第一部分：电源分类和格局
数据中心UPS全球市场2025年规模达541亿元，国内仅占18亿元，海外厂商主导市场。二、国内电源行业格局1. 市场现状与集中度国内电源行业2024年市场规模已达3853亿元，2025年预计突破5400亿元，复合年增长率约11%。但CR6（前六家企业市占率）处于低位，显示竞争高度分散，尤其消费电源领域。2. 头部与崛起企业头部企业涵盖欧陆通、麦格米特、长城电源、奥海科技、新雷能等，逐步切入通信、数据中心、高端工业、特种应用等赛道。欧陆通国内服务器电源市占率约15-20%，并加快海外扩张。本土厂商在消费电子、快充、LED照明、车载、工业新兴领域实现突破，依托快速响应、成本与技术优势与国际巨头错位竞争，如富满微、芯朋微、圣邦股份、晶丰明源、芯导科技等逐步向高集成度、高可靠性方向延伸。3. 产业链与竞争壁垒模块电源、高端工业、航空航天、铁路等特种电源市场，国内企业通过技术支持、质控、资质、管理等壁垒，与国际竞争对手同台竞技。高端应用对技术指标、规模、管理、人员等要求极高。服务器电源国产梯队欧陆通、中国长城、麦格米特等加速追赶外资龙头，出海潜力强。头部厂商毛利率低于海外企业（台达45%、光宝35%、国内欧陆通24%），技术壁垒逐步转化为盈利优势。4. 细分赛道表现光伏制造电源：国内头部玩家英杰电气市占率70%+，客户认证壁垒高，竞争趋势CR5持续提升。半导体射频电源：国产化初期，英杰、恒运昌等龙头推动产业替代，客户深度绑定国内先进设备厂商。充电桩/新能源：汇川、英飞源等标准化竞争激烈，龙头企业主攻高端定制化，差异化突围。5. 出海格局及技术突破消费电子电源出海领跑，新兴市场（东南亚、中东等）成蓝海，高端模块出口占比提升。海外设厂与本地化运营成为规避贸易壁垒、提升竞争力关键。国内厂商借助AI数据中心、新能源、再工业化等全球产业趋势，通过产能、响应速度、成本等优势切入全球供应链，实现利润快速增长。总体趋势与未来展望全球电源行业正处于新一轮高速发展期，AI算力、数据中心、工业、储能、绿色能源等新应用持续驱动市场扩容。海外巨头深耕高端赛道，国内企业则通过技术创新、价格优势和快速市场响应，实现消费电子、电力设备、储能、工业等多领域规模与技术渗透。国内产业链完善、出海步伐加快，细分赛道技术升级与集中度提升趋势明显，差异化创新成为核心竞争力。未来高端市场壁垒仍存，但国产替代空间巨大，龙头企业有望持续提升全球话语权。
三、电源行业主要预期差方向与代表性标的梳理
根据最新产业趋势与公开数据，电源板块的预期差主要体现在“AI算力驱动的电源核心器件与高端电源系统”“新能源/储能+大数据中心场景”“传统煤电与水电设备订单”“特种/分布式发电电源”等细分领域。具体分析如下：
1. AI电源核心器件——电感与钽电容方向梳理AI服务器用电感与钽电容：
算力迭代、服务器功率提升，单机电源器件价值大幅跃升。钽电容行业受AI及存储需求推动，2025年市场容量8e，2027年提升至70e+，ESSD同步增长，两年内总增量约80e。村田上调电感价格、行业毛利率改善，国内龙头已完成顺价，业绩迎拐点；供需错配带来涨价弹性。芯片电感（TLVR/金属软磁粉芯）：
新架构升级催生电感用量与规格翻倍，国产替代进入放量期，量价齐升。预期差逻辑市场高端客户导入节奏快于普遍预期，28年周期见证持续放量；行业普遍缺乏对涨价、产能转换、客户突破等财务弹性的充分认知，实际利润与市值弹性高于主流预期。重点标的顺络电子：AI钽电容预计明年放量，假设20%份额，15e收入、4.5e净利润，140e市值增量；AI电感明年预计15e收入、5e净利润，150e市值增量。合计市值弹性可达700e；主业底部估值与新增业务均存在大幅预期差。客户突破Hynix、Kioxia、Sandisk，二三次电源批量出货。芯片电感潜力标的：Empower、Inf/MPS等有产业链突破及验证。2. 高端薄膜电容——AIDC与SST场景方向梳理薄膜电容：SST（固态变压器）配套薄膜电容进入核心台系电源厂商送样阶段，产业进入验证关键期。SiC器件高开关频率、纹波电流/电压尖峰，薄膜电容成为唯一可满足高耐压低ESR长寿命的关键零部件。单机柜价值量大幅提升，GB300约1.32万元，VR200约2.00-2.20万元。预期差逻辑SST产业催化密集，行业验证期与后续放量存在转折 ——市场对终端应用、台系电源厂商导入节奏认知不足，实际价值量远高市场普遍认知。重点标的王子新材（宁波新容）：国内最具产业链控制力的薄膜电容企业，具有自主镀膜能力，AIDC/SST验证进度领先。93. 数据中心AIDC、高端服务器电源模块方向梳理高端电源系统/模块：数据中心电源模块进入批量交付期（CRPS/HVDC/Brick/PowerBlock等全链条），大陆企业加速替代台资龙头（台达、光宝等）。