【开篇·业绩爆发式】2026年8月的一份业绩预告，让市场重新认识了这只票：上半年归母净利预增510%-800%（1.79亿-2.64亿元）。更值得咀嚼的是业绩预告里业绩归因的第一句话——“受美国关税原因导致美国当地原料供给的增加，降低了美国公司的原料成本”。贸易战打了六年，别人在承受关税，它把关税变成了原料红利。
一句话逻辑
中美贸易壁垒正在重构全球废铝流向：美国废铝被迫滞留本地→怡球美国Metalico回收拆解业务原料成本骤降；同时马来西亚基地享受“美国原料零关税进口”豁免，承接转口红利。叠加几内亚铝土矿出口管制（原铝受冲击、再生铝零矿端依赖）、欧盟CBAM碳关税生效（再生铝绿色溢价），全球三国布局的怡球资源是贸易乱局中最纯粹的再生铝受益者——贸易战缓和或升级，两头都吃。
核心亮点
1、H1预增510%-800%，归因清晰可验证【S级实锤-业绩预告】。公司明确归因：美国关税导致当地废金属供给增加、美国子公司原料成本下降；叠加中东地缘冲突致霍尔木兹海峡航运受阻、部分海外铝企停产，全球铝供给缺口扩大，海内外铝价差走阔，公司跨区域调货直接受益。
2、关税格局中的结构性套利【S级实锤-年报原文】。2025年报原话：马来西亚从美国进口原料免征关税，中国从美国进口废铝需缴纳高额关税——公司1984年扎根的马来西亚基地（铝合金锭产能持续扩产中）恰好卡位在豁免通道上，美国废铝经马来西亚加工成再生铝锭再流向全球，每一道关税墙都是它的利润墙。
图1：再生铝合金锭成品仓库——废铝“城市矿山”的变现形态 来源：新浪财经·湖南江永循环经济报道
3、产业β双击：矿端受限+碳关税落地。几内亚2026年铝土矿出口管制推高氧化铝成本，再生铝“零矿端依赖”成为最大受益领域；欧盟CBAM于2026年正式对铝征税，再生铝碳排放仅为电解铝的约2.1%，长期享受绿色溢价（申万宏源研报口径）。国内端，大规模设备更新和以旧换新每年带动500万吨以上再生铝原料，工信部等十部门《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确支持再生铝。
图2：再生铝熔炼车间——废铝分选后的熔铸环节 来源：中国铝工业展（aluminiumchina.com）
逻辑二某关税战有可能被废弃，光伏板块将大幅受益！
风险提示与免责声明
铝价及海内外价差波动；海外税收、贸易政策变化；大宗商品价格回落；公司曾因子公司税收事项更正业绩预告。本文仅为公开信息整理，不构成投资建议，据此操作风险自担。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。