1️⃣ 总需求：根据调研， 27年需求预期没有变化，产业端仍然供不应求，需求主要来自于800G/1.6T的需求爆发及NPO的出货，我们维持此前对行业需求及对上市公司盈利预测的判断。
2️⃣NPO：产业落地进行时1）以 Open CPX 为代表的多个标准化组织出现，代表产业资源向 NPO 快速聚集；2）Meta、微软、Oracle 等多家CSP在主题演讲中站台NPO 方案，明确 NPO 在可靠性、功耗及成本、产业成熟度的优势；叠加亚马逊和谷歌之前表态，#NPO已经几乎获得全部Hyperscaler认可；3）应用场景从 scale up 向 scale out 扩展：随着博通 Th6 以上代际芯片的能力提升，#部分云厂商将在ScaleOut侧使用NPO方案，市场天花板进一步提高4）头部GPU厂仍未明确Rubin ultra的scale up中CPO与NPO比例，代表NPO作为“兜底”方案重要性继续提升，#我们认为27年产业NPO需求将高于市场预期。
3️⃣FCC潜在风险继续收敛：我们通过和产业链各环节交流，产业判断中国光互连产业链在研发和产能优势仍然很大，地位短期难以撼动；#fcc政策落地将带来巨大的右侧机会
4️⃣其他新技术：--MCF 多模光纤模块有效节省光纤，同时相比于传统波分模块节省无源器件用量、降低损耗；--IPO/ICA作为NPO 的进阶方案，将光引擎放置于 interposer 上，实现功耗的进一步节省；--USFP：NV 及思科联合推出，通过通道数提升（8 到16通道）+单通道速率提升（200g到400g）实现 12.8T 光模块，延长可插拔光模块生命周期。
风险提示：产业发展不及预期
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。