国内厂商产能扩张，主要集中在麦格米特、欧陆通、中富电路、长城电源等。预期差逻辑市场普遍低估大陆厂商在高端数据中心电源订单与全球替代空间、放量斜率陡峭（24~27年），实际盈利、份额提升将快于预期。特种电源军工/航天等高端领域壁垒高、周期长，准入后业绩弹性大。重点标的麦格米特、欧陆通、中富电路、新雷能、阳光电源等：业绩拐点明确，订单周期与产能扩张步伐快于市场预期，逐步进入全球头部阵营。阳光电源储能系统出货高速增长，分布式发电电源有望成为新增长点。4. 煤电、水电设备——传统大基建方向方向梳理煤电/水电设备厂商：“十五五”期间煤电招标/装机年均容量远高于市场预期（预计60-80GW，当前市场普遍仅预期30-40GW），订单与业绩弹性极大。预期差逻辑市场认知大幅低估传统基建“兜底”需求在新能源火爆周期下的持续确定性，订单量与业绩增量具备显著预期差。重点标的东方电气、哈尔滨电气、上海电气、煤电上游零部件产业链：订单空间远大于市场此前判断。5. 分布式发电/SOFC——下游多元化及新技术方向方向梳理SOFC（固体氧化物燃料电池）、分布式发电电源：数据中心建设需求爆发、配储新技术（SOFC）渗透加速，高效分布式电源进入大规模扩产期，产能与业绩弹性远高于市场主流判断。预期差逻辑SOFC和高效分布式电源多用于海外调峰、数据中心缺电场景，政策推动与实际渗透速度显著快于普遍预期，周期、补贴、扩产节奏均处于产业级拐点。重点标的以BloomEnergy为代表的高端发电核心企业，国内相关分布式电源制造商具备扩产与业绩释放空间。总结与结构对照主要方向产业驱动因素预期差逻辑代表标的AI电感/钽电容AI服务器升级价格弹性/产能突破顺络电子等
薄膜电容AIDC/SST场景高端台系验证/价值量提升王子新材（宁波新容）
高端电源模块数据中心需求国内替代、产能放量麦格米特、欧陆通、新雷能等
储能/光伏电源新能源爆发海外需求超预期/配储升级阳光电源
煤电、水电设备基建兜底需求装机/订单大幅高于预期东方电气等三家
分布式发电/SOFC大数据中心新技术渗透、政策驱动高端SOFC头部企业
第二部分：电源中的弹性预期差——数据中心电源
在电源全景中，AIDC（AI数据中心）供电链条的结构性升级最具弹性，其中短中期业绩弹性最大的是一次电源（HVDC/PSU/Power Shelf）放量，而中长期估值弹性最大的是三次电源（VRM/PowerBlock/VPD）与其上游PCB；二次电源（母线/比例变换，含800V/±400V高压架构适配）在海外导入与国产替代中具备持续放量与平台绑定属性，属于“量价与份额”双升赛道。
核心标的：一次电源侧重点关注麦格米特、欧陆通、科士达（含Power Rack/HVDC/PSU）；三次电源PCB看中富电路；SST（固态变压器）与一次电源系统侧看阳光电源；二/三次板载电源模块看新雷能（海外与ADI深度绑定、已批量）。
新雷能定位：属于AIDC链条中板载二次电源龙头+三次电源前沿，并已形成一次/二次/三次全谱系产品供给；二次电源通过ADI渠道实现海外大客户批量供货，三次电源PowerBlock处于内部测试、VPD已有客户需求，一次电源CRPS 3.6kW以下已实现收入并正布局800V/±400V HVDC。
数据中心供电相关产业链（示意）1. 电源类型全景梳理基础分类（面向全行业）
开关电源（AC-DC/DC-DC）、UPS、线性电源、逆变器、变频器等，覆盖计算机、通信、工业自动化、新能源等广泛场景。产业链：上游（铜/铝、磁性材料、半导体器件、PCB）、中游（AC/DC、DC/DC、UPS、逆变器等整机）、下游（通信、新能源、工业、消费电子、数据中心）。行业沿高功率密度、数字化、可再生能源融合方向升级。AIDC分层架构（面向数据中心）
三级供电：UPS—AC/DC—DC/DC；市电（1–3万V）经多级变换至芯片0.5–1V，AI服务器为降损可能先输出48/50V再逐级降压。HVDC趋势：英伟达推动800V HVDC（2027年全面采用），北美CSP先行推进±400V作为过渡；SiC用于高压段、GaN用于中低压段（效率与频率优势）。模块功率升级：PSU/机架级DC/DC正从百瓦/千瓦向数十千瓦迭代，台达1U 108kW机架级DC/DC，PSU单体已到30kW样机级别。AIDC细分功能定位
一次电源：CRPS/OCP/HVDC/BBU，完成AC→DC（或高压DC母线→中压DC），强调高功率密度与系统级效率/冗余策略。二次电源：母线变换器（如48V→12V/6V）与比例变换器（板卡中压分配），800V/±400V架构下增配高压热插拔模块等，平台绑定强、价值量与难度上升。三次电源：VRM/PoL/PowerBlock/VPD，完成板级中压→Vcore（~1V）超低压大电流，要求纳秒级瞬态与±1%以内稳压，属于高迭代、高粘性环节。2. 哪类电源弹性最大（业绩与估值两个维度）短期业绩弹性（放量确定性）
