【天风海外】
历史上中期选举科技往往大反弹。但本次中期选举市场更关注数据中心停建事项。我们梳理如下，认为表后发电或核心受益：
距离中期选举尚有48小时，本次选举对AI的核心冲击并非联邦层面通过全面暂停立法（受总统否决权制约，2027年前立法概率仅13.5%），而是通过州与地方公投/公用事业委员会(PUC)强制数据中心电力成本内生化、国会委员会易手将对华AI芯片与设备管制塞入FY27 NDAA、以及AI Super PAC游说溃败后的反垄断与Agent安全传票
我们认为市场风险点主要在于：
1、德州民z党挑战者与参院候选人 Talarico 要求全面暂停建设并强制数据中心优先服从居民用电与水权。Polymarket定价胜率已超70%。
2、密西根Abdul El-Sayed在开缺席位战中以81.5%概率领先前众议院情报委员会主席 Mike Roger,其号召Anthropic等AI模型公司直接一次性向美国民众增发100%股票（尽管因为违反美国宪法很难实现）。
市场可能受益方向包括：
1、整体科技？自1998年行业ETF诞生以来全部6次中期选举后12个月，科技(XLK)100%正收益且100%跑赢标普500（剔除2022年仍达+15.2% vs +7.8%），不过这次或许不一定能刻舟求剑。
2、清洁能源/表后发电：GEV / BE / HWM / CAT NEE / XEL / ETN / VRT / PWR / CECO等。CSP或被迫将2027年新增通电中表后电源(BTM)占比从15%猛提至41%。
3、算租收到压力，商业模式高度依赖快速拿到表前廉价电力并网许可与高杠杆项目融资(GPU债务期限错配)，但如果概率5%的共和党横扫出现，其估值将大幅反弹。
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