(粤开宏观)
如何看待A股近期调整？压力释放而非趋势逆转
（一）亚太股市调整、主要指数收跌，原因几何？
亚太股市调整、主要指数收跌、黄金大幅下挫，核心原因在于美伊冲突持续升温，宏观预期转向，市场开始交易“滞胀”并引发小型流动性危机。市场担忧油价高企可能引发全球范围通胀与货币紧缩，资金快速从股票等利率敏感型风险资产撤离；同时，黄金因多头交易拥挤，也近似风险资产而遭到抛售。
当前A股持续调整主要源于三重因素叠加。
一是宏观层面，海外经济滞胀担忧与流动性收紧形成外部约束。
二是资金层面，获利兑现需求与机构调仓形成内部压力。
三是技术及情绪层面，关键点位破位触发恐慌性抛售。
（二）当前的市场定价或已计入较多悲观预期
无论是投机还是投资，都要穿透表象看本质、基于当下看未来。关键在于以“二阶思维”看市场，不只看市场当下交易什么，更要问这条主线被定价了多少、预期还有多大空间。
当前市场情绪下，厘清以下两个问题，或能帮助我们在不确定中，锚定概率更大的方向，提前做好应对。
1.就冲突事件本身而言，是否会演变为另一场旷日持久的“俄乌战争”？
美国方面，面临经济、政治、外交三大掣肘，战略意志的缺失和内部分裂导致美国没有意愿、也没有能力在中东开启一场无底洞式的长期战争。一是经济掣肘。二是政治掣肘。三是外交掣肘。
伊朗方面，核心策略是通过强硬反击、封锁霍尔木兹海峡，让全球经济产生“痛感”，进而形成政治压力倒逼美国妥协，若战争持续时间过长反而会“适得其反”。
因此，我们认为，旷日持久的战争是小概率事件；相反，短期内冲突的激化、威胁的升级是为了促进目标的达成，反而为美伊双方走上谈判桌酝酿机遇。
2.就美伊冲突对中国的影响而言，是否会产生剧烈冲击？
一是经济层面，本轮地缘冲突对中国更多体现为间接影响，而非直接影响。
二是市场层面，A股过往牛市经验显示，牛市从未因地缘政治而终结，大多因为国内政策转向等原因。
综上，我们认为，当前市场的深度调整，已将大部分悲观预期计入价格。而当情绪被压缩到极致，后续反弹的空间反而值得关注。
（三）未来A股怎么看？怎么配？
1.短期内，合理控制仓位、降低交易频率，提高对市场波动的预期。
2.长期看，当前市场调整更多是压力集中释放，而非趋势逆转，仍然长期坚定看好A股。
在地缘政治事件频发的时代，中国对外具有强大的经济、军事、外交能力作为安全保障，对内具有稳定的制度环境以及完备的工业生产体系，这是长期看好A股的基础和底气。具体仍建议关注两条主线：
一是供需格局改善、涨价预期较强、盈利有望修复的“HALO”交易标的，如有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、煤炭等行业。
总而言之，黄金的配置价值与稀土的战略价值依然稳固，铜、铝等工业金属亦有望重回上行通道。
二是国内自主可控、科技自立自强相关的国产算力、人工智能、新能源、储能、商业航天、国防军工等，相关板块可能在年内反复活跃。
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