一次电源（HVDC/PSU/Power Shelf）：AIDC扩容与功率密度提升驱动快速放量。行业观点明确“放量看HVDC/PSU”，国内厂商在北美市场加速导入，技术门槛与单机价值量提升共振。证据与数据：PSU/机架级DC/DC功率跃迁（30kW/108kW）抬升单机价值；CSP侧±400V落地验证推进HVDC实际订单化。中期确定性与“量价+份额”共振
二次电源（母线/比例变换、800V适配件）：HVDC进入柜内后，二次电源在效率、散热、瞬态指标显著升级，绑定海外平台客户，随AIDC代际迭代稳定放量。产业信号：AIDC电源市场2024年约49亿美元，至2030年CAGR约32.2%，二次/三次电源随负载功率与架构升级实现渗透率与价值量双提升。中长期估值弹性（重估驱动）
三次电源与其PCB：行业共识“重估看SST/三次电源”，三次电源位于板级核心、平台绑定强、迭代快；三次电源PCB在大电流、散热、可靠性与嵌埋/HDI/mSAP工艺上价值量显著抬升，稀缺性强、订单兑现节奏是主线。SST（固态变压器）：作为一次侧革新，处于验证期，龙头公司预计2026年底完成测试、2027年批量，提供中长期估值弹性上限。供应格局与导入节奏
国内HVDC（240V/±400V）CR3高度集中；北美800V由传统电力电源巨头主导，英伟达800V时间表与CSP±400V过渡共同验证高压直流大势所趋。台资/海外在高端PSU/机架电源仍强，国内厂商在PSU与机架方案与CSP对接提速，板载二/三次环节国产化切入窗口打开。3、核心对照：
细分类型职能/演进弹性判断国内/海外核心标的与要点一次电源（HVDC/PSU/Power Shelf/BBU）AC→DC或高压DC→中压DC；PSU功率密度由kW级→30kW样机、机架级DC/DC至108kW；CSP推进±400V，英伟达规划800V（2027）。短中期放量弹性最大（订单与产能爬坡）；中期随800V导入二次升级。麦格米特：OCP/APAC展示570kW HVDC样机，30kW PSU模块化构成。；欧陆通：国内AI服务器电源龙头，3.2–5.5kW全系，出海加速。；科士达：数据中心+储能双轮驱动，数据中心收入占比~59%。；中恒电气：国内HVDC市占与运营商体系积累。；海外维谛/伊顿/施耐德在北美800V方案核心供应商。二次电源（母线/比例变换、热插拔等）48/50V→12V/6V等，适配800V/±400V高压直流进入柜内后的中压分配；效率/瞬态/热管理全面升级；海外平台绑定属性强。中期“量价+份额”共振，平台导入驱动放量；国产替代可持续。新雷能：与ADI深度绑定，海外大客户已批量，另有3–4家在验证；月产能20万只，预计7月30万只；马来西亚基地Q4’26进入量产认证。；（一次/三次全谱系亦具备，见下）三次电源（VRM/PoL、PowerBlock、VPD）板级中压→Vcore（0.6–1.8V），±1%稳压、纳秒级响应，高频大电流；VPD为新一代垂直供电路线。估值弹性最大（平台绑定+高迭代+稀缺产能）；随AI功耗攀升与新架构渗透带来单机价值量提升。新雷能：PowerBlock内部测试、VPD已有客户需求（与ADI在VPD层面合作推进）。；中富电路（三次电源PCB）：稀缺卡位，关注海外认证与放量兑现节奏。SST（固态变压器）一次侧革新，配合HVDC与中压直流，引入SiC/GaN等高频高效变换链路。中长期“重估”主线，产业化验证→批量（’26验证、’27批量）。阳光电源：AIDC配储+SST产品线推进，预计2026年底完成测试验证、2027年批量；同时下沉到二/三次电源体系。AIDC电源需求曲线与空间2024年AIDC电源市场约49亿美元，至2030年CAGR约32.2%。升级路径明确：UPS/AC侧到高压直流（±400V/800V）与柜内直流化，板载二/三次价值量与技术门槛同步抬升。4. 新雷能属于哪个细分、处于什么位置业务边界与定位
全栈覆盖：一次（HVDC/PSU/CRPS）、二次（母线/比例变换/高压热插拔）、三次（PowerBlock/VPD）全链路产品体系，面向AI服务器全场景供电方案。核心卡位：二次电源为当前业务突破口，已与ADI深度绑定，通过其渠道进入海外大客户并实现批量供货；三次电源PowerBlock内部测试、VPD在客户侧落地诉求明确；一次电源CRPS 3.6kW以下产品已实现收入并正拓展800V/±400V HVDC。产能与客户进展
