AIDC建造需求持续，业绩弹性值得关注。
柴油发电机组是AIDC核心供能组件，苏美达是柴发领域OEM集成商，曾承接移动、联通等头部客户项目。
2025年公司陆续中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总部备用电源等诸多项目，彰显市场竞争力。
在海外主机厂扩产谨慎、国产替代加速背景下，公司保供与品牌优势凸显，受益供需错配，业绩确定性强。
2025上半年公司对美进出口总额占公司进出口总额的6.48%，市场结构较为均衡，对单一市场贸易政策变化有较强抗性。
1.字节开标，苏美达进了，玉柴价格报到300万;
2.潍柴与腾讯近期谈标，潍柴价格报到280万，后续也可能涨超300万;
3.英伟达B30芯片即将出台，大厂近期已经准备开始启动招标，下半年招明年的标，以国产柴发为主
# 柴发业务受益于AIDC用电需求，业务弹性被忽视： 柴油发电机组是AIDC核心供能组件，苏美达是柴发领域头部OEM集成商，预计规模持续增长，27年有望达2e利润总额。
依托在国内国际的专业项目经验，深耕全球通信运营商、数据中心、算力中心、先进制造、
油田矿山、电力电厂、公共服务及设施等市场领域，提供安全可靠的柴油发电机组产品。目前，
该业务足迹遍布40多个国家，为中国移动、中国联通、微软、京东等电信运营商、互联网平台的
数据中心等提供发电机组及相应服务。依托在发电机组行业近 20 年积累的全球产业链和供应链
优势，持续强化科技创新和全流程服务能力，致力于为全球用户提供更专业、更可靠、更环保的
柴油电力解决方案。
公司大型柴油发电机组毛利率也达到12%以上，凸显出公司先进
制造的成本管控能力。
2022年，公司继续深耕国际市 场，优化国际市场结构，不断提升国际循环质量和水平。持续加强境外子公司平台建设，积极扩大纯境外贸易规模；旗下FIRMAN品牌在尼日利亚市场营销下沉，完成100家开店计划；柴油发电机组业务所属机电公司成为首家进入日本数据中心备用电源市场的中国企业；旗下Berkshire公司积极强化全产业链高效协同功能，前5大客户业务规模大幅增长。
目前，该业务足迹遍布40多个国家，为中国移动、微软、京东数据中心等提供发电机组及相应服务。
2022年年度报告 其中，柴油发电机组业务把握“东数西算”战略机遇，推进双循环发展战略，积极布局国内及海外数据中心市场，重点发力国内市场，全年新接订单首次超过10亿元，中标合肥城市云数据中心，中国联通（郑州、西安）等数据中心多个柴油发电机组项目。
紧抓AIDC爆发红利，苏美达柴发业务蓄势腾飞
核心逻辑：
1⃣ 行业爆发： AIDC建设高景气+单机柜功率提升，外资品牌产能缺口（MTU/康明斯排期至2026年）为国产品牌打开替代窗口！
2⃣ 卡位优势： 苏美达作为头部OEM集成商，深度绑定康明斯/MTU等核心发动机供应商，承接移动、联通及中东头部客户项目，系统集成能力获华为/阿里等认可。
3⃣ 量价双击： 外资发动机涨价30%+行业供不应求，苏美达凭借供应链锁量能力（MTU锁单至2025年）及央企资源，盈利弹性显著！
2023年，苏美达柴油发电机业务营收11.3亿元/+55%，利润总额6500万元；2024年前三季度，利润总额达到7700万元。
“东数西算”+AI算力井喷，柴油发电机成AIDC刚需！苏美达凭借外资核心供应链+头部客户卡位+全周期服务能力，有望在百亿蓝海中抢占份额，业绩增长确定性高，建议重点关注！
机电设备进口：公司与德国客户签约金额8亿美元，助力锂电池制造等新能源产业引进高端装备，实现产业升级。
目前船舶制造已经排期至2026年下半年，柴油发电机仍有9亿+的订单排期至明年中期。
国机集团旗下优质核心资产，25年PE不足10倍，股息率超4%，当下时点重点推荐！
1、AI革命下数据中心电力需求大增，2025年三大运营商和互联网厂商AI算力基建投资加码，驱动大缸径柴油发电机产能扩张和国产替代，公司提供OEM整机集成系统，海内外重点AIDC和矿山矿产备用电源项目提速推进；
2、绿色消费意识叠加海外环保政策落地，全球OPE“油换电”渗透率有望持续提升，割草机器人等品类处于技术红利期，欧洲市场等海外需求持续放量，公司以“数智绿”为导向，锂电全系列新品竞争优势凸显；
3、全球造船业处于新一轮景气周期，新造船供需缺口将持续至2032年左右，支撑在手订单与新船价格不断增长，公司船型结构稳定优化，以CROWN63 3.0散货船为核心的绿色船舶处于国际市场领先地位，生产排期至2028年，长期盈利扩张趋势明朗。
# 核心推荐逻辑：公司作为国机集团旗下深耕产业链供应链双链的标杆国企，基本面持续向好，盈利空间持续拓展，归母净利润维持高增。
造船柴发贡献利润弹性，股息率构筑安全边际
收入端高价订单密集交付，成本端对散货船影响大的钢材价格下行。
25H1分部利润总额同比+98%，预计25年贡献3.5e归母，27年6.0e归母，参考中船防务27年15倍PE，对应90e市值。
#柴发：业绩弹性被忽视，柴油发电机组受益于持续的AIDC建设需求，公司是头部OEM集成商，25H1利润总额同比+71%，预计25年0.45e归母。
参考潍柴重机25年49倍，科泰电源46倍PE，参考取较低者，对应21e市值。
主要包含纺服、园林机械、环保新能源等制造业，预计贡献约6.1e归母，按10倍PE，对应61e市值。
#供应链：业绩具有韧性，25H1出口大宗商品金额同比+6%，预计25年贡献约3.4e归母，参考申万供应链板块25年平均PE11倍，对应38e市值。
预计25-27年归母13.5/14.8/16.1e，对应PE10/9/8x
#分布估值：分部估值加总后，合理市值可达约209e，较当前135e市值，上行空间充足。
#造船业绩释放与柴发业务增量贡献进攻属性，股息率提供安边际，若按40%分红比例计算，对应股息率约4.0%。
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