海上风电这事儿，你要我说，最有意思的地方在于——它压根就不是一个“装多少机”的问题。它是几层周期叠在一起，互相拉扯，有时候你以为看懂了，其实只是看到了最表面那一层浪。
今天想跟各位聊聊海风的大小周期。我先说个大概的感觉，不一定对，但我觉得这事儿的本质是：大周期管的是方向，小周期管的是节奏。
方向感好的人，能在里面拿得住；节奏感好的人，才熬得过那些“明明方向对了但就是不涨”的日子。
所谓大周期，往长了看，5到10年。它是什么？是能源转型叠加上能源安全，两股力量合在一起，把这个行业从早年间靠政策喂奶、靠补贴学步的阶段，硬生生推向平价甚至深远海的荒海区。这个跨度很大，大到你今天看的一些订单，可能兑现的时候你都快忘了当初为什么买它。
但好处是，这个趋势不可逆。
国内这边，我自己的感受是，2022到2024那几年，行业真的挺难受的。补贴退坡，平价切换，再加上审批那一摊子事儿，感觉像一个人从温室被推到户外，又赶上连续阴天。那几年很多人问，海风还行不行了？说实话当时我也含糊。但现在回头看，那就是个深蹲。
2025到2026，我认为是复苏。2027往后，如果深远海真的放量，那就是新一轮上行——注意，不是2021年那种抢装式的脉冲。那次像短跑，拼的是谁先把表做完，结果跑完就瘫了。这一轮更像长跑，节奏上前低后高，装机中枢抬得比较明显。
说几个数。
到2025年底，国内累计装机大概47.8GW。“十五五”规划说，2030年海上风电累计并网要到1亿千瓦以上。你减一下就知道，2026到2030这五年，新增得干到52到53GW，年均10GW往上。而2022到2025那几年，年均也就5GW出头。翻倍。
我再说个更实在的——价格。2020年平价以前，海上风机招标均价大概7000块一千瓦。到了2022年，3000到4000。现在呢，有些项目已经干到2000多了。你想想，这个降幅意味着什么？意味着这行业终于不是靠补贴活着了，它是真的能靠经济性站住了。
技术上的那些事儿，风机大型化、高压柔性直流、漂浮式产品，就不展开讲了。它们共同的贡献就是让单位造价往下走。这个降本的过程，就跟手机普及那会儿差不多——贵的时候是奢侈品，降到一定程度就变成基础设施了。
储备也不用太担心。已竞配的接近50GW，已核准到开工后端的大概50GW以上。深远海更夸张，不完全统计150多GW，散在上海、浙江、江苏、山东、广东这些地方。所以国内的问题是——不缺项目，缺的是把这些项目变成开工和并网的能力。
或者说，缺一点运气和执行力。
一个海风项目，从最开始的厂址规划、竞配、核准，到拿海域使用权、招标、开工、吊装、并网，一整套流程走下来，两年是起步价，大项目拖个三四年也不稀奇。这里面每个环节对应的企业交付时点又不一样，所以市场经常出现一种特别拧巴的状态——预期跑在前面，业绩追在后面，中间隔着一条叫“审批”的河。
传导顺序基本是固定的：竞配核准改善 → 招标放量 → 实际开工提升 → 并网增长 → 报表体现。市场交易往往在前两步就兴奋了，后面三步得等。这个等的过程，就是很多人拿不住的原因。
再往细了说，还有更小的周期。海风施工是有窗口期的，国内基本集中在二季度到四季度前半段。产业链上，主机零部件和海工装备先出货，所以年内报表上也是它们先有反应。如果你看到某个季度数据不行，先别急着下结论，可能只是还没到点。
眼下国内处在小周期的哪个位置？我自己的判断是——政策端已经举枪了，但扳机还没扣下。
今年是“十五五”第一年，还在制定规划的前期。上半年需求确实平淡，陆风招标36GW，同比跌了19%。海风更明显，2025年装机6GW出头，没达预期；2026年前7个月招标才2GW左右。说白了，第一年嘛，都在蓄力。