产能：数据中心二次模块国内月产能20万只，预计7月提升至30万只；海外马来西亚工厂处于备案筹备，预计2026年四季度进入量产认证阶段（对接海外需求与地缘风险）。客户：已通过ADI渠道实现一家大型数据中心客户批量供货，另有3–4家海外重点客户在验证；国内通过联想、超云、海康、比亚迪等审厂认证，正拓展更多头部客户。财务拐点与范围
2025年营收11.88亿元、同比+28.9%，电源类收入10.65亿元、同比+28.2%；算力电源模块进入批量交付拐点，一次/二次/三次链条自研转批量验证。公司2026年有望实现业绩转正（机构观点）。归位结论：新雷能是AIDC供电链路中板载二次电源龙头（海外绑定+批量供货），三次电源前沿（VPD参与、PowerBlock在测），并具备一次电源供给能力与高压直流架构布局，是A股稀缺的“一/二/三次全谱系”高性能电源厂商之一。
新雷能主要电源产品
复制下载新雷能主要电源产品（输入/输出与场景示意）
5. 结构化配置逻辑短期业绩弹性（放量确定性）
一次电源（HVDC/PSU/Power Shelf）：“麦格米特、欧陆通、科士达、中恒电气”组合，重点跟踪北美CSP/OCP项目兑现与功率密度迭代上量。中期“量价+份额”与平台绑定
二次电源（母线/比例变换/高压模块）：新雷能（海外批量+国内审厂）、关注其马来西亚产能与新客户转化。中长期估值弹性
三次电源与其PCB：新雷能（PowerBlock/VPD推进）+中富电路（稀缺三次电源PCB），关注海外平台认证和量产节奏。SST与一次系统：阳光电源（SST‘26验证、’27批量），关注其AIDC配储/微电网落地与二/三次延伸。6. 附：AIDC关键事实与时间轴（便于跟踪）市场：2024年AIDC电源市场49亿美元，2024–2030年CAGR约32.2%。架构：北美CSP推进±400V HVDC（工程可行性过渡），英伟达规划800V HVDC于2027年全面采用；SiC/GaN分段应用。功率密度：PSU样机到30kW、机架级DC/DC至108kW（1U）。企业导入：国内PSU/机架级方案在OCP/北美CSP导入加速；板载二/三次国产替代窗口打开（ODM/联合开发）。
第三部分：数据中心电源中的核心——新雷能（A股全栈电源唯一龙头、高压、二、三线电源全球第一梯队）
经过梳理发现，新雷能在“高压电源模块”“二次电源（母线/比例变换器）”“三次电源（Power Block/VPD）”三大方向，均已跻身全球第一梯队。其中国内二次电源领域居第一，全球处于前三，三次电源领域，新雷能已突破VPD（垂直供电）和Power Block等核心技术，技术指标比肩国际顶尖，处于全球第一梯队。
新雷能也是业内极为稀缺的“一/二/三次电源全方位布局厂商”，技术专利储备丰富，并且在高端市场和工艺制程、产品迭代、产能产线管理、海外客户管理（如三星、ADI、谷歌、英伟达）等软硬实力均处全球领先水平。
新雷能：AI产业风暴下的核心电源弹性主线
华为韬定律引领国产芯片设计新范式，谷歌TPU千万级订单落地重塑全球算力链条。7月多场全球AI大会密集召开，AI服务器、数据中心、光子互联、先进供电架构全面升级。新雷能作为核心AI电源供应商，深度绑定全球头部客户，800V±400V、三次电源VPD方案全面放量，产能爬坡、市值弹性翻倍可期。国产替代升级，业绩兑现窗口打开，技术突破驱动估值重估，A股全栈电源唯一龙头。
下面重点写写新雷能，A股全栈电源唯一龙头，最近的很多事件对新雷能都是促进：
一、7月密集大会催化和验证产业趋势
7月部分相关重要会议如下：
华为韬定律论文更新（7月3日）、
全球人工智能大会（7月8日-9日）、，
智能计算应用大会（7月9日-11日）、
谷歌大会（7月13日）、
谷歌发布大模型（7月17日）、
世界光子大会（7月17-7月19日）、
世界人工智能大会（7月17日-7月20日）
市场经常把7月的密集会议理解为情绪催化，但从机构视角看，更重要的是这些会议和事件是在持续验证AI基础设施投资并未结束，反而在从训练走向推理、从芯片走向系统、从算力走向算电网协同。
华为“韬定律”的提出，是一个标志性拐点。其核心不是再去简单追逐制程极限，而是通过“时间缩微”降低系统时延、缩短信号传播路径、提高系统级协同效率，从而继续提升有效算力与晶体管密度。
这意味着AI时代的瓶颈越来越不只是芯片本身，而是GPU与HBM、芯片与芯片、节点与节点之间的数据搬运、互联、散热、供电和软件协同。
对新雷能而言，这一变化尤其关键。因为当产业从“比算力卡”变成“比整柜、比整集群、比时延、比能效”，电源不再只是BOM中的配套件，而是影响功率密度、热管理、系统稳定性、转换效率和TCO的核心变量。
这也是为什么近期围绕华为超节点、谷歌TPU、800V/HVDC、VPD、液冷、光互联等讨论升温时，电源环节的关注度同步上行。
