氦气市场受到此次中东冲突的影响非常大，且影响仍在持续。因此，对未来价格上涨的预期比较强烈，市场反馈目前即是如此。
1、事件复盘
3月4日起，卡塔尔能源的LNG生产设施已完全停产。随后市场传出消息，卡塔尔方面表示复产达到满产可能需要一个月时间。从此时开始，中国氦气市场已开始第一轮上涨，并随之出现大规模囤货现象。目前，从渠道客户、一手进口企业、贸易商到分销商及终端企业，都处于囤货状态，市场交投氛围非常活跃。
随后，中东局势反复，市场预期起伏，造成了一段相应的平稳期。但在3月18日晚至19日凌晨，卡塔尔能源设施遭遇两次袭击，对实质生产设施造成了影响。卡塔尔能源随后表示，这将影响其氦气产能的14%，且预计影响将持续3至5年。此消息一出，中国市场又迎来一轮猛烈的看涨预期，市场交投氛围和实际成交价格进一步增长。
2、价格
2月28日，中国市场进口管束高纯氦的分销价格约为75元/立方米。至3月24日，市场成交价已涨至90-95元/立方米，且许多头部企业对外报价已达100元/立方米，涨幅已超20%。
进口企业与上游（如俄罗斯）签有照付不议协议，在约定量内以基价采购，超量部分按现货价。对下游客户，约50%-60%为锁量锁价合同，其余为现货。外资企业通常与终端大客户签有10-20年的长约，内资企业进入大终端供应体系仍需时间。
3、供需
2025年全球氦气产能约1.9亿立方米，卡塔尔能源产量约6300万立方米，占全球产量的三分之一。如此大量的供应停止且预期时间较长，对全球氦气市场无疑是颠覆性的。冲突前，全球氦气市场大致处于产销平衡状态，渠道库存约10%。俄罗斯氦气因制裁原因，许多半导体企业不敢采购。
冲突前市场供应充裕，下游企业安全库存不高，通常约半个月。由于海运周期约20天，3月份抵达中国的货已在冲突前发出。因此，实质性短缺预计将在4月初至4月中旬开始显现，目前价格上涨主要由囤货和预期驱动。
4、中国的情况
氦气对外依存度目前仍高达84%。过去几年，国家高度重视氦气，以中石油为主掀起了国内提氦工厂的投产热潮。国内产能从2020年几乎为零增长至2025年的近1500万立方米。但氦气产量非常受限于上游LNG生产，导致产能利用率不足40%。因此，中国仍有84%的货源依赖进口，而其中54.6%来自卡塔尔。这意味着我们进口货源的一半以上可能中断。
3月23日，中国国产氦气拍卖价格从81元/立方米涨至96元，也从侧面反映了市场预期。
5、历史对比
- 2017年卡塔尔断交危机：当时中国80%以上的氦气货源来自卡塔尔。消息一出，一周内市场价格从60多元翻番至接近120元/立方米。但由于卡塔尔并未实际停产，最终进口量未降反增。
- 俄乌冲突影响：主要通过影响俄罗斯阿摩尔氦气项目（三期，每期2000万立方米）冲击市场。当时该项目仅运行一期，且恰逢2021-2022年多次故障。俄乌冲突爆发后，设备供应商德国林德拒绝派遣工程师修复，导致该项目从2022年停至2023年10月左右。在此期间，全球预期的大量产能未能投放，而半导体需求（氦气主要下游）正处旺盛期，供需错配推动价格从100多元在2022年快速飙升至400多元/立方米，高价维持近一年。直到2023年底俄罗斯一期产能恢复，叠加半导体需求下行，价格才快速回落至本轮上涨前的75元/立方米。俄罗斯后续产能因零件被挪用至一期修复等原因，短期内难以开出。
6、未来情景预测
冲突已持续近一个月，造成了20%多的供应缺口。若影响再持续一两个月（考虑到霍尔木兹海峡开启及卡塔尔复产至满产仍需时间），市场将面临更严峻考验。
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若冲突较快缓和（约两个月内恢复）：预计4月份市场价格将从目前的95元快速突破至110-120元/立方米。一旦出现明确复产预期，价格会迅速回调，可能较快回落至85元左右，但很难回到75元的低位。
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若冲突长期化（如拖入地面战争或长期博弈）：涨幅将更大。4月份价格可能快速突破110-120元，5月份150元的价格可能挡不住，若持续半年以上，触及200元也很有可能。
7、下游需求
氦气下游主要有三大需求：半导体（占25%-30%）、核磁共振（占25%-30%）、光纤光缆（占约10%）。这些领域的可替代性极低或成本极高。半导体缺氦会严重影响良品率；无害化核磁共振设备价格高昂；光纤制造对氦气需求也高。其他如检漏、气球等应用占比极小（气球不到1%），削减这些需求无法应对全球30%多的供应缺口。
8、产品
市场交易主要分为气态球氦（纯度低于99.999%）和高纯氦（99.999%，即5N）。高纯氦是市场主流，占贸易量95%以上，前述价格即指此。电子级氦气（6N）交易量偏小，价格通常比5N高近一倍，许多半导体企业会自行提纯。
9、生产端
全球工业用氦基本从天然气中提取。中国天然气氦含量普遍偏低（如鄂尔多斯约800-1000ppm，其他地区约400-500ppm），与卡塔尔、美国等有数量级差异，这是资源禀赋问题。国内提氦产能主要集中在内蒙古、陕宁、川渝、塔里木等地区。
10、产业链
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设备端：全球领先者如林德；国内有中科富海、万瑞冷电、四川空分等。
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提氦工厂/生产端：以中石油为主，上市公司有九丰。
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运输设备：液氦罐箱技术此前由林德、AP垄断，国内杭氧、中集圣达因已实现突破。管束车运输则以中集安瑞科为优。
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进口贸易端：外资企业（林德、空气化工等）约占进口量50%多；内资企业占45%左右，代表有广钢、金宏、华特。此外，上市公司杭氧、上海正帆科技也涉足进口贸易。
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终端用户：如中芯国际、SK海力士等半导体企业。
11、内资进口企业情况
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广钢：约70%货源来自卡塔尔，受影响极大，目前已完全停止分销。
- 金宏：2026年与俄气签署了国内最大量的照付不议协议，在此次事件中受益弹性可能最大。
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华特：货源多样（卡塔尔与俄罗斯约各半），受冲击但也有机会，其海外6N级氦气供应可能借此拓展，但量有待观察。
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