简介
国内薄膜电容器用 BOPP 基膜细分领域绝对龙头，国家级专精特新 "小巨人" 企业，深耕电容器薄膜行业 23 年，主要从事 BOPP 基膜和金属化膜的研发、生产与销售，产品广泛应用于电力电网、家用电器以及新能源汽车、光伏、风电、储能等战略性新兴产业。
核心亮点产能规模国内第一，截至 2025 年末拥有 9 条完全达产的 BOPP 电容薄膜生产线，产品厚度覆盖 2.7μm-12μm 全规格，2025 年基膜产量达 20081.16 吨，产能利用率 90.30%
技术实力突出，拥有 "多层复合结构电容器用 BOPP 薄膜生产技术" 等六大核心技术，142 项专利 (其中发明专利 20 项)，多项技术获省级科技进步奖
客户资源优质稳定，已进入法拉电子、正泰电器、胜业电气、天正电气等国内外知名企业供应链体系，产品远销海外
深度受益新能源产业爆发，新能源领域已成为公司最主要的业绩增长引擎
国产替代加速推进，在高端超薄型、耐高温型 BOPP 基膜领域逐步打破日本东丽等国际厂商的垄断格局
积极布局新兴赛道，柔性直流输电用薄膜、锂电池复合集流体用基膜已进入送样验证阶段
行业地位根据中国合成树脂协会高功能薄膜分会出具的权威证明，2025 年末公司薄膜电容器用 BOPP 基膜产品的产能占有率约 17%，市场占有率约 14.5%，均稳居国内排名第一，处于行业绝对领先地位。全球范围内，公司是少数能够批量生产高端 BOPP 电容薄膜的企业之一，主要竞争对手包括铜峰电子、东材科技、大东南、佛塑科技等国内企业以及日本东丽等国际巨头。
过往业绩、未来业绩及增长点和毛利分析2022 年至 2025 年，公司实现营业收入分别为 3.44 亿元、3.71 亿元、6.04 亿元、6.42 亿元，同比增长率分别为 -、7.85%、62.80%、6.35%；实现归母净利润分别为 7006.89 万元、4348.49 万元、6930.86 万元、8554.73 万元，同比增长率分别为 -、-37.94%、59.39%、23.43%。2026 年一季度，公司实现营业收入 1.85 亿元，同比增长 19.35%；实现归母净利润 2680.92 万元，同比增长 7.24%。
毛利率方面，2022 年至 2025 年公司主营业务毛利率分别为 41.12%、33.23%、29.66%、33.39%，整体呈现先降后升走势，主要受行业周期波动、原材料价格变化以及新产线爬坡等因素影响。2026 年一季度公司毛利率为 33.32%，保持相对稳定。
公司预计 2026 年上半年实现营业收入 3.89 亿元至 4.05 亿元，同比增长 17.44% 至 22.27%；实现归母净利润 5200 万元至 5400 万元，同比增长 5.48% 至 9.54%。
未来业绩增长点主要包括：
新能源汽车、光伏、风电、储能等下游领域快速发展带动薄膜电容器需求持续高速增长
公司本次募集资金投资项目将于 2026-2028 年陆续投产，预计新增基膜产能 3768 吨 / 年
产品结构持续升级，向更高附加值的 2.7μm 及以下超薄型、耐高温型 BOPP 基膜拓展
积极开拓柔性直流输电、锂电池复合集流体等新兴应用领域，打开长期成长空间
国产替代进程加速，逐步抢占国际厂商在高端市场的份额
估值水平公司本次发行价格为 9.21 元 / 股，发行市盈率为 14.98 倍 (按 2025 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润除以本次发行后总股本计算)，显著低于同行业可比上市公司 70.47 倍的平均市盈率水平，也低于主要竞争对手铜峰电子 47.7 倍的 2025 年市盈率。发行后公司总股本为 13599.4 万股，总市值约为 12.53 亿元。
风险行业产能扩张风险：目前行业内多家企业正在进行产能扩张，若下游市场需求未能同步增长，可能导致市场竞争加剧、阶段性产能过剩
原材料进口依赖风险：公司生产所需的聚丙烯树脂约 95% 依赖进口，原材料价格波动和供应稳定性可能对公司业绩产生较大影响
现金流风险：公司经营活动现金流量净额长期为负，2025 年为 - 2673.21 万元，2026 年一季度为 - 5394.35 万元，有息负债规模较大，存在一定的资金压力和偿债风险
短期债务缺口风险：截至 2025 年末，公司广义货币资金为 1 亿元，短期债务为 4.1 亿元，短期债务较存量资金存在明显缺口
产业链话语权较弱：公司应收类资产远大于应付类负债，对上下游的议价能力有待提升
业绩增速放缓风险：2026 年一季度和上半年公司净利润增速已明显低于营收增速
历史合规问题：公司曾在 IPO 过程中因合规问题被暂缓表决和否决，公司治理规范性仍需关注
总结龙辰科技作为国内薄膜电容器用 BOPP 基膜行业的绝对龙头，拥有显著的产能优势和技术优势，深度受益于新能源产业的快速发展和国产替代趋势。公司本次发行估值相对较低，具备一定的安全边际和投资价值。但同时也需要警惕行业产能过剩、原材料进口依赖、现金流紧张、短期债务缺口等风险因素。
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