“韬定律”的核心，是在摩尔定律逼近物理极限的背景下，通过降低系统时延、压缩信号路径、提升系统级协同效率去继续推动性能增长。
这在AI场景里尤其重要，因为AI训练和推理的损耗，大量并不发生在计算本身，而发生在数据搬运、协议转换、互联和系统等待时间。
从投资角度，这意味着价值链重新分配。过去市场更容易把溢价给GPU、HBM、先进制程；而在韬定律框架下，先进封装、光互联、液冷、服务器、连接器、PCB、系统电源都将分享系统级升级红利。
也正因如此，华为超节点、统一总线、近距光引擎等概念发酵时，市场不只交易芯片，也在交易交换机、液冷、电源等基础设施。
对新雷能的映射很直接。因为当系统时延压缩、集群效率优化成为主旋律，机柜内外供电必须同时升级：
一是更高功率密度；
二是更高转换效率；
三是更低热损耗与更快动态响应；
四是更适配板级、卡级、垂直供电的新架构。
而新雷能的布局恰好覆盖了这些环节。公司已形成一次电源（CRPS、OCP、HVDC、BBU）、二次电源（母线变换器、比例变换器、高压与热插拔模块）、三次电源（PowerBlock、VPD）的全谱系能力。
这意味着它不是只吃某一层级小赛道的公司，而是有机会随着AI机柜供电架构演进，从单点供货升级为整链条价值量提升。
华为Atlas 950 SuperPoD将在WAIC期间真机首展，单柜64卡为基本单元，最大支持8192张NPU高速互联。
这意味着国产算力正从“单机/单板卡”走向“超节点/超集群”。而超节点的本质不是简单堆卡，而是更高机柜功率密度、更强互联、更复杂热管理，以及更稳定的供电与电能转换体系。
虽然现有资料并未直接证明新雷能已经为Atlas 950明确供货，因此不能下确定性结论。
但从产业逻辑上，超节点会把电源环节的重要性整体抬升。因为节点越密、互联越强、训练/推理负载越高，供电系统就越接近瓶颈。
同时，已有资料显示新雷能与华为存在合作基础。国内客户中，公司自行对接华为、中兴等头部客户，相关产品处于小批量送样验证阶段；其长期也深耕通信及数据中心电源，为包括华为在内的主流通信设备厂商供货。
华为超节点本身是行业级利好，而非已公告的公司级订单利好；但新雷能因已有华为合作基础、且具备二次/三次电源能力，属于潜在受益方向之一。
这里也必须提示一个机构视角下的分歧。并非所有研究都认为系统级优化一定单向利好电源。
有海外观点指出，如果分布式系统设计降低了机架和板卡功率强度，长期可能对部分冷却/电源/复杂AI机柜需求形成抑制。
这个分歧的关键在于：
如果系统优化的结果是在相同算力下更省电，单算力电源价值量未必线性上升；但如果行业实际发生的是效率提升后总需求继续膨胀，也就是典型的“杰文斯悖论”式扩容，那么总电源需求仍然会上升。结合当前资料，后者更符合现实。因为不论是Google高管所说的算力需求可能每6个月翻倍，还是中国日均Token调用量两年内增长超千倍、3月已突破140万亿，都说明效率提升并没有压制需求，反而激发了更大的使用量与更高的集群建设强度。
因此，短中期内，效率优化并不构成电源需求利空，反而意味着“更高性能/更高密度/更高能效”的电源产品会获得溢价。
为什么7月的大会密集期，最终会指向新雷能这样的“AI电源底座”
1、谷歌大会与Gemini更新，背后不是模型故事，而是Token和推理扩容Google I/O 2026已经释放出非常明确的信号：谷歌并没有只停留在“发布更强模型”，而是在把Gemini全面嵌入搜索、App、智能体、视频创作、浏览器与终端生态。
谷歌公布其全平台每月AI处理量达到3200万亿Token，两年前该数字为9.7万亿，去年为480万亿，一年接近增长近7倍。
这说明AI需求已经从研发展示进入真实高频使用阶段。
Gemini 3.5 Flash、Gemini Omni、Gemini Spark等产品共同指向一件事：AI正从“问答模型”走向“多模态+Agent+持续执行”的使用形态。
而Agent、视频生成、长链条任务执行，相比传统文本问答，对推理吞吐、低延迟和持续在线算力的需求更高。
这和新雷能有什么关系？关系非常直接。
因为当AI负载从训练向推理转移，特别是向高并发、低时延、24×7运行的推理基础设施迁移时，服务器和机柜供电系统会出现两个明显变化：
第一，高效率供电的重要性上升，因为推理业务更强调持续运营成本；
第二，更高密度、更灵活的板级/卡级供电成为关键，因为推理集群在单位空间内追求更高吞吐。
而新雷能恰恰卡在这一环。公司不仅有传统一次电源，更关键的是具备二次电源与三次电源能力，能进入服务器主板、GPU板卡和近芯片供电层级。
也就是说，如果Gemini、Agent、多模态把推理算力需求再向上推一轮，新雷能受益的不是“云厂商买更多服务器”这么简单，而是供电架构本身的价值量提升。
