【ZX证券】英伟达FY2027Q2业绩速评：多产品线全面量产，FY28营收有望增长70%

【业绩概要】1、公司当季营收962亿美元（同比+106%，环比+18%），好于公司此前910亿美元的指引，好于市场923亿美元的一致预期。2、公司当季Non-GAAP毛利率75%（同比+2.5pts，环比持平），符合公司此前75%的指引以及市场一致预期。3、公司当季Non-GAAP净利润540亿美元（同比+118%，环比+18%），对应Non-GAAP EPS为2.22美元，好于市场2.09美元的一致预期。4、业绩指引：（a）营收方面，公司预计FY27Q3营收约1080亿美元（±2%，未包含中国区数据中心计算收入假设），好于市场1046亿美元的一致预期。此外，公司预计FY2028营收将增长约70%（受限于供给，需求增速正趋近于100%），显著好于市场44%的增速预期。（b）毛利率方面，公司预计FY27Q3 Non-GAAP毛利率为74%（上下50个基点），低于市场74.8%的预期；预计FY27Q4毛利率进一步降至71%-72%，但FY2028将稳定于72%-73%。
【数据中心】1、当季数据中心业务营收890亿美元（同比+117%，环比+18%），受益于Blackwell Ultra的爬坡。2、拆分来看，当季Hyperscale营收487亿美元（同比+102%，环比+13%），AI Clouds, Industrial, and Enterprise (ACIE)营收403亿美元（同比+138%，环比+25%）。当季中国区Hopper产品收入占比不到数据中心收入的1%。3、产品方面，Vera Rubin平台已全面量产（机架已在CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure和Nebius等合作伙伴处运行），且有望成为公司历史上放量速度最快的产品之一；Groq 3 LPX现已全面量产等。4、合作方面，（a）宣布与阿波罗、贝莱德、黑石等建立独立计算融资平台的战略合作伙伴关系，动员超过5000亿美元的第三方资本，将逐步建设AI基础设施；（b）SpaceXAI将部署Vera CPU以加速其下一代代理型AI应用；（c）与SB Energy合作等。
【边缘计算】1、当季边缘计算业务营收72亿美元（同比+27%，环比+13%），增长主要由Blackwell workstations需求推动。2、产品方面，推出了NVIDIA RTX Spark、DGX Station for Window版，启动了一项本地AI计划（针对顶级开源模型以及代理工具），推出了NVIDIA Alpamayo 2 Super以及Cosmos 3等。
【其他】1、单GW营收：Hopper对应180亿美元、Blackwell对应250亿美元、Rubin对应400亿美元。2、CPU：Grace CPU过去12个月营收已超过50亿美元，首批Vera系统已交付Anthropic、OpenAI、OCI和SpaceXAI，公司预计FY2028 CPU营收将实现翻倍以上增长。3、供应和产能承诺：当季增至2790亿美元（环比+1600亿美元），主要用于存储芯片采购；公司指出供应至少到FY2028结束前仍可能构成瓶颈。
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