2.【天风电新】普源精电：光模块和存储芯片测试业务拐点显现，Glass Bridge打开上升空间-0701
市场将公司定位为传统通用测试仪器厂商，严重低估其深度绑定光模块、存储芯片等核心科技赛道的成长弹性。股价并未反映后续业绩空间，合理估值看450亿。
一、高景气赛道共振，成长空间全面打开
公司自研ASIC核心芯片平台是核心壁垒，也是切入光模块、存储芯片测试领域的关键，全球仅有五家企业具备自研示波器核心芯片能力，打破海外巨头长期垄断格局。
1、光模块赛道：800G向1.6T、3.2T升级，测试需求爆发式增长
公司绑定头部光模块厂商，25年光通信板块收入同比增长70%，26年一季度光通信大客户收入同比飙升147.71%，订单进入兑现阶段。
康宁Glass Bridge玻璃桥技术对高频信号完整性、射频指标测试提出了极高要求，高端示波器、射频信号源成为CPO光引擎量产必备设备。公司高端测试仪器已经进入国内头部光模块供应链，适配康宁玻璃桥方案。Glass Bridge普及之后，光通信测试市场规模将迎来翻倍扩容，该领域80%以上份额被外企占据，国产替代空间广阔。
2、AI算力全链条：AI服务器、HBM存储芯片测试核心供应商
公司微波射频仪器、示波器已经进入头部AI服务器、存储芯片厂商供应链。长江存储、长鑫存储等厂商持续新建产线，对于测试仪器需求快速提升。公司依托自研芯片技术，可为存储芯片设计、封测、量产全流程提供定制化测试方案。海外厂商逐步退出国内市场，公司迎来窗口期。
二、投资建议
26年一季度归母净利润同比大增512%，毛利率提升至58.1%，单季度盈利水平已经接近往年半年水平，业绩拐点出现。参考可比公司估值水平，结合公司在跨光模块、存储等黄金赛道中的稀缺性，给予合理市值450亿元。
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