当前公开资料并无谷歌官方公告详细披露“7月13日供应商大会”议程，但多条产业链与市场跟踪信息均提到，7月13日谷歌供应链/供应商大会被视为谷歌链订单预期的重要时间窗口。
这类信息属于偏产业链口径而非硬公告，应审慎使用，但其一致性较强，足以作为跟踪线索。
对新雷能而言，谷歌链的核心看点主要有三层：
第一层，是谷歌TPU扩产本身。
多份资料显示，谷歌已向英特尔下达超过300万颗TPU订单，并构建“台积电+英特尔”双代工体系。
此外，谷歌2026年TPU总供给被估计为400-450万颗，其中60%-70%自留，整体供需仍然极紧。
这说明谷歌不是“象征性扩产”，而是在真实扩大AI算力底座。
第二层，是谷歌TPU架构在向更强推理与Agent场景演进。
围绕TPU v9/Triggerfish的产业消息显示，谷歌正通过更大SRAM、HBM4E、新增simulation die等方式，缓解CPU wall和memory wall，强化推理、强化学习与Agent协作。
这与华为“韬定律”在底层逻辑上高度一致：行业都在想办法减少数据搬运、提高系统效率。
第三层，是新雷能在谷歌链并非零起点。
多份卖方/产业链资料称，公司已成功打入G客户电源供应链，批量供应二次及三次电源模块；同时，±400V/800V高压模块、VPD方向与ADI深度合作，且5月初样已过、近期已送正样、7月看结果。
这些信息以调研、纪要、市场跟踪为主，并非公司正式公告，因此在推文表述上应保持边界：可表述为“产业链预期与验证进展积极”，不宜表述为“已锁定大额订单”。
表2：新雷能谷歌链相关进展梳理
方向当前信息时间线/状态对业绩含义海外客户拓展已实现一家大型数据中心客户批量供货，另有3-4家海外重点客户处于验证周期已批量+多家验证说明海外数据中心电源业务进入产业化阶段谷歌TPU扩产谷歌向英特尔下达超300万颗TPU订单，产业链预期26/27/28出货量进一步上升中长期扩产逻辑强化对TPU整机柜相关电源形成需求牵引二次/三次电源切入公司被称为谷歌TPU整机柜配套的AI服务器二次电源核心受益标的产业链预期较强若持续兑现，将成为主要收入弹性来源800V/±400V高压方案800-54V方案与ADI协同，5月初样已过、近期送正样，7月出结果近端验证节点一旦验证顺利，将打开一次/高压电源新增量VPD/三次电源与ADI深度合作开发VPD，多项专利布局，海外客户推进中中期方向明确对未来卡级/近芯片供电价值量提升意义大
新雷能和谷歌链的关系已经从概念想象，进入到“批量供货+验证推进+高压与VPD卡位”的阶段。
这篇写了谷歌近期对新雷能的催化，新雷能是谷歌相关最核心电源，谷歌即将连续放大招，7月13日大会，7月17日新大模型发布，时间这么近一定有备而来
，其实新雷能和国内也合作很多，和华为等也有多年合作，因此韬定律等对新雷能也是促进带动。
3、智能计算应用大会与WAIC，验证的是国产算力和智算中心建设节奏
7月9日至11日举行的智能计算应用大会，将聚焦智能计算与算力底座、国产AI大模型、算力生态、智能体和核心平台，并展示超万卡计算集群。
这类会议对新雷能的意义，不在于是否会点名公司，而在于它在不断强化“智算中心/超节点/大集群”作为新型基础设施的产业共识。
政策层面也在配合。工信部明确表示正在开展算电协同政策研究和标准制定。四部委进一步发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出促进新能源基地与国家算力枢纽协同规划、鼓励绿电直连、强化储能配置、推动备用电源绿色转型、构建算力与电力高效协同机制。
这意味着，算力建设不再是简单“堆设备”，而是数、算、电、网协同。
在这一背景下，新雷能的角色会被重估。因为它不是传统意义上的“低附加值电源适配器”，而是站在算电协同与机柜级供电架构升级交汇点上的企业。
算力越大、功率密度越高、供电链路越复杂，二次/三次电源和高压模块的技术门槛越高。
因此，政策推动智算中心建设，行业推动超节点建设，最终会把价值向高端电源环节传导。
表面看，光子大会和新雷能并非直接相关；但从系统级视角看，二者是同一条主线的两端。
WAIC历史上首场以“光”为主题的论坛，将聚焦光互联、光交换、光子计算。
光通信方向也被持续强调：AI基础设施正呈现“光进铜退”趋势，800G/1.6T扩容、CPO/NPO、中长距高速互联需求上升。
为什么这会利好电源？因为光互联不是替代供电，而是抬升系统级集成密度和整体吞吐。
当芯片之间、节点之间通信效率提升后，系统可进一步向高密度集群演进，进而把瓶颈推回到供电与散热。
换句话说，光互联解决的是“传得更快”，而新雷能所处的电源环节解决的是“供得更稳、更省、更密”。两者并非此消彼长，而是共同服务于高性能AI集群的系统工程升级。
