索通发展（603612）：
预焙阳极绝对龙头(市占率第一)，电解铝必备耗材。
预焙阳极是电解铝生产的必备耗材，每生产 1 吨电解铝需消耗约 0.5 吨预焙阳极，需求刚性极强。
索通发展深耕行业二十余年，是全球商用预焙阳极龙头，2024 年全球市占率达26.2%，国内出口市占率超40%，连续 17 年位居行业出口第一。截至 2026 年初，公司在产产能约376 万吨，规划产能近 500 万吨，规模优势显著。
公司核心竞争力在于 “合资建厂 + MTO” 模式，深度绑定中铝、魏桥、云铝等头部铝企，产能 100% 锁定，无闲置风险。同时，依托石油焦智能混配、余热发电等技术，吨成本较行业低 200-400 元，成本壁垒深厚。
此外，公司已与中东铝业巨头 EGA 签署合作协议，在阿联酋投建 30 万吨预焙阳极项目，实现 “产能出海”，直接锁定中东市场，规避地缘与关税风险。
中东铝厂遭袭后，全球铝供应收紧预期升温，LME 铝价显著走高，国内铝价中枢同步上移。电解铝盈利改善将带动企业开工率提升，直接拉动预焙阳极需求。而索通发展作为上游耗材龙头，订单与业绩具备强确定性。叠加国内环保趋严、中小产能出清，行业 CR10 已提升至 52%，公司定价权持续增强。
短期看，中东冲突扰动全球铝供应，铝价高位运行利好上游耗材需求；中长期看，公司产能扩张、出海布局与成本优势，将推动业绩持续增长。作为电解铝产业链的 “刚需耗材龙头”，索通发展在周期上行阶段的配置价值值得重点关注。
风险提示：地缘冲突缓和、铝价大幅波动、产能扩张不及预期。
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