但7月份陆风招标突然放量，创了五年单月新高。这至少说明，下游不是没需求，是在等信号。
说说海外吧，这块其实更值得聊。欧洲是海风的主战场，这话没毛病。欧洲海风的大周期，跟咱们还不太一样。他们更多是能源安全、脱碳、电气化这三件事搅在一起。过去海风就是可再生能源里的一个配角，现在不一样了，它被赋予了“顶梁柱”的角色——替代进口化石能源、承接电气化增长、给数据中心供电、补上火电核电退出后的窟窿。
但现实很骨感。到2025年底，欧盟27国海风发电量只占总电力需求的3%，加上英国也就4%。你说潜力大不大？大。但现状弱不弱？也真弱。
政策目标倒是喊得震天响。欧盟那个“欧洲风电行动计划”，2030年目标100GW以上，2050年300GW以上。英国2030年要50GW。北海九国更激进，2030年120GW。这些数字你放一起看，就一个结论：目标高得离谱，现实慢得离谱。
中间的落差，就是问题所在，也是机会所在。
欧洲小周期比国内长，这是很多人没注意到的点。国内一个项目两年多，欧洲呢？拍卖、FID（最终投资决策）、融资、供应链，一套下来四年起步。要是算上前期开发，七八年都不止。两个关键节点：拍卖管远期储备，FID管中期兑现。你只看开工并网，会低估前置的时间成本；只看拍卖，又会高估装机的实际速度。
2021到2025年，欧洲年均新增装机才3GW多一点。2024年2.6GW，2025年更少。不是没项目，是项目推不动。流拍、延期、搁置，一个接一个。根子在哪？说白了，2024年以前很多欧洲国家想搞零补贴拍卖，觉得海风便宜了，市场自己会跑。结果2022年以后钢价涨、设备涨、施工涨、融资成本涨，开发商在拍卖里锁的价格，根本盖不住后来的成本。收益率被挤没了，谁还投？
英国2023年AR5海上风电直接零中标，德国有项目没人投标推迟到2027年改CFD，丹麦2024年北海零补贴项目流拍后也认怂了，说改回补贴模式。你看，连欧洲人也知道“太便宜”不可持续。
但2025到2026，情况在变。拍卖恢复了，FID回暖了，市场开始预期2026到2027年会有一批项目集中招标。2020年已拍未装的储备不到1GW，现在十几个GW。FID方面，2023年冲到9GW，2024年掉到3GW多，2025年回到5GW多。英国2026年1月AR7拍卖，一把拍了8.4GW，欧洲历史上最大的一单。苏格兰区域固定式海风中标价接近90英镑/兆瓦时，从AR5的谷底爬出来了。
欧洲的节奏，比国内慢，但方向没变。GWEC预测2026到2030年欧洲海风年均新增7GW，比前五年接近翻倍。我觉得这个数不算激进，甚至可能偏保守。
最后说说产业链。我自己的感觉是，这轮最值得看的，不是单纯做国内的公司，也不是单纯做出海的公司，而是两边都占的那批。
国内景气周期起来了，欧洲的需求红利期也开了条缝，能同时吃两头的，确定性和抗风险能力都更强。
管桩、海缆，这是最直接受益的。然后是部分进了全球主机供应链的零部件和主机厂。大金重工、东方电缆、明阳智能这几家，订单和业绩上已经有体现了。海力风电、天顺风能、德力佳、明阳电气，我觉得下一轮景气周期里应该也会有表现。当然，前提是别在交付上掉链子。
说到底，海上风电这个行业，它不是那种你一眼能看穿的行业。它慢的时候让你怀疑人生，快的时候又让你觉得来不及上车。大小周期叠在一起，就像海上的涌浪和波纹——你得先分清楚，哪个是潮水的方向，哪个只是风过水面的涟漪。
方向上，我偏乐观。节奏上，得熬。
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