这一点从华为超节点和谷歌TPU v9演进路径也能印证。无论是华为强调统一总线、近距光互联，还是谷歌通过更大缓存、优化封装、减少搬运，都在追求更低延迟、更高吞吐。
而系统吞吐一旦提高，每机柜、每板卡、每芯片附近的供电设计就必须同步优化。
因此，世界光子大会不是新雷能的直接订单催化，但它对市场理解公司所处赛道有重要意义：未来最赚钱的AI硬件公司之一，很可能不是只卖“芯片”或“光模块”，而是能卡住系统效率底层变量的企业。电源就是其中之一。
三条趋势叠加：
第一，华为“韬定律”与超节点，把系统级供电的重要性抬升；
第二，谷歌Gemini、Agent与TPU扩产，把海外AI推理基础设施需求持续推高；
第三，算电协同与智算中心建设，把电源从“配件”升级为“底座”。
二、新雷能：AI算力风暴下的超级电源主线新雷能的核心基本面：为什么它不是一般意义上的“电源股”
1、稀缺性在于“一次+二次+三次”全栈布局新雷能最大的认知差在于，很多投资者仍把它理解成传统军工/通信电源企业，但公司当前最重要的成长方向已经是数据中心与AI服务器全层级电源。
公司已经形成完整的产品谱系：
一次电源：CRPS、OCP、HVDC、BBU；二次电源：母线变换器、GPU板卡比例变换器、高压模块、热插拔模块；三次电源：PowerBlock与VPD。这意味着，当AI电源架构从传统PSU逐步向高压直流、板级供电、垂直供电演进时，新雷能不是某一个节点的参与者，而是有潜力在多个层级吃到价值量提升。
2、产能与客户进展已进入从“研发”到“产业化”拐点公司现有二次电源相关产品月产能20万只，预计今年7月提升至30万只；海外马来西亚基地预计2026年四季度进入量产认证环节。
从阶段看，这非常关键——意味着AI电源业务已经不再停留在研发和认证，而进入批量供货+扩产准备的新阶段。
客户层面，海外依托与ADI合作，已实现一家大型数据中心客户批量供货，另有3至4家海外重点客户处于验证周期；国内则已通过联想、超云、海康、比亚迪等客户审厂认证，并持续推进多家头部企业准入。
这背后反映的是公司正在从“单一行业电源供应商”转向“全球AI数据中心电源平台型企业”。
新雷能近期被反复提及的核心技术方向，是800V/±400V高压供电架构与VPD垂直供电。
VPD被认为是未来AI芯片供电的重要方向之一，尤其随着英伟达Rubin架构明确采用相关趋势，卡级/近芯片供电的价值量和壁垒都在上升。
而新雷能与ADI深度绑定，共同开发VPD，并申请多项专利，这使其在国内A股中具备相对稀缺的卡位优势。
更重要的是，高压供电架构升级带来的不是简单产品升级，而是价值量重构。有市场资料测算，随着HVDC应用推进，服务器电源价值量可能显著抬升，尤其在Rubin及更高功率平台下，系统级电源价值弹性更大。
即使不直接采用这些测算作为结论，也可以确认：功率越高、架构越新，电源环节的技术门槛和单机价值量越高。
三、政策、大逻辑与产业趋势：为什么新雷能所在赛道有望持续高景气1、AI不是短周期主题，而是国家级新型基础设施
算力已被明确视为新型生产力与新型基础设施的重要组成部分。
国家层面持续推动《算力基础设施高质量发展行动计划》、“东数西算”、全国一体化算力网等政策落地，并强调智能算力占比提升与算电协同。
到2026年底，全国算力总规模预计将超300 EFLOPS，同比增长65%，其中智能算力占比升至58%。
这说明，AI电源不是依附于一两家大厂Capex波动的边缘赛道，而是嵌入到中国算力基建大周期中的底层环节。
此外，中国“算力网络”被纳入核心基础设施建设项目，2026-2030年相关网络投资规划庞大，数据中心投资未来五年也被报道将达约2万亿元人民币。
投资进入基础设施期后，电源的需求将更具持续性，而不是只跟模型发布节奏走。
当前最核心的产业数据，不是哪家公司发布了什么模型，而是Token和Agent正在把AI使用量推向指数级。
中国日均Token调用量在2026年3月已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。
OpenRouter数据显示，过去一年周度Token消耗量从2.1T升至24.5T，2026年以来周度消耗再增长280%。
这意味着，算力需求并未因模型效率提升而减速。相反，随着Agent、具身智能、多模态视频生成等应用兴起，推理需求远快于训练需求。
而推理扩容对电源的要求，更多体现在持续运行效率、单机柜功率密度、板卡供电稳定性、运维可靠性，这些正是新雷能的强项所在。
四部委的行动方案已经明确把算力设施与能源供给、绿电直连、备用电源绿色化、储能配置、负荷灵活调节、算力设施能量管理放到一起讨论。
这意味着未来对AI基础设施的评价不只看算力规模，也看能效、供电稳定性、绿色程度和系统协同能力。
