【东方计算机】
美股纳斯达克指数重挫6.4%，与AI基建相关的板块均经历大幅回调，主要担忧未来数据中心建设和AI相关监管趋严，将影响相关产业发展节奏。在整体大幅下跌的背景下，AI应用企业、云厂商表现相对较好，成为市场避风港。
1️⃣#算力基建方面，国产链影响不同于海外链
美国当前出现的数据中心基建反对潮，主要源于算力中心推高电价、冷却带来水资源压力等，相关约束在国内并不明显。国内AI基建整体不足，与美国体量差一个数量级以上，国家也正计划通过“六张网”中的算力网建设，追赶这一差距。我们认为，不必过于担忧国内AI基建的影响。（我们上周参加了“算力强国50人沙龙”，由”东数西算“、”国家一体化算力网“的主管部门组织，欢迎交流具体情况）。
2️⃣Token出海面临更大机遇
我们判断，如果美国AI基建节奏放缓，以及近期传出的海外云公司取消与国内大厂的算力服务合同消息，我们认为，当海外算力资源紧张时，无论是海外客户，还是国内大厂，都会对基于国内算力的Token出海产生更大的需求。近期，也有Token出海企业开始入围腾讯供应商名录，可能就是相关趋势的反映。我们认为，“来数加工”等token出海模式有着较强的政策壁垒，具备相关优势的公司将核心受益。
3️⃣云厂和AI应用企业有望贡献超额
我们认为，云厂在算力资源丰富度与弹性、调度能力、用户生态等方面更优，并且通过“模型路由权”和丰富的AI开发生态，在AI产业链中占据日益重要的地位。此外，美股近期AI应用企业业绩表现亮眼，也证明了AI应用受模型冲击较小、开始走向商业化落地。
投资建议：
Token出海赛道，强烈建议投资者重视商业化已跑通的#【润建股份】； 云厂商建议关注阿里巴巴、优刻得、首都在线。
AI应用领域，建议投资者重视#【卓易信息】（有望进入AI短剧工具链和Token服务）、 鼎捷数智、合合信息、泛微网络、税友股份等。
国产算力领域，继续坚定看好#【中科曙光】，以及海光信息、沐曦股份、寒武纪等。
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