1、2026年10月14日，BHP旗下Escondida的1,020名监督人员及Staff此前以94.8%的高比例否决公司最终方案，强制调解结束后仍未达成新集体合同，工会宣布将于北京时间10月14日19:00开始罢工。Escondida为全球最大单体铜矿，2025年铜产量约134.5万吨；截至2026年7月的过去12个月产量约127.2万吨，占智利铜产量约四分之一。按照当前约125—130万吨的年化产量测算，正常日产铜约0.34—0.35万吨，因此若生产接近全面停止，理论最大影响约为每天0.34万吨、一周2.3—2.4万吨、两周接近4.8万吨。
2、2026年10月7日，智利Centinela开始罢工，目前已持续约一周，工会称矿区卡车作业量已经明显下降，并认为后续可能影响接近一半产量；公司则认为参与罢工人员仅占总员工约22%，暂未调整生产预期，测算日度影响量级在550吨左右。3、2026年9月18日，SMM进口铜精矿指数（周）报-221.89美元/干吨（-12.19美元/干吨），负TC续创低位，矿端紧张格局未改；本周现货市场成交数量较上周持续下降，冶炼厂对当前深度负加工费抵触情绪持续升温。Freeport Indonesia旗下两座铜冶炼厂相继恢复生产；Konkola Copper Mines（KCM）宣布，旗下赞比亚Nchanga铜冶炼厂已正式恢复生产，并完成复产后的首批铜阳极板浇铸。
二、复产进展
Freeport Indonesia旗下两座铜冶炼厂相继恢复生产。PT Smelting冶炼厂8月因炉体故障停产检修约两周，目前已恢复正常运行，扩建后阴极铜产能约34.2万吨/年；Manyar冶炼厂则随着Grasberg Block Cave（GBC）地下矿铜精矿供应逐步恢复，于8月重新投料，并于9月恢复阴极铜生产。但大矿复产不及预期，下调2026年全球铜矿供给新增至27万吨，此次Escondida罢工若持续一周将影响2.4万吨，若持续一月将会影响10万吨级别，将加剧全球铜精矿的供给紧张，利好铜价及铜资源股。
三、粗铜持续去库
2026Q1铜矿库存下降35.7万吨、粗铜基本持平；Q2矿端去库收窄至13.6万吨，但粗铜库存大幅下降35.0万吨，上游合计去库反而由35.2万吨扩大至48.6万吨。3–6月粗铜产量由111.7万吨降至92.1万吨，而矿端并未改善，说明去库放缓主要来自粗炼减产。
4–6月粗铜库存分别下降11.7、11.4、12.0万吨，而电解铜产量仅由120.6万吨降至114.5万吨。7月矛盾未缓解：SMM阳极铜开工率降至44.66%，矿产阳极铜63.53%，冶炼厂库存天数降至6.29天，处于低位。
8月粗铜供应仍未明显改善。SMM预计矿产阳极铜开工率回升至67.34%，但废产降至34.07%，拖累整体开工率至43.72%。矿端修复但再生端收缩，粗铜总供给仍难回到Q1高位。
电解铜减产已启动，8–9月将从“检修减产”转向“原料约束减产”。7月产量112.68万吨（环比-1.59%），8月预计113.9万吨。若粗铜持续低于95–100万吨且进口/废铜补充不足，110万吨以上电解铜产量需持续消耗库存。
截至9月17日周四，国内电解铜社会库存8.91万吨，较周一去库0.12万吨，较上周四累库0.16万吨；保税区库存3.45万吨（上海3.16万吨，广东0.29万吨）。截至9月17日，全球LME铜库存约25.51万吨，较上周五累库1.22万吨，截至9月18日，COMEX铜库存约76.74万短吨，较上周五去库71短吨。
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