百川股份2026年业绩大爆发！
下面按TMP、TMA、醋酸酯、丁辛醇/正异丁醛、负极材料、储能逐一拆：产能、现价、成本、单吨净利、全年利润贡献、涨价弹性（2026年4月最新数据）。
一、TMP（三羟甲基丙烷，核心现金牛）
产能：7万吨/年（宁夏5万+南通2万，国内市占40%+）
价格：2025年底0.8万/吨 → 现价2.4–2.5万/吨（+200%+）
成本：0.75–0.8万/吨（宁夏钠法，行业最低）
单吨净利：1.6–1.7万/吨
开工率：95%，年产6.65万吨
全年利润贡献：10.6–11.3亿元（税后约8–8.5亿）
涨价弹性：极强（全球供需缺口5万吨，寡头定价）
二、TMA（偏苯三酸酐，暴利爆发）
产能：4万吨/年（国内第二，全球占15.6%）
价格：2025年底1.3万/吨 → 现价4.0–4.3万/吨（+230%+）
成本：1.1–1.8万/吨（Q1约1.8万，Q2后1.1万）
单吨净利：2.2–3.2万/吨
开工率：90%，年产3.6万吨
全年利润贡献：7.9–11.5亿元（税后约6–8.5亿）
涨价弹性：极强（全球产能收缩，现货紧缺）
三、醋酸酯类（醋酸丁酯/乙酯，稳定现金流）
产能：30万吨/年（国内前三）
价格：2025年底0.6万/吨 → 现价0.75–0.8万/吨（+25%–30%）
成本：0.65–0.7万/吨
单吨净利：0.05–0.15万/吨
开工率：80%，年产24万吨
全年利润贡献：1.2–3.6亿元（税后约1–2.7亿）
涨价弹性：中等（刚需稳，弹性小于TMP/TMA）
四、丁辛醇/正异丁醛（配套原料，小幅修复）
产能：丁醇10万吨、辛醇5万吨、正异丁醛15万吨
价格：丁醇0.8→1.0万/吨，辛醇0.9→1.1万/吨（+20%–25%）
成本：0.7–0.8万/吨
单吨净利：0.2–0.3万/吨
全年利润贡献：1.5–2.5亿元（税后约1.1–1.9亿）
特点：配套TMP，自给自足降本，涨价增厚毛利
五、负极材料（宁夏10万吨一体化，减亏→盈利）
产能：10万吨/年（人造石墨，含10万吨石墨化）
价格：2.8–3.0万/吨（2026年稳）
成本：2.6–2.8万/吨（一体化+针状焦自给，行业低18%）
单吨净利：0.2–0.4万/吨（2026年Q2后转正）
出货量：2026年8–10万吨（头部订单5–6万吨）
全年利润贡献：1.6–4.0亿元（税后约1.2–3亿）
利好：出口管制+产能调控+西部15%所得税，毛利修复
六、储能（海基新能源39.06%股权，减亏）
2025年：亏损1.5亿+
2026年：行业高景气，预计减亏至0.5亿元（贡献正收益）
七、2026年整体盈利测算（中性情景无夸大）
TMP：10.6亿
TMA：7.9亿
醋酸酯：2.4亿
丁辛醇：2.0亿
负极：2.8亿
储能：+0.5亿（减亏）
毛利合计：26.2亿
费用（财务+管理+销售+研发）：6.8亿
税前利润：19.4亿
所得税（西部15%优惠）：2.9亿
归母净利润：16.5亿（2.78元/股）
核心结论
TMP+TMA是绝对主力：贡献70%+利润，涨价弹性极强，全年18–22亿毛利。
传统化工全面修复：醋酸酯/丁辛醇稳赚，现金流充足。
负极2026年转正：8–10万吨出货，贡献1.6–4亿净利，成为第二增长曲线。
业绩拐点明确：2026年净利16–20亿，同比+1300%–1700%。
当前股价11.05元，属于严重低估，下行空间有限，上涨空间5-7倍！请高度重视一季报给出的黄金坑入场机会！
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