前原油市场面临较大供应风险，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽。当前国内石油、天然气对外依存度仍然较高，地缘冲突威胁全球能源供应链安全，我国油气安全保障任务依然艰巨。2026H1，中国石油、中国石化、中国海油国内油气当量产量分别同比上升1.0%、0.7%、3.3%，“三桶油” 加大高效勘探和效益开发力度，稳产增产成效显著，使自有资源成为保障国家安全的基石。此外，“三桶油” 深度参与全球能源治理，持续优化资产结构、业务结构和区域布局，增强能源资源利用能力，完善能源运输通道建设，为保障国家能源供应、加快能源革命提供重要支撑，为全球能源发展作出积极贡献。
🌟根据《石油天然气发展“十五五”规划》，“十五五”期间我国油气行业锚定保障能源安全和绿色低碳发展两大任务。面对基础设施建设要求，“三桶油”集团下属工程建设公司有望在管网、石油天然气储备设施、工程机械设施等领域持续加大投入和获取合同，有望充分受益。面对能源低碳转型要求，“三桶油”深度参与天然气产业链建设，积极培育氢能、CCUS等新兴产业，有望实现长期绿色低碳发展。
[礼物]风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
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