从产业传导看，这对高端电源企业构成长期利好：
一方面，高效率电源可降低整机与机房能耗；另一方面，高压架构、电池备电、BBU、热插拔等方案在系统级能源管理中的地位上升。因此，算电协同不是抽象政策口号，而是会体现在采购标准、系统设计与供应链选择中的硬约束。四、新雷能：AI电源全栈布局迎业绩拐点，当前位置具备极佳赔率
当前26元左右的股价尚未充分定价新雷能在AI服务器电源领域的突破。公司正从特种电源龙头向全球AI算力电源核心供应商转型，随着与ADI合作的二次电源产能加速释放，当前位置向下有主业复苏托底，向上有AI电源放量带来的巨大弹性，整体风险收益比极具吸引力。
公司基本面正发生显著的积极变化。首先是客户与产品的实质性突破，公司与模拟芯片龙头ADI深度绑定（ODM模式），其1.6kW/2kW的48V转12V二次电源已实现批量交付，并成功打入谷歌等四五家海外AI头部客户供应链。其次是核心技术的卡位，公司在800V/±400V转50V高压模块上的进度与台达同步，远领先于国内其他企业。此外，在代表未来趋势的VPD（垂直供电）三次电源领域，公司也处于全球第一梯队，英伟达Rubin架构已明确采用该技术方向。最后是产能的加速释放，目前深圳工厂产能已达23万只/月，预计7至8月将满产至30万只/月，同时马来西亚工厂预计于2026年四季度进入批量生产认证阶段，为后续海外放量提供保障。
从财务数据来看，业绩拐点已经显现。公司2025年实现营收11.88亿元，净利润较2024年大幅减亏至-2.03亿元。2026年一季度营收延续高增，达到3.24亿元，同比增长38.77%。展望未来，预计2026年AI电源业务将带来8至12亿元的增量收入，保守估算贡献约1.5亿元净利润。到2027年，随着二次电源收入有望突破20至25亿元，公司整体归母净利润有望冲击3.5至4亿元。当前约140亿元的市值对应2027年预期利润的估值仅30倍出头，若800V高压模块和VPD产品顺利落地，市场有望将其市值向400至500亿元区间重估。
支撑上述乐观预期的关键前提是海外大客户的认证节奏和ADI的份额分配。如果海外关税政策出现突变，或者核心客户导入不及预期，这一看多逻辑将被推翻。接下来重点看7至8月公司800V高压模块能否如期向核心客户送正样并获批，以及下半年马来西亚工厂的建设进度能否按期推进。
五、7月AI催化密集共振，新雷能全栈电源放量驱动市值翻倍以上重估7月密集召开的全球人工智能大会、智能计算应用大会及谷歌大会等将持续催化AI算力板块情绪。在谷歌300万TPU代工大单落地及800V高压架构即将放量的产业背景下，新雷能作为国内稀缺的一、二、三次AI电源全栈布局厂商，正迎来基本面实质性拐点。当前约200亿元的市值仅反映了部分二次电源的预期，尚未充分定价其在800V高压模块和VPD（垂直供电）领域的突破，向上具备极大的重估弹性。
产业趋势与基本面积极变化催化剂与行业趋势共振：近期谷歌向英特尔下达超300万颗TPU订单，直接引爆机柜一次电源及板载二次电源的爆发式增量需求。同时，英伟达和谷歌预计于2026年三季度率先导入800V高压直流电架构，机房供电体系迭代升级迫在眉睫，国产电源企业迎来加速替代的黄金窗口。
客户与订单实质性突破：公司深度绑定模拟芯片龙头ADI（ODM模式），成功打入谷歌、AWS、Meta等海外头部云厂商供应链。从排产数据看，5月起公司二次电源产量已跃升至10-20万套/月，预计7月产能将满产至30万套/月，订单开始明显起量。
核心技术卡位下一代架构：在代表未来的800V/±400V转50V高压模块上，公司进度与台达同步，远领先于国内其他企业，5月已送草样，预计7至8月送正样，有望成为谷歌800V电源核心供应商。在三次电源（VPD）领域，公司技术处于全球第一梯队，有望打破国际巨头垄断，打开千亿级市场空间。
盈利预测与市值重估空间公司财务拐点已经显现，2025年实现营收11.88亿元，净利润-2.03亿元，而2026年一季度营收已达3.24亿元，同比大幅增长38.77%。
随着二次电源批量交付，预计2026年AI电源业务将贡献8至12亿元增量收入及约1.5亿元净利润。展望2027年，二次电源收入有望突破20至25亿元，整体归母净利润有望达到3.5至4亿元，部分机构甚至乐观预期可达7亿元。
从市值空间来看，传统特种电源主业可提供140亿元的市值托底。二次电源的放量有望支撑200至300亿元的市值，若800V一次电源和VPD三次电源顺利落地，将额外带来300至500亿元的增量期权。整体来看，当前约140亿元的市值具备向400至500亿元重估的潜力，风险收益比极佳。
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